【TCL中环】光伏企业遇寒冬 - 三大龙头预亏超240亿 行业深度调整持续

　　2024年，全球光伏产业持续扩张，但市场供需失衡、价格狂跌的阴影正笼罩行业。

　　不久前，A股光伏龙头企业密集披露2024年度业绩预告，多数亏损。其中， 隆基绿能 、 通威股份 、 TCL中环 三大行业巨头无一幸免，合计预亏超过240亿元人民币，由2023年的 利润状态全面转为亏损。

　　其中， 隆基绿能 预计2024年全年亏损82亿元至88亿元人民币， 通威股份 预计亏损70亿元至75亿元人民币， TCL中环 亏损或达82亿元至89亿元人民币。相较于2023年百亿级的 利润，巨额预亏反映出产业链价格的断崖式下跌，也袒露出行业产能过剩、竞争白热化的严峻现实。

　　三巨头去年业绩预亏超240亿元

　　根据最新发布的2024年度业绩预告， 隆基绿能 、 通威股份 、 TCL中环 三家行业巨头的亏损总额已超过240亿元人民币，与2023年仍保持百亿级盈利的状态形成鲜明对照。

　　其中， 隆基绿能 预计亏损82亿元至88亿元人民币，上年同期盈利107.51亿元； 通威股份 预计亏损70亿元至75亿元人民币，上年同期盈利135.74亿元； TCL中环 预计亏损82亿元至89亿元人民币，上年同期盈利34.16亿元人民币。短短一年间，这些昔日的光伏巨头陷入集体亏损的困境，光伏产业的周期性调整进入深水区。

　　行业寒冬的根本之一，在于供需错配与价格狂跌的双重冲击。2024年，全球光伏制造端的产能扩张速度远超市场消化能力，行业供过于求，矛盾不断加剧。其中，组件、硅片、电池片等核心产品价格持续探底，产业链陷入“越卖越亏”的尴尬境地。多家机构数据显示，2024年全年，硅料价格下下跌幅度度超过30%，硅片和电池片价格下降超33%，而组件端的降价幅度同样接近30%。

　　价格战使得光伏制造商的 利润空间被挤压，甚至出现“现金成本亏损”的格局。尤其是PERC和TOPCon等传统产品价格承压，龙头企业不得不加快产品升级，而这也造成了额外的技术投资和资产减值损失。例如， 隆基绿能 因技术迭代造成资产减值计提增加，存货减值金额高企，进一步拖累整体盈利能力。

　　投资收益下滑与资产减值，是龙头企业亏损扩大的又一关键因素。以 通威股份 为例，公司在光伏业务的核心环节仍然保持较强市场地位，但由于产业链各环节市场价格全面下跌，甚至持续低于行业现金成本的冲击下，其高纯晶硅、 太阳能 电池等产品的 利润能力也被削弱。同时，全年计提长期资产减值报废约10亿元人民币，进一步扩大了亏损规模。

　　 TCL中环 的情景亦不容乐观。相比于同行 隆基绿能 ， TCL中环 在硅片出货量上相当，但亏损却远远高于对方。2024年上半年坚持高开工率策略，公司在行业普遍削减产能的情景下仍维持90%以上的开工率，造成存货快速积累，到2024年第叁季度存货规模已高达89.6亿元人民币，不得不计提高达23.97亿元的存货减值损失。

　　另外， TCL中环 的内部架构调整或也一定水平影响了业绩。2024年8月，公司总裁沈浩平辞职，结束了其41年的掌舵历程，随后老总李东生暂时接任总裁。

　　另外，公司对Maxeon的投资也饱受争议，尽管该公司已连续多年亏损， TCL中环 仍在2024年5月斥资近2亿美元增持股份，并在11月宣布计划收购Maxeon的全球销售子公司。这一系列投资举措在光伏行业整体盈利能力恶化的环境下，进一步拖累了 TCL中环 的钱财流状况，使其在行业寒冬中陷入更深的经营困局。

　　行业深度调整期后，有望迎来拐点

　　面对行业困境，政府也开始介入调控。2024年底，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年版）》，旨在限制企业无序扩产，推动技术升级和市场出清。其中，要求新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例由20%提升至30%，意图遏制低水平重复扩张。另外，政策还鼓励企业加大研发投入，提升产品质量，以期推动产业升级。

　　“从和行业内外的人交流来看，我们认为最晚在2025年年底，可能看到光伏行业出现转折。” TCL中环 相关责任人之前在接受南都湾财社记者采访时表示，光伏行业的下行周期不太会拉长至3-5年。

　　他指出，之因此这样判断，是因为首先现在整个行业的钱财流失水平高，企业资金紧张，整个行业经不起长期的巨亏，会有许多企业坚持不下去。

　　另外，从外部资金情况来看，银行等金额机构一定水平上界定行业产能过剩，就不再会为光伏企业提供资金支持。“我们去看一些企业的资产负债表，都已经出现了很艰难的情景。”由此来看，光伏下行周期很大水平会缩短。因此，前述责任人表示，将会根据实际情况动态调整开工率。

　　行业人士预计，随着市场供需调整，光伏产品价格或已触底，部分环节的价钱在2024年底出现企稳迹象。根据最新市场监测数据，2025年1月初，N型G12单晶硅片价格环比上涨9.15%，显示出市场需求端有所恢复。

　　另外，由于产业链亏损严重，部分中小企业的产能开始出清，这也将为行业造成一定的供需改善。据 国金证券 预测，主产业链盈利拐点最快有望在2025年上半年到来。

　　可以预见的是，未来一年，光伏行业仍将持续经历优胜劣汰的深度调整，部分竞争力不足的企业将在价格战中被淘汰，而具备技术优势、成本控制能力和海外市场布局的龙头企业，有望率先穿越周期，实现盈利能力修复。对于市场而言，2025年或将成为光伏产业从无序扩张走向精细化竞争的关键一年。