【科凯电子】拟溢价收购科凯电子71%股份！思林杰业绩承压 - 标的曾折戟创业板

　　深圳商报·读创客户端记者朱峰

　　2月18日晚间，思林杰（688115）发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的形式，向王建绘、王建纲、王新和王科等23名交易对方购买其合计持有的青岛科凯电子研究所（简称“科凯电子”）71%的股份，交易价格为14.91亿元人民币，同时向不高于35名特定投资者发行股份募集配套资金。

　　记者了解到，本次选用收益法作为最终的评估结论，科凯电子100%股权评估值为21.02亿元人民币，评估增值11.8亿元人民币，增值率为128.10%。

　　据交易草案，思林杰是专注于工业自动化检测领域，主要从事嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计、研发、生产及销售。科凯电子主要业务为高可靠微电路模块的研发、生产及销售，主要产品包含电机驱动器、光源驱动器、信号控制器和其它微电路产品，下游客户均来自 军工 行业。

　　思林杰表示，本次交易后，公司将与标的企业在产品品类、销售渠道、研发资源等方面形成积极的互补关系，可实现业务与技术上的有效整合。不仅如此，通过本次交易，公司能够迅速切入至 军工 领域，有益于上市公司整体战略布局和实施。

科凯电子曾计划于创业板上市

　　值得强调的是，标的企业科凯电子曾计划于创业板上市，但历经两次问询后，最终于2024年4月取消上市申请。

　　科凯电子成长性和创新性曾受到深交所重点关注。深交所要求其从发明专利、研发投入等多方面详细说明，以确认是否符合创业板定位评价指标。

　　另外，科凯电子大额现金分红也被交易所重点问询。

　　招股书显示，2020年、2021年，科凯电子分别进行现金分红450万元、8720万元。而该公司在2020年、2021年的净收入为8623.08万元、4968.95万元人民币，其中，2021年的资 金分红金额远超净收入。

　　而大额现金分红后，科凯电子却又计划将较高比例的募资用于补充流动资金。据招股书，公司原计划募集资金10.01亿元人民币，用于微电路模块产能扩充及智能化提升建设、集成电路研发及产业化建设、 无人机 控制系统产品产业化建设等项目，其中有2.9亿元拟用于补充流动资金，系募投项目中占比最高的项目。深交所对此要求科凯电子说明在大额现金分红的情景下同时募集资金的合理性和必要性。

　　业绩方面，2022年、2023年，科凯电子营业收入分别为2.72亿元、3.08亿元人民币，净收入均超过1.6亿元；2024年1-8月营业收入为9568.70万元人民币，净收入为2379.51万元。

　　不过，科凯电子毛利率逐年下滑风险值得警惕，2022年、2023年、2024年1-8月，其毛利率分别为83.60%、78.73%和63.31%。

思林杰业绩和股票价格均大幅波动

　　本次拟收购科凯电子的背后，思林杰业绩曾连续两年下滑。

　　2022年3月，思林杰登陆科创板，上市当年业绩即开始下滑。2022年、2023年，思林杰营业收入分别为2.42亿元、1.68亿元人民币，营业收入同比变动幅度分别为9.01%、-30.55%；净收入分别为5403.22万元、898.44万元人民币，同比分别下滑18.18%、83.37%，净利两连降。

　　思林杰预计2024年实现营业收入1.7亿元到2亿元人民币，同比增长1.04%到18.87%；预计2024年实现归属于母公司所有者的净收入1200万元到1700万元人民币，同比增长33.56%到89.22%。

　　公司预计2024年年度经营业绩较上年同期增长的主要因素包含：一是营业收入增长，主要系自动化生产测试设备和技术服务收入增长所致；二是今年部分应收账款保理融资到期，终止确认对应应收账款,冲回坏账准备计提金额。

　　不过，即便2024年业绩回升，思林杰营业收入和净利与两年前也不可同日而语。

　　在业绩大幅波动的同时，思林杰股票价格也大起大落。

　　思林杰发行价格为65.65元/股，但上市首日股票价格即破发。2022年8月，该股创下68.61元的历史高点，尔后便一路下挫，一度跌至16.47元/股。

　　2024年9月上旬，思林杰发布停牌公告，公司正在规画以发行股份及支付现金的形式购买科凯电子的股权并同时募集配套资金，并于当月底发布了重组预案并复牌。而在复牌后的6个交易日内，思林杰股票价格由21元一度飙至近54元，

　　截至19日午盘，思林杰涨4.63%，报37.93元/股，市值25.3亿元人民币。