【今年两会】全国两会政策面有何期待？多家券商研判 - 扩内需、新质生产力为关键方向

　　随着春节后中国 AI 相关话题热度高涨，和民营企业家座谈会的成功举办，市场对今年两会在科技创新、产业升级、民营经济等领域的政策部署预期大幅提升。全国两会向来被视为资本市场的 “风向标”，今年两会期间的政策走向成为机构关注焦点，备受市场瞩目。

　　两会前夕，机构纷纷对两会政策展开研判。多数机构预计，2025 年全国两会将延续 2024 年中央经济工作会议的基调，采取适度宽松的货币政策与更加积极的财政政策。从各地情况来看，“扩大内需” 已成为多数地区的关键任务，“两新”、“两重”相关政策的提及频次颇高。相关政策频繁被提及。在政策结构上，扩大内需与培育新质生产力将是关键方向，稳物价、稳楼市等领域也有望迎来更积极有效的宏观政策。

　　回顾过往历次两会，科技创新、新质生产力、 数字经济 等议题占据焦点。而今年两会是否会出现新议题，同样引发市场期待。

　　聚焦一：各地两会及相关报告提供政策参考

　　综合多家券商对今年全国两会的政策研判，除了市场已广泛预期的宏观政策定调和目标外，很多机构从各地两会、相关政府工作报告和民营企业家座谈会中寻找线索，挖掘经济增长目标和政策方向，为预判全国两会政策提供前瞻性思考。

　　 兴业证券 宏观研究分析，地方两会对GDP目标指引较为积极，预计全国两会GDP增速目标仍是“5%左右”。结构上看，地方两会对内需目标的设定更务实，且对投资、消费的引导有一定分化，各省对消费的期待可能弱于投资。

　　民生证券指出，今年两会关注焦点或不太一样，并提供三个视角有助于把握政策的风向和市场机会：一是关注两会期间地方代表团、尤其是 江苏省 代表团的审议会；二是紧跟民企座谈会造成的持续发酵；第叁则是捕捉产业和消费政策是否出现“此消彼长”的信号。

　　 国信证券 认为政策方向有两大看点。一是新质生产力政策，从地方两会来看，发展新质生产力已经是地方政府的“锦标赛”。地方政府的竞争核心已经转变成了新质生产力发展。根据各地政府工作报告，部署最多的主要有 人工智能 、 机器人 、生物制造等三大热门产业。二是增进消费政策。有超过10个地区的政府工作报告，不约而同地提出“完善劳动者工资正常增长机制”， 这可能是这次两会的一个重要改革点。

　　开源证券预计会议将继续围绕稳经济、促消费和推动新兴产业发展的主题展开。2月17日召开的民营经济工作会议释放了大力支持民营经济发展的信号，而国务院国资委部署的“AI+”专项行动也为科技领域注入了政策红利。这些政策举措有望在两会期间进一步细化，为市场提供明确的方向指引。另外，地方房地产政策的松绑和金融监管机构推动的股权投资试点扩容，也将为市场注入更多活力。

　　聚焦二：政策面有何期待？

　　每年两会，经济增长、物价、赤字率等关键目标都是政策关注的焦点。展望今年全国两会，机构普遍认为，国务院政府工作报告设定的 GDP 目标或仍维持在 5% 左右，财政加码的总基调大概率保持不变，新质生产力有望成为政策发力的关键方向。

　　 中金公司 认为，今年财政加码的总基调大概率不会改变，关键是落实扩内需任务的思路和财政的方向。结合相关政策及地方两会，显现出4点增量信息。

　　一是新质生产力的建设可能是重点发力方向，尤其是相关的条件设施投资。

　　二是科技创新综合投入增速会得到保障。

　　三是土储专项债可能成为边际变化较大的方向，房地产的结构亮点值得期待。

　　四是扩大消费的举措或来自供需两端，专项债对服务消费供给的支持或有所提高。

　　 海通证券 预计，资本市场改革体系的落地将成为今年的重要任务之一。一方面，未来政策有望加大对科创企业支持，具体包含以下三方面：一是推动股市制度完善，增强对科技企业的包容性和精准性。二是针对当前科创企业融资难、融资贵的问题，加快金融产品创新，引导资金关注科创。另外，未来政策有望进一步推动多条理资本市场联动，增强对科创企业全生命周期的融资服务。

　　其次，未来政策有望加强对中长线资金引导，具体包含以下三个方面：一是加快 养老金 第贰、三支柱入市速度。二是加快落实三年以上考核制度，优化新产品发行机制。三是推动资本市场加快高水平开放，引导长线外资增配中国资产。

　　民生证券分析，产业政策的强化，随同的可能是总量政策的淡化。今年两会的关键不在于政策刺激工具是啥、规模有多大，更在于总书记参加地方代表团审议会对产业政策作出怎样的具体部署。目前来看，年后地方均处在“抓科技”的浪潮中，“产业大于总量”的理论也进一步凸显。

　　聚焦三：两会后走势如何？

　　在全国两会前后，政策往往会对市场投资走向发生重要影响，市场或进入 “政策博弈” 阶段。从券商视角来看，随着两会政策的落地，市场表现将逐渐清晰，政策将成为影响市场短时间走势的关键因素。

　　 中信建投 展望3月，预计两会期间市场仍将保持稳定，后续市场有望延续两会政策指引做出一定选择。若两会政策超预期，政策相关方向有望迎来较好表现，若两会整体延续前期维稳风格，则预计科技自身产业周期表现仍将持续，产业链细分发展方向或发生轮动。

　　 兴业证券 宏观研究认为，在开年deepseek等方面先胜一手之后，2025年两会，政策或将延续支持科技创新，考量到总书记民企座谈会规格极高，后续科技领域顶层方案或也可期。

　　开源证券研判，总体来看，3月A股市场将在政策预期、经济复苏和科技创新的多重驱动下，保持振荡上涨的态势。两会政策的落地情况将成为市场短时间走势的关键变量，而经济基本面的持续改善和科技领域的突破性进展，则为市场中长期表现提供了坚实支撑。市场情绪有望在政策红利和经济复苏的双重利好下进一步回暖，但需警惕外部环境波动和部分板块估值过高的危险。

　　 国金证券 则提示，历史上两会期间的股市走势存在一定的规律性，但其实其实不是绝对。投资者应高度关注两会期间的政策划向、经济数据和市场情绪，以制定正确的投资策略。

　　聚焦四：两会前后投资布局建议

　　全国两会对当年经济政策和增长目标具有重要指导意义，对资本市场发展影响深远。在两会预期升温的环境下，各机构深入挖掘 “两会” 相关投资机会，建议投资者聚焦政策主线。

　　 中金公司 认为，历史上资本市场在两会前后可能表现相对积极，可关注政策预期造成的结构性机会。一是科技成长板块或仍是热点。二是政策边际变化潜在有支持的顺周期领域，包含基建、地产稳需求相关产业链（建筑、建材、家电等）。三是 国企改革 、并购重组等相关政策支持领域。

　　平安研究认为，可关注AI科技创新+内需政策指引的结构性机会。展望后续，两会召开后，市场政策预期有望进一步明朗，叠加微观国产科技创新催化持续，权益市场的结构性机会仍有空间，建议关注两条主线，一是AI产业引领的科技创新主线（AI算力/AI应用/AI端侧），二是“两会”政策博弈且估值性价相当高的内需消费和部分顺周期板块。

　　华福证券分析，2025年两会预计将聚焦三大主线，分别是科技创新驱动产业升级、扩大内需战略深化、绿色低碳转型加速。另外，重点赛道可布局硬科技、新质生产力及消费升级领域。

　　 华西证券 认为，行业配置上，可关注受益于“两会”政策发力的内需方向的补涨机会，如消费、“两重两新”等领域。中长期科技产业趋势下的“新质牛”资产仍是主线，可关注AI+（AI应用、人形 机器人 、智能驾驶、 智能穿戴 、国产算力）、低空经济、国产替代等。