【惠科股份】实探 - 人员已正式入驻 产线尚未运转 柔宇显示产业园进入-惠科时代-

　　经历屡次流拍后，深圳柔宇显示技术有限公司（以下简称柔宇显示）旗下的部分拍卖资产终于迎来了新主人。

　　阿里司法拍卖平台显示，柔宇显示位于深圳龙岗区坪地街道的柔宇国际柔性显示产业园中的12套不动产和一批设备类资产，已经在2025年1月25日成交，被竞买号为“N5158”的神秘买家拍下，成交价约为5.04亿元人民币。

　　为进一步了解买家信息，2月21日下午，《每日经济新闻》记者前往上述位于深圳龙岗的柔宇科技厂房，在厂区门口，一位挂着“惠科”工牌的职员对记者表示，“我们从1月26日就开始接手这里了，现在这里大约有一两百惠科的人在（上班），不过产线还没有正式运转”。

　　这时，记者了解到，原来柔宇厂房南侧门口的“柔宇国际柔性显示基地”字样已经不复存在，厂房的两个大门口均粘贴了惠科公司的“安全告知书”。该文件显示，柔宇这块厂区已经变为“惠科股份有限公司创新半导体显示分公司”，该公司建立于今年2月12日，是惠科股份有限公司（以下简称惠科股份）的分支机构。

　　惠科股份官方网站显示，公司建立于2001年，是一家专注于半导体显示领域的科技公司，主要业务为研发与制造半导体显示面板等核心显示器件及智能显示终端。2022年6月，惠科曾向深交所递交了上市申请，但一年后主动取消申请文件；2024年2月，公司又在深圳证监局办理辅导备案登记，筹备二度冲击IPO。

　　对于在LCD显示市场出货量位居前位，而O LED 市场需要加强的惠科股份而言，此次收购柔宇资产被视为布局O LED 领域的重要举措。CINNO Research 研究总监刘雨实对记者分析称：“与其它显示企业选择的LTPS（低温多晶硅）主流方向不同，柔宇的技术路线基于氧化物TFT（薄膜场效应晶体管），相对来说更适合制作大尺寸柔性产品。考量到惠科股份本身在中大尺寸电视、显示器业务上有较多积累，并且实际生产过QD-O LED 显示器整机产品，转向中大尺寸或是选择之一。不过，又考量到柔宇的G5.5产线规模很小，与各大面板厂正在投资的G8.6产线相去甚远，因而可能更多配合惠科股份O LED 战略，承担一些研发试产任务。”

大楼上“ROYOLE”的企业logo仍然醒目每经记者王晶摄

　　惠科股份已正式入驻

　　深圳龙岗区东北部工厂林立，最显眼的莫过于柔宇科技。原柔宇科技副总裁樊俊超曾于2019年介绍称，柔宇科技位于龙岗的全球首条类六代全柔性屏量产线占地面积约10万平方，建筑面积约40万平方，该产线筹建于2015年，2016年从一片荒草地上正式开工建设，2018年6月6日正式点亮投入生产。产线总投资为110亿元人民币，由柔宇团队自主设计、研发制造。

　　约一年前，《每日经济新闻》记者曾实地探访漩涡中的柔宇科技，彼时在现场的一个多钟头中，没有人员和车辆进出，制造基地也显得异常平静，附近工厂则传出机器轰鸣声。柔宇科技厂区三面有门，北侧完全封闭，没有人员值守；当时的南侧大门旁还写着“柔宇国际柔性显示基地”。记者在柔宇科技厂区门口只看到了3个人，他们是各个门岗的保安，其中一位透露：“近期许多人办理离职，厂区最近数月几乎没有生产。”

　　近期，柔宇科技部分资产迎来新买家后，记者于2月21日下午再次来到柔宇科技厂区门口。一位惠科股份的职员对记者表示：“我们跟（柔宇这个）项目已经跟了好多年，现在这里已经是惠科全国的第六个厂，有一两百人在这里上班。”

　　目前，柔宇科技生产大楼上“ROYOLE”的企业logo仍然醒目，但上述职员称：“等（公司名字的）效果图出来，我们就（换新的logo）贴上。”

　　对于柔宇上述产线的量产能力，2022年4月一位柔宇内部人士曾向记者介绍称：“柔宇在深圳龙岗的产线一期建设已完成，大概是280万片/年，尺寸为7.8寸左右。”不过280万片/年的规模放到业内仍属于小规模（量产）。

　　作为全球柔性电子科技行业的先行者，柔宇可以算是折叠屏手机的“开山祖师”。柔宇科技早在2014年就发布了全球最薄的彩色柔性显示屏；2015年7月，柔宇科技启动了世界首条超薄柔性显示模组及柔性 传感器 量产线；2018年又发布了全球第壹款折叠屏手机FlexPai柔派；2020年柔宇科技曾以超60亿美元的估值上榜《2020中国新经济 独角兽 200强榜单》。

　　然而，长时间以来柔宇的柔性屏产品始终难以大规模落地，近年来公司面临员工讨薪、“股权冻结”“强制执行”等负面消息。

　　2024年11月18日，深圳中级人民法院连发多份公告，裁定宣告柔宇显示、深圳柔宇电子技术有限公司（以下简称柔宇电子）和深圳柔宇科技股份有限公司（以下简称柔宇科技）三家公司正式破产。其中，柔宇显示、柔宇电子均为柔宇科技全资子公司。该裁定显示，依据管理人对柔宇显示现有资产及负债的调查结果，可以认定柔宇显示不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务。

　　随同着柔宇科技走向破产清算，2024年11月28日，柔宇显示名下资产在淘宝的“阿里资产”被公开拍卖，起拍价约12.3亿元人民币，2024年12月14日，柔宇显示资产的报价已经降到9.8亿元人民币，但因无人出价又流拍。尔后，该资产还经历了两次流拍，直到2025年1月25日，才被惠科股份拍下。

柔宇科技大门口的“柔宇国际柔性显示基地”字样现在已不复存在每经记者王晶摄

　　接盘方惠科股份是哪个？

　　与名气较大的面板厂京东方A（000725.SZ，股票价格4.54元，市值1709.08亿元）、华星光电和深天马A（000050.SZ，股票价格9.25元，市值227.34亿元）相比，惠科股份不太被消费者熟知。

　　该公司官方网站信息显示，公司依托四条技术特点各有偏重的G8.6TFT-LCD高世代产线和四座显示终端生产基地，目前已实现电视、显示器、笔电、平板电脑、手机、车载、工控等多种应用场景显示面板的量产出货。群智咨询数据显示，2023年度公司LCD电视面板出货量、显示器面板出货量、智能手机面板出货量分别位列全球第叁名、第五名、第叁名。

　　2024年2月，惠科股份在深圳证监局办理辅导备案登记，拟第壹次公开发行股票并在A股上市。回顾其上市历程，惠科股份曾于2022年6月向深交所递交了第壹次公开发行股票并在创业板上市申请。该次IPO，惠科股份原计划募资95亿元人民币，用于长沙惠科中大尺寸O LED 半导体显示器件研发升级项目、Mini LED 直显及背光生产线扩建项目、惠科股份智慧物联显示解决方案项目、绵阳惠科Oxide产研一体化项目，和补充流动资金及偿还银行借款。然而，事隔一年后，2023年8月惠科股份申请取消申请文件，2023年8月深交所终止公司创业板IPO审核。

　　业绩方面，惠科股份2019年至2022年上半年，分别实现营业收入105.77亿元184.64亿元、357.09亿元和133.14亿元人民币，净收入分别为-12.77亿元、4.15亿元、54.06亿元和2.5亿元人民币。2019—2021 年，公司的综合毛利率分别为3.72%、17.48%和 37.62%，显现较快的增长趋势， 2022年上半年，终端产品需求减弱，面板市场价格持续下跌，受此影响，公司综合毛利率降低至12.16%。

　　产品结构方面，惠科股份聚焦TV面板领域，该产品销售金额从2019年的37.32亿元增长至2022年上半年的70.44亿元人民币，营业收入占比从36.38%增至54.28%，公司客户包含三星、LG、戴尔、惠普、联想、海信、TCL、小米等。

　　借机发展O LED

　　如果说LCD是显示行业当前的主流技术，那么O LED 算得上前沿技术。 O LED 是有机发光二极管，与LCD技术不同，O LED 是自发光显示，可以让产品更轻薄、反应速度更快、显示画质更优异。 目前智能手机、可穿戴设备等中小尺寸产品是O LED 最重要的应用领域，京东方、华星光电、深天马等均已掌握O LED 技术，并在小尺寸手机O LED 面板市场布局产能，尤其是京东方，已成为全球第贰大O LED 面板供货商，仅次于三星。

　　虽然惠科股份也在研发O LED 技术，但在O LED 领域与其它几家面板厂的占比仍存在一些差距。有人认为，购买柔宇资产后，惠科相当于拥有了O LED 的入场券。而上述惠科的职员也表示：“公司买柔宇资产有一部分起因是为了O LED 。”另外，从募投项目来看，惠科股份的意图也十分明确，要向上攻克先进技术，投向长沙惠科中大尺寸O LED 半导体显示器件研发升级项目。

　　从技术路线上来看，刘雨实表示，“惠科在智能手机面板领域主要聚焦于a-Si（非晶硅）技术路线，这一技术方案在显示行业属于成熟度较高的条件型产品体系。相较而言，三星、京东方、TCL华星等头部面板企业在技术矩阵构建上更为多元，已形成涵盖LTPS（低温多晶硅）、O LED 等先进显示技术的完整产业布局。当前显示产业正处于技术迭代关键期，惠科在新型显示技术领域的研发投入和专利储蓄仍有提升空间，需要通过加强技术创新来完善其产品结构。”

　　当谈到惠科股份是否可能借柔宇的资产切入折叠屏赛道时，刘雨实认为：“尽管柔宇在折叠屏产品上有些许积累，但由于公司经营问题，目前产品迭代已经与其它公司拉开较大差距，惠科恐很难使用其产线设备快速切入折叠屏试产，因此此次收购或更多服务于惠科O LED 大战略而其实其实不是延续柔宇原有技术路线。”

　　除此之外，前述面板大厂的从业人士和业内人士均认为，惠科股份以5.04亿元购买柔宇资产“捡了个大漏”，毕竟建一条O LED 产线的成本特别高昂。

　　对于惠科股份接盘柔宇资产后的发展规划，2月21日记者屡次致电惠科股份公开电话，但截至发稿一直没人接听电话。