【资本市场】最高检重磅发声！财务造假全链条追责，资本市场迎来-零容忍-时代

　　2025年2月21日，最高人民检察院（最高检）与中国证券监督管理委员会（中国证券监督管理委员会）联合召开新闻发布会，主题为“依法从严打击证券违法犯罪增进资本市场健康发展”。

　　此次发布会旨在发布指导性案例，展示近年来证券犯罪检察工作的主要情况，并强调将来的工作方向。

　　恒大地产财务作假案罚款超40亿元

　　中国证券监督管理委员会党委委员、副主席李明说，中国证券监督管理委员会2024年办理各类案件739件，作出处罚决定592份，罚没款153亿元人民币，超过上一年两倍，其中对恒大地产财务作假案罚款超40亿元人民币，会同财政部对恒大地产案审计机构开出4.41亿元的同类案件“史上最大”罚单。李明介绍，中国证券监督管理委员会不断加强对欺诈发行、财务作假、违规减持、操作市场等投资者最关切、最痛恨、“最不能忍”的犯罪行为的打击惩办。

　　李明强调，中国证券监督管理委员会将继续加强对欺诈发行、财务作假、违规减持、操作市场等犯罪行为的打击力度。这些犯罪行为是投资者最关切、最痛恨、最不能容忍的。2024年，中国证券监督管理委员会共查处包含信息披露违法在内的内幕交易案件135件，同比增长17%，位居各类案件数量之首；查处操作市场案件42件。此次发布的指导性案例，财务作假案例占比一半，操作市场占比四分之一。今后，对这两类违法的打击力度还将持续加强。

　　财务作假显现出愈发明显的系统性、隐蔽性和复杂性特质

　　在此次发布会上，中国中国证券监督管理委员会行政处理委员会办公室主任何艳春出席并参与了会议。根据会议内容，何艳春的讲话主要聚焦在以下几个方面：

　　1.中国证券监督管理委员会行政执法工作进展和成效：何艳春通报了近年来中国证券监督管理委员会行政执法工作的进展和成效，强调了中国证券监督管理委员会对证券犯罪行为的严厉惩戒态度，和在保护市场秩序、维护投资者权益方面所做的努力。

　　2.发布中国证券监督管理委员会第壹批指导性案例：在发布会上，何艳春还发布了中国证券监督管理委员会第壹批指导性案例，这些案例涵盖了财务作假、欺诈发行、违规披露、内幕交易、操作证券市场等重点打击领域，旨在通过具体案例指导市场参与者合法合规经营，提高市场透明度和诚信水平。

　　3.加强监管协同：何艳春还提到，中国证券监督管理委员会与最高检、公安部等相关部门紧密合作，共同构建了打击证券违法犯罪的协作机制，通过加强监管协同，全面规范证券期货犯罪案件的管辖、证据收集审查运用和行刑衔接机制，进一步强化了惩办犯罪的工作合力。

　　4.强调持续打击证券违法犯罪的决心：何艳春在讲话中重申了中国证券监督管理委员会持续打击证券违法犯罪的决心，表示中国证券监督管理委员会将继续保持高压态势，依法严厉责罚各类证券犯罪行为，为资本市场的健康发展提供坚实的法治保障。

　　何艳春指出，就近年来行政处理实例而言，上市公司财务作假显现出愈发明显的系统性、隐蔽性和复杂性特质。好比：

　　一、“假账全套化”。

　　二、借助隐蔽的关联方及公司第叁方构建无经济实质的交易，以合法形式遮掩非法目的，其隐蔽性持续提升。

　　三、大股东实控人主导的“驱动型”财务作假频繁出现，近乎15%的财务作假同时伴有资金占用、违规担保等许多问题，公司治理与内控体系的约束乏力。

　　四、为达成融资条件、维持上市地位，或防止大股东股权质押“爆仓(好比：本金10万元人民币，又向券商借了10万元人民币，你仅需亏50%，自己的本金就输光了,暴仓就这事理)(好比：本金10万元人民币，又向券商借了10万元人民币，你仅需亏50%，自己的本金就输光了,暴仓就这事理)”而施行的财务作假事件呈上升趋势，且二级市场向一级市场的危险外溢时有发生。

　　何艳春特别强调，要强化对财务作假行为的全链条惩办力度。针对资本市场中的财务作假行径，应当依法进行“全链条”严格追诉，既要惩处具体实施做假的企业、企业，又要追究组织、指使做假的控股股东、实际控制人，同时也要惩办协助做假的中介组织，全面贯彻对资本市场违法犯罪“零容忍”的要求。

　　此表态恰似一记猛拳，直捣资本市场痼疾。从大股东、实控人至董监高，从积极参与做假的企业人员到配合做假的中介机构，无人能够逃脱。这场监管风暴，正在重新塑造资本市场的游戏规则。

　　财务作假乃是资本市场的毒瘤，对投资者利益造成严重损害，搅乱市场秩序。往昔，做假案件我们时常仅追究个别责任人的责任，致使部分幕后操作者得以逃脱法律严厉责罚。此次最高检明确全链条追究责任，意味着从做假行为的组织者、指挥者到执行者、配合者，都将被全部送进监狱。这种“零容忍”的态度，展现了监管层净化市场环境的坚定决心。

　　全链条追究责任的施行，将从本质变革资本市场的生态。大股东、实控人再也无法在幕后操作，董监高务必切实履行勤勉尽责的义务，中介机构也会更为审慎地发展业务。这种全面的监察管理压力，将强逼市场各方回归本位、尽职尽责，重塑健康的资本市场文化。

　　可以预见，随着全链条追究责任的落地，一批重大财务作假案件将被从严从快查处。

　　维护投资者权益

　　我国股市中小投资者占比高达96%，风险承受能力薄弱，自力救济能力相对不足。

　　在依法行政条件下，更多站在保护投资人的视角，做好“技术判断”和“价值判断”。

　　这不仅是对违法者的震慑，更是对守法者的保护。一个公开透明、规范有序的资本市场，将为中国经济高质量发展提供有力支撑。

　　此次发布会展示了最高检和中国证券监督管理委员会依法从严打击证券违法犯罪的决心，通过发布指导性案例，为市场各方提供了明确的法律指引，有助于维护资本市场公平秩序，维护投资者合法权益，增进资本市场健康发展。

　　这场监管风暴，标志着中国资本市场进入了“零容忍”的新时代。随着法治化、市场化改革的深入推进，一个更加健康、更有活力的资本市场值得期待。（《理财周刊-财事汇》出品）