【上市公司】操纵市场有何特点？刚刚，证监会重磅发声

　　2月21日，中国证券监督管理委员会行政处理委办公室主任何艳春在“依法从严打击证券违法犯罪增进资本市场健康稳定发展”发布会上发表讲话。

　　何艳春表示，操作市场行为“寄生”在市场肌体中，扭曲市场价格形成机制，致使买卖方向、报价金额和交易数量等市场信号失真，误导交易决策。这实质上是坑骗中小投资者买进卖出，违法者在极短时间内获取巨大利益、赚得盆满钵满，全身而退后，价格经历暴涨狂跌，往往“一地鸡毛”，中小投资人的股票“砸在手上”甚至本钱亏空。其中有的案件涉案金额大，涉及证券数量多，不仅影响市场内在稳定性，严重者还会干扰监管政策传导，诱发市场风险，始终是我国证券监督管理委员会打击惩处的关键。

　　操作类案件显现出一些新的特点，包含从利用资金优势的传统“坐庄型”操作向基于特按时段和关键时点的短线化操作演进；借助配资资金或资管产品实施“加杠杆”、游资抱团炒作的“团伙型”操作数量增多；上市公司“内部人”组织参与的“伪市值管理”信息型操作、“编题材、讲故事”的“蛊惑型”操作有所增加；利用复杂金融产品、新型交易技术实施的操作行为偶有发生。这给操作市场行为的识别、调查、处罚造成了新挑战。

　　2024年，中国证券监督管理委员会对42起操作市场案件作出处罚，罚没金额49.5亿元人民币，同比增长42.2%，其中千万元以上罚单占比41.9%，向公安机关移送涉嫌操作犯罪案件32件，移送犯罪嫌疑人104人。

　　从近年行政处理案例看，上市公司财务作假系统性、隐蔽性、复杂性特征越发突出，包含“假账做全套”，对资产、收入、成本、利润、资金流等会计科目系统性同步做假，财务数据形成勾稽，甚至有的对生产、采购、销售、物流、库存等经营环节全链条整体遮掩，识别难度持续加大。

　　同时，有的利用隐秘关联方、“壳公司”、第叁方构建无经济实质的交易，以合法形式遮掩非法目的，隐蔽性不断增强；也有的大股东、实控人“驱动型”做假频发，有近15%的财务作假同时伴生资金占用、违规担保等许多问题，公司治理和内控体系约束不足；还有的为满足融资条件、维持上市地位或避免大股东股权质押“爆仓(好比：本金10万元人民币，又向券商借了10万元人民币，你仅需亏50%，自己的本金就输光了,暴仓就这事理)(好比：本金10万元人民币，又向券商借了10万元人民币，你仅需亏50%，自己的本金就输光了,暴仓就这事理)”实施的财务作假有所抬头，二级市场向一级市场的危险外溢时有发生。

　　中国证券监督管理委员会持续对财务作假案件实施全链条打击惩处：

　　一是在处罚力度方面，2024年对61起财务作假案件作出行政处理，同比增长17%；案均处罚金额1577万元人民币，同比增长12%；对7起案件根据法定高限处以罚款，同比增长75%；对69名“董监高”人员实施市场禁入，同比增长9.5%。

　　二是在责任追究方面，有35起案件在处罚上市公司及其责任人员的同时，还追究大股东、实控人等“首恶”组织指使责任，同比增长近60%；对39家中介机构作出行政处理，对5家中介机构暂停业务，不断压实保荐人、会计师事务所等机构的“看门人”责任。

　　三是在监管协同方面，牵头建立第叁方配合做假线索通报处理机制，将金融机构、上下游客户、第叁方企业等配合做假的线索移交相关主管部门或属地政府。

　　何艳春表示，上市公司是我国企业的优秀代表，实施财务作假的只是其中极少数。随着监管执法的不断加强，以前积累的问题正在加快袒露、出清，并且资本市排场临的形势仍然复杂多变，外部输入性风险加大，与内部风险因素交织叠加，个别上市公司及其大股东、实控人因经营困难、退市保壳等，仍可能揭竿而起，实施财务作假。减存量、遏增量需要有一个过程，预计未来一段时期内仍有一定数量的财务作假案件，但这其实其实不影响我国资本市场高质量发展的大局，上市公司总体质量和投资价值将不断提高。

　　下一步，中国证券监督管理委员会将坚持惩防并举、标本兼治，通过非现场监管、现场检查、舆情监测、投诉举报处理等多渠道识别做假线索，尤其是完善线索举报奖励制度，切实施展内部“吹哨人”的作用，紧盯财务洗澡、业绩变脸、异常换所等可疑迹象，提升非法发现能力，优化调查流程，提高处罚效率，持续巩固其实其实不断加强“严”的氛围。同时，将推动进一步强化民事赔偿和刑事打击，强化立体追究责任。