【ETF】全球金融观察 - 确认-强势美元-政策！美国新财长-葫芦里卖的什么药-？

　　美国总统特朗普上任已半月有余，新政府的政策也逐渐清晰。

　　当地时间2月6日，美国新任财长斯科特·贝森特表示，美国将继续实施“强势美元”政策。“目前强势美元政策在特朗普的领导下压根没有改变，我们希望美元走强，我们不希望看到其它国家通过让本币贬值来操作贸易。”

　　由于投资者预期美元将受益于美国经济增长和特朗普的贸易保护主义政策，美元指数已较去年9月低点上涨约7%，徘徊在1月创下的两年来新高附近，非美货币普遍承压。

　　美国财长的表态、通胀阴霾下美联储有限的降息空间都意味着，短时间内美元或难走低。

　　新政府政策支撑美元

　　特朗普的关税政策已经进入全球视野。贝森特表示，特朗普的关税计划主要是为了将制造业带回美国，医疗用品和造船业是重点关注行业。这应该会增加企业收入，并最终造成关税收入本身的下降。“理论上，关税就像一块不断缩小的冰块。你对一个国家征收关税，然后随着生产回流到美国，企业收入和缴纳的所得税就会上升，关税收入就会下降。”

　　贝森特还表示，特朗普针对不一样的关税采取不一样的策略，近期对墨西哥和加拿大等国发出关税要挟，旨在确保这些政府在移民等非贸易问题上采取行动。

　　嘉盛集团资深分析师James Stanley对记者表示，近期美元的强劲表现与去年第叁季度的疲软形成鲜明对照，目前尚无迹象表明这波上涨行情已经结束，特朗普政府的一系列政策仍将支撑美元。

　　强势美元也会对美国企业和出口造成冲击，苹果和微软等跨国公司已经警告称，强势美元将给未来几个月的财报造成压力。Ballinger Group汇市分析师 Kyle Chapman表示，我们看到各行各业的对冲活动强劲上升，自特朗普胜选和美元强劲上涨以来，企业都在寻求保护自己免受更高波动性环境和不确定性增加的影响。

　　财政政策担忧暂缓

　　2月5日，美国财政部发布季度融资声明，基本维持了相同的发债结构和速度。而一些债券市场人士原本预计，贝森特第壹次发布的季度再融资计划会调整措辞，以反映今年晚些时候可能增加长债发行。

　　2月6日，贝森特坦言，在可预见的未来财政部的发债策略不会变化，正在与大型债券持有人讨论债务上限。

　　道明证券美国利率策略师Jan Nevruzi表示，令人惊讶的是，美国财政部没有改变任何指引，之前有市场传言称，新政府或许会加快增发长债的行动，但现在看来已经被进一步推迟了。

　　随着债市对财政政策担忧有所缓解，本周十年期美债收益率已经跌破4.5%，逐渐脱离了可能令其它关联市场感到恐慌的高位区域，“全球资产定价之锚”距离5%的危险关口渐行渐远。

　　贝森特表示，特朗普政府降低借贷成本的关键是十年期美债收益率，而不是美联储的短时间基准利率。

　　在 申万宏源 证券首席经济学家赵伟看来，贝森特作为“财政鹰派”，主张控制美国财政支出，有助缓和外界对美国财政赤字扩张的担忧。贝森特领导的财政部需要在减税的条件上削减美国财政支出，不然债务担忧可能进一步扩大，今年减支力度有多大仍需观察。

　　贝森特谈到了去年大选阶段他就曾提到的“3-3-3”经济政策：到2028年通过放松管制实现3%的GDP增长、将预算赤字削减至GDP的3%、每天额外生产300万桶石油或等量能源。

　　贝森特认为，通过扩大能源供应，可以降低通胀率。对于美国工薪阶层而言，能源是长期通胀预期最可靠的指标之一。因此，如果能够让汽油和取暖油价格回落，那么消费者不仅可以省钱，而且他们对将来的乐观情绪还将帮助美国开脱近年来的高通胀。

　　另外，贝森特还谈到了延长特朗普减税政策，其中大部分将于今年年底到期，本届美国政府核心目标之一就是将2017年《减税和就业法案》（TCJA）永久化。

　　赵伟认为，减税是新财长的首要任务，但增量效果或较低。贝森特需确保2025年减税法案顺畅通过。若仅延长TCJA原有条款，则更多地体现为保持现状，正向贡献较低。而特朗普新增减税政策对GDP的提振作用仅约0.1%，若减税法案今年下半年通过，则效果还将进一步降低。