【《哪吒2》】-哪吒2-热度仍在 影视股却开始降温！如何挖掘行业爆款？

　　《哪吒2》票房仍在狂飙，影视股投资热度已经开始降温！

　　盘中巨震40cm后， 光线传媒 股票价格开启高位振荡，2月17日—23日，影视股集体陷入调整， 光线传媒 、 横店影视 、 博纳影业 、 万达电影 、 金逸影视 等周内下下跌幅度度均超10%。

　　2025年电影春节档的火爆，造成了影视板块的一阵热风，不过也发生了明显的行情分化。回顾以往，影视板块其实其实不是基金经理偏爱的投资板块，许多基金经理认为，影视公司的商业模式存在较强的不确定性，其实其实不是投资的优选。而《哪吒2》的成功，为投资影视行业造成了哪些新的启发？哪些结构性机会值得长期关注？

　　 光线传媒 高位回调

　　2025年春节档， 光线传媒 凭借动画电影《哪吒2》的票房神话，股票价格一度上演“史诗级”上涨。自1月27日起，其股票价格从不足10元/股一路疯涨至2月16日的34.73元/股，累计上上涨幅度度超300%，市值突破千亿大关。

　　然而，狂欢仅持续数日，2月17日开盘， 光线传媒 股票价格触及20%涨停后迅速跳水，日内巨震近40%，收盘狂跌14.6%，次日继续下跌6.27%，两日市值蒸发超200亿元人民币。截至2月21日， 光线传媒 报收27.98元/股，总市值为820.8亿元人民币。

　　对于 光线传媒 股票价格的高位调整，有市场人士指出，部分机构与游资选择在股票价格高位兑现收益，造成抛压集中释放。另外，2月中旬起市场热点转向AI医疗、算力等板块，资金分流进一步加剧了影视股的下跌

　　另外， 光线传媒 的股票价格振荡，本质是资本市场对影视行业估值逻辑的重新审视。短时间看，票房驱动的脉冲式增长难以为继；长期看，IP生态构建与衍生品开发将成为破局关键。对于投资者而言，需警惕“爆款幻觉”，更多关注公司的内容工业化能力与财务健康度。

　　内容行业赌爆款有极大的不确定性

　　值得强调的是，2025年春节档中，上映的几部电影票房表现分化明显，而资本市场上同样如此，与《哪吒2》合作密切的厂商股票价格暴涨，而投资同期另外几部电影的厂商则出现大跌，可谓“冰火两重天”。

　　对此，德邦基金研究员江杨磊表示，春节前，对于春节档的票房会出现分化是有预期的，但悬殊水平的确超越了预期。虽然春节后几天电影板块的表现也随之出现了明显的分化，但随着《哪吒2》票房打破百亿，整体电影板块也在龙头股率领下实现了上涨，即便是部分票房不及预期的股票也同样收复失地。

　　今年春节档，院线更多从自身商业化投资回报角度安排排片，社交媒体的口碑发酵也加速推动了观众审美的共识形成，因而可以看到《哪吒2》从上映第叁天开始票房就一路走高，排片占比一路超过50%，且票房占比始终高于排片占比。

　　从投资角度，在内容行业赌爆款是有极大的不确定性，即便对看好的几只个股一揽子投资也未必能收获好的投资回报。春节后， 光线传媒 大超预期的 势头是影片层层破圈，和超历史纪录的票房推动，具有较高偶然性，很难提前预判，也很难批量复制。传媒板块，院线和发行的投资机会相对更容易预判和把握，譬如预期某个档期影片整体质量较高，就有机会赚取行业整体盈利提升的 利润。

　　影视行业正迎来价值重估

　　其实，回顾以往，影视板块其实其实不是基金经理偏爱的投资板块，曾有基金经理坦言，影视公司的商业模式存在明显缺点，对于投资而言不确定性极强。

　　一方面，影视公司拍摄电影或制作电视剧的成本通常很高，包含剧本创作、演员片酬、拍摄制作和后期宣传等各个环节。由于观众口味多变且难以精准预测，影视作品的票房或收视率存在很大的不确定性，这直接影响公司的收入。

　　另一方面，影视公司的钱财流往往不稳定，因为影视项目的制作周期和回报周期较长，且受到多种因素的影响。一旦项目失败或未能达到预期收益，公司的钱财流将受到严重影响。

　　随着《哪吒2》的爆火，2025年市场转暖，影视行业正迎来价值重估，从“爆款依赖”转向“技术驱动+内容创新”的双轮模式，这一转型或重塑其资本市场定位。可以长期关注的结构性机会转向“AI+传媒”和IP经济。

　　银河基金基金经理卢轶乔表示，《哪吒2》这样的优质影视作品接着将会持续出现。未来，随着更多优质内容的涌现和技术创新的推动， 中国电影 市场和传媒行业有望迎来更广阔的发展空间。以下几个方向或将推动传媒行业的进步：

　　一是影视院线板块基本面持续修复：《哪吒2》票房的持续突破，无疑为影视院线板块的发展注入了信心。后续随着观影需求的持续释放，影视院线板块基本面有望持续修复。作为传媒行业下的细分领域，或将带动传媒板块的发展。

　　二是“AI+传媒”赋能传媒行业发展：AI技术将造成传媒内容供给、技术的巨大变化。未来在AI技术不断进步之下，不光可以实现传媒行业的降本增效，而且可能将衍生出全新的商业模式，或将造成传媒行业的根本性变革。尤其是大模型不断进步之下，长视频中人物前后的一致性问题已基本解决，这对影视制作而言，不仅是大幅下降制作成本、提高编剧和制片效率，而有可能使得影视行业内容提供从PGC（专业生产内容）变成UGC(用户生成内容)。当前人们已经可以自主生成脸色包，可能很快就会过渡到自制短视频，内容的不断丰富会极大地提高传媒行业的价值。

　　三是IP经济开拓行业盈利新思路：《哪吒2》不仅在票房上获得了巨大成功，还通过IP衍生品、授权合作等方式实现了多元化的商业价值。这种模式为传媒行业提供了新的 利润思路，推动了从影视制作到周围产品开发的全产业链发展。传媒行业由于是内容产业，目前《哪吒2》周围产品的销售，这也向我们展示了内容行业的价值弹性。