【寒武纪】AI行情高低切换 - 净值偏离曝光基金调仓动向

　　2025年开年，AI行情明显分化，已然出现了高低切换的 势头。

　　上周，“ AI芯片 巨头”寒武纪高位振荡，5个交易日中4个交易日下跌，其中1月16日狂跌14.65%，带动整个芯片板块下挫；相比之下，前期回调的CPO光模块概念大幅走高， 天孚通信 1月16日实现20%涨停，振荡许久的 圣邦股份 、 中芯国际 则接棒寒武纪，纷纷大涨。

　　值得强调的是，证券时报记者梳理发现，近期，多只重仓AI的基金发生了基金净值与估算涨下跌幅度明显偏离的情景，部分基金或已经对一些上涨幅渡过高的AI个股提前调仓。

　　1 AI个股出现高低切换

　　在创下777.77元的“豹子顶”后，超3000亿元市值的寒武纪显现出“高处不胜寒”，在上周业绩预喜的同时股票价格却接连下挫，单周下跌幅度达到18.9%，带动 海光信息 也下跌了10.17%。

　　这时，前期走弱的AI概念股却显现出交替上涨走势，CPO光模块在1月16日大幅走高， 天孚通信 当天20%涨停，此前回调较多的芯片股也在1月17日大幅反弹， 圣邦股份 、 中芯国际 分别大涨20%、6.31%。

　　这与过去半年的市场行情天差地别。自去年三季度以来，寒武纪一路上扬股票价格翻倍，同期CPO光模块表现一般， 天孚通信 小幅上涨8.62%， 新易盛 、 中际旭创 则分别下跌了8.11%、24.51%；同时，芯片股也其实不是都像寒武纪一样水涨船高， 圣邦股份 、 中芯国际 一度回撤40.03%、25.84%。

　　这时，资金方面的高低切换也同样明显，数据显示，上周， 天孚通信 、 中芯国际 获大军队资金净流入23.09亿元、17.87亿元人民币，同期寒武纪、 海光信息 则遭净卖出31.76亿元、14.3亿元人民币。

　　2 部分基金经理提前调仓

　　在AI行情的高低切换下，近期，多只重仓AI的基金发生了基金净值与估算涨下跌幅度明显偏离的情景，或已提前调仓。

　　好比，莫海波管理的万家品质生活A，在去年三季报中以寒武纪、 海光信息 为第壹、二大重仓股，以 新易盛 、 天孚通信 为第叁、四大重仓股。1月16日，寒武纪、 海光信息 分别大跌14.65%、9.78%， 新易盛 、 天孚通信 则分别大涨6.25%、20%，数据估算当天的基金净值或下跌1.86%，但在当天该基金却上涨了1.93%。

　　类似的情景也发生在莫海波管理的万家价值优势一年持有、万家社会责任定开A等多只基金上，基金净值与估算涨下跌幅度明显偏离，很可能意味着莫海波已经在AI内部进行了高低切换，好比减持了过去半年大涨的寒武纪、 海光信息 ，加仓了 天孚通信 、 新易盛 等其它个股。

　　再好比，周斯越管理的东方主题精选，在去年三季报中以 海光信息 、寒武纪为第壹、二大重仓股，在1月16日两只股票双双大跌时，数据给出的当日估算涨下跌幅度为-3.9%，但该基金却在当天微涨0.12%，同样发生了较大偏离，或也进行了调仓。

　　另外一个值得注意的是，雷涛管理的德邦鑫星价值A，这也是截至发稿前唯一一只披露了2024年四季报的AI方向基金。最新的2024年四季报显示，该基金在去年四季度大幅加仓寒武纪，使其成为基金的第壹大重仓股，但同时将 天孚通信 减持出了前十大重仓股。

　　在1月16日寒武纪大跌、 天孚通信 大涨的当天，德邦鑫星价值A却上涨了1.32%，和数据给出的估算上涨0.98%同样有相应的不同，或意味着该基金在2025年开年直到今天也进行了小幅调仓。

　　3 AI行情有望持续扩散

　　AI行情变化的背后，是产业变革和市场情绪的综合反映，展望后市，多位基金经理预计，AI行情可能会从 AI芯片 和光模块，向端侧的硬件创新等方向扩散。

　　“过去一波行情， 人工智能 内部分化较为明显。部分受益于海外CSP厂商资本开支抬升、AI算力建设加速的算力链条实现了明显的基本面兑现，股票价格呈戴维斯双击，好比光模块、服务器等。而偏应用端的AI品种仍缺乏基本面兑现，处于主题投资范畴。”南方科技创新基金经理王博判断，AI下一轮行情中，一方面仍看好算力链条中价值量抬升、基本面预期继续向上的品种，另一方面也会提高AI应用侧的关注度，把握2025年AI应用创新百花齐放的投资机遇，好比端侧硬件创新等，可能会有部分品种由主题投资逐渐兑现至基本面投资。

　　雷涛在最新的四季报中表示，算力仍然是产业各方竞相投入的必要基建资源，算力行业仍在不断加速兑现业绩的成长性。回顾海内外各大科技巨头的发展战略，投资算力既是激发当前业务活力的有效手段，也是把握未来核心竞争力的重要手段。去年四季度以来，海外云厂商和国内互联网大厂纷纷上调未来资本开支预期，尤其是以微软、亚马逊和字节跳动为代表的大厂，这是对算力投资景气度的最好体现。

　　在具体细分上，雷涛表示，光模块作为真正受益于全球AI建设浪潮的领域，前期的业绩释放能力已经得到充分验证；除此之外，在算力能力不断升级和AI推理需求愈发强烈的环境下，新技术路线会有新的产品需求和国内不断涌现出新的产业链供货商，包含CPO、AEC、电源和液冷...。

　　2024年的“冠军基金”大摩 数字经济 基金经理雷志勇表示，2025年或将进入到密集创新的大周期，将持续观测各类基于AI创新的智能终端，如手机、眼镜、耳机等。

　　“ 人工智能 未来重要增长点在于AI应用，可以类比PC时代或手机端时代。在B端领域，应关注那些能够快速拥抱并利用AI技术提升产品和客户黏性的行业领军者，这些企业通过打磨产品、增加客户黏性及提升客单价，将形成更强壁垒。在C端领域，预计2025年将有许多创新产品问世，如AI眼镜、耳机、儿童玩具及老人的陪伴设备等，这些面向海量消费者群体的创新产品，如果性能优越有望成为现象级爆款，从而点燃二级市场热情。因此，甭管是在B端还是C端，都存在巨大机会，是将来的关键跟进方向。” 雷志勇表示。