【人民币汇率】美元指数跌至年内新低 - 外汇市场博弈加剧

　　美元指数跌至年内新低、日元开年打响“翻身仗”、人民币汇率一周回升800点……最近，在全球风险偏好改善的环境下，外汇市场波动再起。

　　“汇率市场拉扯得很厉害，来回振荡。”谈及当下的外汇市场，交易员感受到博弈的力量在加大。

　　2月17日，美元指数在跌落107关口之后进一步下探，刷新年内低点。业内人士提醒，当前市场交易主线较为多元，市场情绪有可能反复。研判外汇市场后续走势需关注全球资产价格和情绪走向，时刻警惕外部因素反复引发的汇率波动。

　　超预期波动

　　外汇市场不确定性增强

　　今年以来持续下跌的美元指数，是外汇市场超预期波动的一个典型代表。

　　上周，美元指数大幅回落，回吐了2024年11月以来的一半上涨幅度。2月17日，美元指数在107下方继续承压，续创两个月新低。

　　“美元走势与市场预期形成了鲜明反差。” 国泰君安 国际首席经济学家周浩表示，美元指数在今年1月微跌0.11%，2月直到今天已下跌逾1.5%，这或许是2020年以来第壹次出现美元指数连续两个月下跌。

　　日元以“V”形反转的趋势，吸引市场交易者目光。有别于过去四年的持续下跌，今年日元对美元开局逞强，在不到两个月内上涨逾3%。这时，日元多头迅速集聚。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）截至2月11日当周的数据，资产管理公司的日元净多头头寸已达到约四年来的最高水平。

　　近期，日本经济复苏凸显韧性，市场随之重燃对日本央行的加息预期，打响了日元的翻身仗。瑞穗证券驻东京首席全球策略师大森翔树（Shoki Omori）表示：“资产管理公司开始认为，日本央行的加息意愿比最初想象的更强烈。” 中金公司 表示，不排除日本央行在5月1日会议时实施进一步加息的存在性。

　　交易主线多元

　　头寸过于拥挤或认赔出局

　　市场之所以猜不透外汇市场走势，一个主要因素是当下的市场交易主线较为多元。

　　有外汇交易员表示，虽然当前外汇市场最大的交易主线仍然是地缘政治事件，但美国经济指标、日本加息等原因都不同水平地引起市场波动。“市场情绪有反复的可能，需时刻警惕外部因素反复引发的汇率突发升贬。”

　　另一大原因则是市场此前对于美元过于拥挤的头寸，强化了波动水平。“美元走势迅速逆转表明投资者仓位较高。”瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）表示，根据CFTC期货数据，美元净多头头寸仍处于九年高位。

　　瑞银CIO提醒，由于美元估值仍然过高，随着市场对不一样的事情做出反应，美元强势可能会受到挑战。整体而言，在经历一段时期的波动后，美元或在今年下半年回吐其上涨幅度。

　　周浩认为，美元近期多仓水平基本是近年来次高点。在这样的情景下，任何一点关于美元的“坏消息”都可能造成获取利益回吐，或认赔出局。

　　稳汇率政策继续发力

　　人民币有望保持基本稳定

　　外部环境改善，叠加稳汇率政策继续发力，在岸、离岸人民币对美元汇率近日双双反弹，重回30天高位。

　　近一周以来，在岸、离岸人民币对美元双双回升约800点。关于人民币汇率的快速反弹，嘉盛集团资深策略师大卫·斯科特（David Scutt）表示，随着中国资本市场情绪回暖，人民币开始反弹。另外，中国央行近日成功发行离岸市场央票，释放了稳汇率的信号。

　　中国央行2月14日在香港成功发行600亿元人民币央票，其中3个月期发行额400亿元人民币，1年期发行额200亿元人民币。这是继上个月发行同等规模离岸央票后的又一次大额操作，也推动2月末未到期离岸央票余额升至2150亿元人民币，续创历史新高。

　　另外，金融管理部门持续释放稳汇率信号。央行日前发布的2024年第四季度中国货币政策执行报告明确提出：“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，强化市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”

　　 中金公司 外汇研究专家李刘阳认为，该报告对稳汇率的强调力度有所提升。在国外市场不确定性较大的环境下，人民币汇率预期的稳定对于经济和金融市场有着重要意义。稳汇率政策有望继续发力。

　　 海通证券 研究所宏观首席分析师梁中华等发文认为，国内稳增长政策有望积极发力。这时，央行保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，央行维持汇率基本稳定的政策工具箱仍较为充分、空间较大，预计人民币汇率仍将保持基本稳定。