【润阳股份】-卖铲人-急救-淘金人-！润阳股份化债9亿谋求起死回生

　　仅隔30天，市场上又传来全球电池片巨头江苏润阳 新能源 科技股份有限公司（下称“润阳股份”）的消息。与上次的消息不同，这一次似乎是个好消息。

　　2月25日，光伏行业内两大设备厂商 奥特维 （688516.SH）和 捷佳伟创 （300724.SZ）相继发布公告，宣布计划分别以1.8亿和7.2亿债权入股润阳股份。简单而言，这两家设备企业身份要从润阳股份的“债主”摇身一变成“股东”。

　　过去两年，光伏产业链主环节企业业绩普遍承压，润阳股份此前谋求上市，却未能成功，无奈另寻他法，计划被 通威股份 收购进而“曲线上市”，但竹篮打水一场空，最终被终止了收购。对于水火倒悬的润阳股份而言，这无疑是一次重击。

　　那么，此次 奥特维 和 捷佳伟创 的 债转股 行动，能否真正化解润阳股份的债务危机？为深入了解情况，记者向润阳股份相关责任人员发送了采访问题，但截至记者发稿前，未收到其回复。

　　“卖铲人”的无奈

　　2月25日， 捷佳伟创 和 奥特维 两家公司分别发布了《关于对外投资的公告》。润阳股份和这两家设备厂商的关系，就好比“淘金人”和“卖铲人”，近两年，光伏产品价格急剧下降，“淘金人”大多深陷亏损泥沼，日子不好过，而卖铲人的业绩却相对亮眼。

　　 捷佳伟创 的业绩预告显示，2024年，公司实现归属于上市公司股东的净收入23亿元至31亿元人民币，比上年同期增长了40.80%到89.77%。 奥特维 的业绩表现虽略胜一筹，但也是在持续增长的，根据其2024年业绩快报，公司实现营业收入89.46亿元人民币，较上年同比增长41.96%; 实现归母净收入13.14亿元人民币，较上年同比增长4.64%。

　　 奥特维 在解释业绩增长情况时提到，“2024年，光伏行业持续深度调整，全行业面临价格大幅下跌、产能过剩等诸多问题，产业链各环节盈利水平总体承压，部分客户出现亏损。”

　　记者关注到，对于投资润阳股份的目的，两家设备厂商均在公告里表示，“本次对外投资旨在尽快化解客户欠钱问题，加快公司货款回收，降低公司坏账风险，优化公司财务结构，同时也有益于加强与客户的合作。”

　　在现今复杂的市场环境下，这次交易更像是风险控制下的妥协。在光伏寒冬的大环境下， 捷佳伟创 和 奥特维 也难以独善其身，本次债权股的“反向输血”行为，或许也是设备厂商不得已下的一种迫不得已。

　　其实，一直以来，设备厂商都面临着应收账款坏账的危险。 捷佳伟创 去年半年报披露，公司应收账款规模较大，截至2024年6月末，公司应收账款余额为426,009.69万元人民币，占当期营业收入的比率为64.33%。若公司主要客户未来财务情况或资信情况恶化，回款制度执行不到位，将造成公司应收账款不能按期收回或无法收回。

　　 奥特维 同样有应收账款回收风险，公司的应收账款规模也比较大，截至2024年6月末，公司应收账款账面价值为219,702.55万元人民币，占总资产的比率为14.70%。并且，公司部分下游客户未按合同约定及时支付货款，造成公司部分应收账款出现逾期。

　　不仅如此， 奥特维 明确表示，2024年上半年， 奥特维 光伏设备产品收入占营业收入的比率超过90%。随着光伏行业的亏损企业增加，公司客户的经营状况恶化，公司应收账款及逾期应收账款未来有可能进一步增加。

　　上市折戟后图谋重启IPO

　　此次对外投资中，两家公司均采用了 债转股 的形式向润阳股份增资，金额方面， 奥特维 以对润阳股份的债权1.8亿元增资， 捷佳伟创 则是以7.2亿元债券对润阳股份增资。据最新披露，润阳股份 债转股 前估值为80亿元人民币。增资完成后， 奥特维 将持有润阳股份股权1012.5万股，占目标公司总股本的2.0225%。 捷佳伟创 将持有目标公司股份数目为4050万股，占转股后目标公司总股本的8.0899%。

　　另外，公司股东将由23家增至25家。陶龙忠仍是公司的第壹大股东， 债转股 后持股比例变为28.9633%，江苏悦达集团有限公司为公司第贰大股东， 债转股 后持股比例则变为17.9775%。

　　在投资协议中， 奥特维 和 捷佳伟创 均表示，本次投资定价系在目标公司资产评估的条件上经各方充分协商确定，同时还设置了投资补偿或回购条款，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形。记者了解到，为了给自身权益加上一道“保险”，两家公司还与润阳股份签订了关于上市的对赌协议。

　　补充协议内容中透露出一个关键信息：目标公司（润阳股份）、陶龙忠、悦达集团及其控股公司承诺，“目标公司于规按时间前完成 IPO上市（A股主板、科创板、创业板）或并入A股上市公司。”并对润阳股份上市完成与否的各种情境下的补偿措施，进行了明确的规定。

　　早在此前，润阳股份就有意上市，2022年3月18日，其创业板IPO申请获深交所受理，并于同年11月3日顺畅过会，2023年6月20日，润阳股份提交注册，并于同年6月29日注册生效。一年后注册批文自动失效，润阳股份上市折戟。

　　近两年，公司业绩变脸，处于明显下行周期，2023年，公司归母净收入降至2.66亿元人民币。而2024年1—10月，公司实现营业收入122.89亿元人民币，归母净收入亏损5.96亿元人民币。公司负债总额29.86亿元人民币，资产总额37.53亿元人民币，资产负债率接近80%。同时，公司出货量市场占比下降，InfoLink数据统计，此前连续位列光伏电池出货量全球榜单第叁的润阳股份，在2023年下滑至第五，2024年被踢出了前五榜单。

　　对于亏损情境下是否能上市，新金融专家、经济学家余丰慧对《华夏时报》记者表示，“这得看具体的上市标准。如果按常规A股标准，连续亏损且资产负债率高是不利因素，不符合创业板等强调成长性和盈利性的板块要求。但科创板更看重科技含量和未来潜力，若润阳股份在光伏技术方面有独特优势，或许有一定上市可能，不过还得综合考虑监管政策、市场环境和公司治理等多方面因素呢。”

　　为进一步探究公司是否为改善业绩、实现成功上市而在业务层面做出相应调整，和公司电池技术情况，《华夏时报》记者已向公司有关人员发送采访问题。但截至发稿，尚未收到公司方面的任何回复，公司将来的发展走向依旧布满悬念。