【富岭股份】肯德基、霸王茶姬餐具供应商富岭股份IPO - 业务依赖单一市场 - 塑料餐具营收占比近八成

　　肯德基、霸王茶姬餐饮具供货商富岭股份拟登陆资本市场。

　　1月16日，富岭股份公布了新股申购的摇号中签和配售结果，这也意味着，距离深交所主板上市更近一步。

　　招股书显示，富岭股份发行股票数量约为1.47亿股，发行价格为5.3元/股，拟募集资金6.61亿元人民币。从富岭股份募集资金的用途看，4.21亿元用于年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物 降解塑料 制品技改项目，2亿元用于补充流动资金，0.4亿元用于研发中心升级项目。

　　海外营业收入占比超七成，业务依赖单一市场

　　富岭股份的发展可追溯至1992年，彼时，江桂兰夫妇二人选择离职创业，买了3台注塑机，自行办起了塑料厂，凭借生产脸盆等简单塑料制品起家。2002年。江桂兰凭借免去模具费等系列优惠，获得了肯德基在中国市场的刀、叉等产品的订单。尔后，富岭股份获得了来自肯德基的一份1200万美元的订单，跃升为台州塑料模具行业的龙头。

　　与肯德基的结缘，也为富岭股份拿到了进入美国市场的“核武器”。2006年起，富岭股份开始在美国建设仓储、物流、销售体系，逐步成为麦当劳、赛百味、温迪等美国大型餐饮连锁企业的供货商。

　　这也造成富岭股份对美国市场的依存度较高，招股书显示，富岭股份2021-2023年营业收入分别为14.58亿元、21.54亿元、18.89亿元人民币，其中，来自美国市场的销售收入分别为10.36亿元、16.43亿元、12.36亿元人民币，占营业收入比重分别为71.31%、76.45%、65.73%。

　　富岭股份也意识到了依赖海外单一市场造成的危险，近年来逐步加大境内市场的开拓，境内市场销售收入占比，逐步从2021年的18.43%，提高至2023年的26.24%。

　　富岭股份主要业务收入分地区构成情况；来源：招股书

　　发展进程中，富岭股份的产品体系也逐渐完善，包含塑料餐饮具、生物降解材料餐饮具、纸制品及其它三大类。然而，富岭股份面临塑料餐饮具营业收入占比高的问题，招股书显示，塑料餐饮具占营业收入比重常年在80%以上。各国“限塑政策”下，无疑给富岭股份将来的发展披上一层阴影。

　　富岭股份首先想到的解决方法是，加大生物降解材料餐饮具的研发和生产，但相关成本较高造成毛利率较低。从富岭股份公布的营业收入数据看，2021年直到今天，生物降解材料餐饮具销售收入占比逐年下降。

　　这时，富岭股份找到的新的业务方向是纸杯生产，招股书显示，2023年纸杯销量较上一年增长159%，背后的主要因素是新茶饮市场快速发展，随即造成纸杯、吸管需求的快速增加。

　　富岭股份主要业务收入按产品分类情况；来源：招股书

　　新茶饮市场发展有望造成业务增量

　　富岭股份在招股书中提到，2022年12月，富岭股份开始与霸王茶姬合作，最初进行小批量供货，当月销售收入仅为3.28万元。2023开始向霸王茶姬批量供货，主要销售商品为纸杯和PLA吸管。

　　招股书显示，2023年度和2024年上半年，富岭股份来自霸王茶姬的收入分别为1.72亿元、1.94亿元人民币，占比分别为9.11%和17.69%，连续两年，霸王茶姬均为富岭第壹大客户。

　　另外，富岭股份同样为茶百道、蜜雪冰城提供纸杯、塑料餐饮具。招股书显示，2023年，富岭股份来自茶百道的销售收入为1.47亿元人民币，占营业收入比重的7.76%，为第贰大客户。

　　值得强调的是，招股书显示，2023年，富岭股份来在前五大客户的销售收入为35.96%，2024年二季度末这一数字提升到了47.84%，对前五大客户依赖度高，造成了新的危险。

　　从行业竞争角度看，招股书显示，富岭股份所处的日用塑料制品行业进入门槛低，行业集中度低，在国内市场，企业之间主要以价格竞争市场份额。从行业头部企业之间的竞争来看， 家联科技 为星巴克、肯德基、蜜雪冰城等餐饮企业提供餐饮具，恒鑫生活为古茗、喜茶等餐饮企业提供餐饮具。

　　 家联科技 于2021年登陆资本市场，恒鑫生活也已提交创业板IPO申请，从毛利率角度看，富岭股份2024年1-6月毛利率为21.42%，低于2023年24.92%和2022年22.30%的毛利率水平，但近两年综合毛利率仍略高于行业平均水平。

　　发行人（富岭股份）综合毛利率与同行企业对照；来源：招股书

　　值得强调的是，此次冲刺深交所主板上市，其实其实不是富岭股份第壹次登陆资本市场。2015年，富岭股份曾在美国纳斯达克上市，彼时发行价5美元/股，募集2019.21万美元，然而在美上市期间股票价格表现欠安，最高价仅6美元，最低跌至1.4美元/股。2020年，富岭股份实控人决定私有化退市，以每股2.35美元收购公众股份。

　　从业绩情况看，招股书显示，富岭股份2021-2023年营业收入分别为14.58亿元、21.54亿元、18.89亿元人民币，归母净利分别为1.16亿元、2.55亿元、2.16亿元人民币。

　　2024年1-9月，富岭股份营业收入17.06亿元人民币，同比上升27.71%；归母净利1.64亿元人民币，同比上升0.46%；扣非净利1.62亿元人民币，同比下降2.34%。其中2024年第叁季度公司营业收入6.08亿元人民币，同比上升15.24%，净收入5433.26万元人民币，同比下降16.32%，出现增收不增利的情景。对于利润下滑的原因，富岭股份表示，对部分客户的产品进行了降价，和海运费价格的增长。

　　另外，富岭股份近日发布业绩预告，预计2024年全年归属净收入盈利2.2亿元至2.35亿元人民币，同比增长15.41%至20.71%。谈及原因，富岭表示，背后的起因是境内茶饮企业餐饮具需求持续增长，和境外客户的塑料餐饮具需求恢复增长。

　　直到今天，富岭股份共有五大生产基地，分别在温岭东部新区、温岭松门、美国宾州阿伦敦市、墨西哥蒙特雷、印度尼西亚三宝垄。另外，富岭股份在美国、加拿大设有3家海外销售中心和3家海外物流中心。

　　从股权结构看，臻隆智能直接持有公司82.52%股份，为公司控股股东，股权穿透后，开创人江桂兰及儿子胡乾控股85.44%，为公司实际控制人。