【中国银河】券商火力全开！国联民生高调首秀 ，-金银证券-小作文霸榜，业绩估值双回升？

　　2025年2月的最后一周，券商们再次成为A股的主角。并购成功且更名的国联民生证券携千人规模的项目合作大会闪亮登场，屡传并购“小作文”的 中国银河 和 中金公司 在澄清传言后持续吸金， 中国银河 收获两个涨停板。

　　投资者们亢奋不已，希望券商先锋队们扛起大旗，率领上证指数冲过3400点关口。不过，28日，随着大盘的调整，券商们的股票价格集体走弱。

　　据iFinD统计显示，一周以来（2月24日至2月28日），在券商板块中， 中国银河 上涨幅度为8.46%， 中金公司 上涨幅度为3.18%，位居第壹和第贰； 首创证券 上涨2.56%， 西部证券 上涨0.86%。

　　国联民生“首秀”

　　从规画收购到正式合并更名， 国联证券 与民生证券的合其实不仅行动迅速，且过程平稳有序。这一合并案例成为中央金融工作会议召开和新“国九条”和“并购六条”出台后的首个成功落地范例，具有重要的标志性意义。

　　2月27日至28日，国联民生证券项目合作大会在无锡召开，这是“国联+民生”正式合并更名后的首度亮相。

　　此次会议规模空前，来自政府部门、上市公司、投资机构、学术界的代表等千人齐聚一堂，共同见证这家新券商的未来。

　　国联集团总裁、国联民生证券党委书记顾伟在会上发布了国联民生证券战略规划。在“缔造一家客户信赖、科技创新、产业驱动、具有国际影响力和核心竞争力的一流 现代投资 银行”这一中心愿景的引导下，国联民生证券将充分施展机构业务长板优势，全力以赴，力争在综合排名上挺进行业前十，确保核心业务稳居行业第壹梯队。

　　具体行动包含聚焦产融结合、服务实体经济，坚持价值投资、全面财富转型，围绕新兴赛道、布局投研力量，强化科技基因、构建数字平台。围绕“大投行+大投资+大投研+大财富+大资管”，构建起业务矩阵。

　　顾伟表示，整合后的新国联民生证券，作为扎根无锡的国资券商，未来将进一步施展无锡的区位优势与产业基础，在长三角一体化、长江经济带建设之中饰演更积极的角色。同时，也将通过国际化布局，助力中国企业“走出去”，吸引全球资本“引进来”，在开放中实现共赢。

　　“并购以后从股东层面将为公司赋能很多，比起以前的确好很多。”原民生证券的一位投行人士在接受《华夏时报》记者采访时直言，一切才刚开始，国联民生证券各业务条线未来会有更细致的整合安排。

　　“小作文”挡不住

　　2月26日，一则并购传言再次向 中金公司 和 中国银河 袭来，尾盘两家公司股票价格直线拉升涨停，港股也同步拉升。

　　当日晚间， 中金公司 、 中国银河 双双发布澄清公告称，公司未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人等有关上述传言的书面或口头的信息。经确认，不存在规画上述传言所称事项或其它涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。

　　有意思的是，2月27日， 中国银河 、 中金公司 双双低开，随后盘中继续拉升翻红， 中国银河 一度冲击涨停。截至当日收盘， 中国银河 收获两日两板， 中金公司 上涨超过6%；2月28日，A股大盘整体调整，两家公司股票价格大幅回落。

　　“券商的并购肯定是趋势，这两家汇金系券商合并的传言以前就出现过，所以一点不新鲜。”一家北京上市券商非银首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时直言，同一实控人背景的券商合并的确相对容易些。

　　该分析师表示，国内券商过去主要通过内生增长逐渐扩大规模，未来在监管的引导下，业内的并购可能会增多，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合能力的又一重要方式。大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。

　　 东吴证券 发布研究报告指出，新一轮并购升温，证券行业整合仍具备较大空间。政策引导叠加内生驱动之下，当前浙商+国都、西部+国融、国信+万和、国君+海通等多起券商并购案例持续推动，显现出多元化的整合路径。从后续并购的存在性来看，同一实控人背景的券商合并阻力较小，市场相关预期较高，尤其汇金系和地方国资委内部的金融资源整合有望进一步推动。

　　利润增速或达44%

　　不仅是券商们的并购预期提速，2024年的业绩快报也在逐渐发布。

　　2月26日， 西部证券 发布最新业绩快报。公司全年实现营业收入67.16亿元人民币，较上年同期减少2.59%；实现归属于上市公司股东的净收入13.93亿元人民币，较上年同期增加19.52%，主要系投资收益、经纪业务手续费净收入和利息净收入较上年同期有较大增长。

　　 山西证券 进一步统计，截至2月23日，已经有13家上市券商发布2024年业绩快报，其中12家营业收入增长，13家净收入增加，得益于市场整体回暖，交易活跃度提升，自营、经纪业务收入增长成为推动券商业绩增长的重要驱动力，预计2024年行业经营业绩整体提升。

　　 山西证券 指出，在资本市场改革政策的导向下，叠加业绩披露、并购重组等事件催化，建议积极关注板块行情。

　　 国泰君安 非银首席分析师刘欣琦指出，2025年以新“国九条”为核心的“1+N”政策体系将整体进入落实期，中长期资金入市政策框架明晰，叠加更多增量政策有望接续推出，资本市场持续回稳向好，利好券商板块基本面及估值修复。

　　同时，2024年一季度受市场极端波动影响，券商投资业务受损造成板块盈利有所承压。从当前时点看，资本市场回稳向好有望驱动券商零售及机构业务增长，造成基本面改善超预期。预计上市券商2025年一季度盈利有望实现同比较快增长，以当前市场环境及交投活跃度推算，预计2025年一季度利润增速有望达44%。

　　在刘欣琦看来，政策引导叠加行业自身发展需求下，券商行业供给侧进程有望提速，推动券商行业做优做强，提升国际竞争力和市场引领力。

　　另外，券商估值处于历史低位，估值性价比已现。目前券商板块整体估值为1.44倍PB，处于近十年32%分位数，向下空间有限，且经过年初以来的调整，估值性价比已现，当前券商板块兼具配置价值和向上弹性，看好估值上行空间。