【证监会】一财社论 - 资本市场信心复苏 需依赖理性而非情绪

　　中国资产价值重估，正变成市场的一种显性策略表达。

　　最近多家华尔街金融机构频繁对我国市场发出积极信号，看多策略让2月以来的中国资产表现十分亮眼。这被看作是以DeepSeek等 人工智能 的横空出世，触发了国内外投资者对我国资产的重估。

　　近年来中国资本市排场临信心不足，损失规避而非风险寻求成为国内资本市场的主要交易策略。DeepSeek给市场造成的最明显变化是，在国内AI等领域正萌发着一种风险寻求的积极变化，DeepSeek让我国的创新发展资源被世界看见了。

　　被看见，在资本市场是一种极为重要的策略。创新资源和努力被看见，提高了人们对这些向上资源的判定概率。这引出了一个极为重要的内容，那就是讲好中国创新叙事对我国资本市场下一阶段发展是很关键的。不论是美股的AI叙事，还是华尔街机构集体看多中国资产，都是值得借鉴的典型，因为讲好故事造成的价值发现，才是市场真实的核心竞争优势。

　　外资看多为中国资本市场抵御关税风暴的不确定性，提供了良好的叙事结构，且DeepSeek将风险寻求带入了中国资本市场，激励越来越多的投资者开脱损失规避效应，在小概率的存在性事件中去追逐收益，部分地抬升着市场的危险溢价交易策略。显然，建立在事实基础上的故事才能真正驱动市场的危险寻求，而单纯的政策刺激可能会强化市场主体的损失规避情绪，因为市场信心需要外力的政策驱动，这本身给投资者展示的就是市场缺乏内稳性，这无疑会加重市场的损失规避策略。

　　被看见，就是将自身的闪光点以市场更能接受的形式显现出来，这不仅需要自身拥有敢闯敢干的好奇心驱动的创新冒险资源，更需要一种适当的表达路径。要让诸如DeepSeek等中国创新资源焕发出热能，尚需要制度和政策的开放包容空间，需要政府相关监管职能部门斧正自身权责和权力界限，还市场更多的自决权和发展空间，唯有如此才能使更多的中国优质资产被发现、被定价。

　　资本市场要有效支持创新创业，首先需要进一步完善注册制，在不断健全投资者合法权益保护的同时，适度放松资本市场的市场准入，让更多具有创新能力的企业登陆资本市场，拓宽创新创业企业的融资渠道，提升资本市场的价值发现能力，让更多的创新资源被看到，被定价。其次，不断拓展政府采购市场的准入门槛，让更多具有创新能力的企业拥有参与政府采购市场的资格，通过浑厚的政府购买力，用市场化手段支持中国创新发展。再次，完善市场准入和负面清单制度，真正落实无事不扰，有求必应的准则，为我国的创新创业提供更多的市场可行空间。

　　当然，被看见和讲好中国资产的故事，用放大市场情绪交易和表达的形式营造市场激励约束框架机制，是一种短视的做法。投资本质是一种反人性的交易行为，战胜人性的贪嗔痴，才能真正造成整个市场的健康成长，让更多的市场交易显露在情绪表达的范式里，给市场造成的将是极度的不稳定性，并加剧市场资源的错配和使市场陷入零和甚至负和博弈。因此，警惕市场噪声，引导投资者甄别情绪交易，帮助投资者克服人性的不足，将投资者拉进自身认知范围之内进行交易，才是资本市场体制机制健康发展的核心体现。

　　当前是否迎来中国资产的折价率修复时刻，单凭DeepSeek这一爆款产品的表达，其实不完全可以证明我国的创新资源都能在市场被看到，和中国创新土壤足以陪衬起持续的创新发展。

　　要让中国创新资源成为确定性表达，还需要中国资本市场为创新企业营造适合生长的土壤，不然情绪交易的热浪过后，市场终将是满地残骸。

　　为此，在市场被情绪交易表达笼罩时，应及时提醒投资者要在其认知范围之内行事，为投资者提供可自由选择的冷静机制，和合法权益的保护机制，激励投资者理性审视自身的危险可承载能力与风险管控能力。

　　长恨人心不如水，等闲平地起波澜。噪声是最残酷的市场绞肉机，市场情绪交易聚集的更多是贪欲而非市场信心和信任。信心和信任的土壤则需要理性之水浇灌，才能结出价值重估的硕果。