【上半年】白酒股的风向变了 - 八只重仓白酒基金2024年资产规模缩水260亿 - 张坤也在调仓

　　2024年， 白酒 动销不畅，作为A股市场明星板块的 白酒 股同样遇冷。

　　时代财经梳理发现，2024年，Wind酒类行业主题基金对 白酒 股的持仓整体呈减持趋势。其中，八大百亿 白酒 基金净资产规模合计缩水超260亿元人民币。

　　明星基金对龙头股热情有所降温， 白酒 龙头也遭到明星基金经理张坤、刘彦春减持。

　　“茅五”仍是重仓 白酒 股，5只基金增持 泸州老窖

　　据时代财经统计，8只重仓 白酒 股的百亿级明星基金中，有6家主动型基金和1家被动型基金2024年资产规模有所减少，缩水幅度在3.84%到22.94%之间。

　　数据来源：Wind，图表制作：时代财经

　　具体来看，景顺长城新兴成长混合、易方达蓝筹精选混合资产规模分别减少超65亿元、42亿元人民币。招商中证 白酒 指数资产规模缩水幅度最大，减少约104亿元人民币，但仍然为市场上规模最大的 白酒 基金，2024年末基金规模为458.19亿元人民币。

　　于2019年建立的鹏华中证酒ETF去年资产规模小幅度上升。由于 白酒 板块在2020年开始爆发，但自2023年起大幅回撤，部分在高位“上车”的基民越跌越买。鹏华中证酒ETF去年资产规模小幅上涨7.83%至125.52亿元人民币，较2023年全年32%的增长率有所收窄。

　　从整体仓位来看， 贵州茅台 和五粮液仍然是多只基金的前两大重仓 白酒 股，但遭到明星基金集体减仓。

　　除了鹏华中证酒ETF全年增持 贵州茅台 33.18%外，其余7只基金均对 贵州茅台 有不同水平的减持。其中，汇添富消费行业混合减持幅度最大，达19.04%，明星基金经理刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合减持幅度为12.29%，剩余基金减持幅度在10%以下。

　　刘彦春指出，去年9月底一揽子增量政策出台，效果在制造业、社会零售、服务消费等各个领域已经得到体现，不过当前政策效果主要体现为结构性数据的改善，总量数据状态仍在修复中。

　　在汇添富消费行业混合管理人萧楠看来，当前政策信号已经非常清晰，也是投资者信心的来源，但市场短时间内仍然有释放风险的内在要求。“本季度（去年四季度）我们尽可能在一些子行业逆周期阶段保存住商业模式最好、现金创造能力最强的优质企业，减持受损幅度大、竞争力偏弱的企业，增加必选品及高景气细分赛道的配置。”萧楠指出。

　　2024年全年，除鹏华中证酒ETF增仓五粮液的幅度达到19.46%，其余基金全年减持幅度约10%以上。其中，汇添富消费行业混合全年减持五粮液幅度高达32.05%，但对 泸州老窖 （000568.SZ）增持1.41%。 泸州老窖 也是去年获增持最多的 白酒 股，共获得5只百亿 白酒 基金增持。

　　另外，2024年三季度业绩增长亮眼的 山西汾酒 （600809.SH）和 今世缘 （603369.SH）受到部分基金的青睐。2024年，招商中证 白酒 指数增持 今世缘 超929万股，景顺长城新兴成长混合增持 山西汾酒 超109万股。

　　 白酒 股提高分红，基金看好长期价值

　　值得注意的是，2024年一季度仍重仓 贵州茅台 和 山西汾酒 的银华富裕主题混合，自三季度重仓股中已无 白酒 股的身影。

　　该基金经理焦巍认为， 白酒 行业最大的危险，在于当需要整体减速的时候，参与者却不愿踩刹车，反而加速踩油门。但他同时表示，从三季报起 白酒 公司已经共同认识到了库存的问题并开始着手主动去库存的艰辛历程。在经历这一过程后，能够理性、冷静、务实，将增速目标化为红利回报给投资人的企业，仍将具有巨大的投资吸引力。

　　另外，招商中证 白酒 指数前十大重仓股也有所变化。去年四季度，该基金增持 舍得酒业 （600702.SH）1645万股，成新进前十大重仓股， 老白干酒 （600559.SH）则退出前十大重仓股。

　　至于备受关注的明星基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合在2024年也减持了 贵州茅台 和五粮液，增持了 泸州老窖 ，其中在四季度 白酒 股持仓基本未变。

　　“我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有许多风险的状态。但在资本市场中，投资者‘感知的危险’和‘实际的危险’通常会出现偏差。”张坤分析道。

　　综合各基金经理观点来看， 白酒 板块短时间仍处于降估值阶段，但同时他们相信 白酒 卓越的商业模式、优质公司的 利润能力和加大分红能够造成投资回报。

　　张坤认为，很多公司展现出增加回报股东的能力和意愿，而且有望成为中长期的承诺，这无疑为长期投资者提供了坚实的条件回报。