【渤海银行】格力电器董事会换届在即，核心经销商拟出手增持，渤海银行提供贷款

　　最近， 格力电器 （000651.SZ）公告称，收到公司5%以上股东京海互联网科技发展有限公司（简称“京海互联”）出具的《关于增持珠海 格力电器 股份有限公司股份的告知函》，京海互联拟于公告日起六个月内以自有资金和金融机构增持专项贷款通过集中竞价方式增持公司股份，本次增持不设定价格区间，拟增持股份的钱财很多于10.5亿元人民币，不高于21亿元人民币。

　　天眼查显示，京海互联建立于2006年。早期由 格力电器 河北、重庆、河南、浙江、山东、湖南、四川等多地的销售公司共同注资设立，背后实际上站的是 格力电器 的核心经销商。

　　目前京海互联是 格力电器 的第叁大股东，核心经销商通过股权绑定的形式强化经销商与 格力电器 的利益共同体。

　　多名采访对象向时代财经表示，京海互联此番增持，一定水平上释放了经销商对 格力电器 渠道改革、新董事会董事支持的信号。同时，2025年“国补”延续，或许也给了经销商增持 格力电器 的底气。

　　3月4日， 格力电器 股票价格一度涨逾4%，截至收盘股票价格41.63元/股，涨2.79%。

　　公告前已经开始增持

　　在此次增持之前几年， 格力电器 曾两度公告京海互联减持 格力电器 股票。业界普遍认为，此前的减持与格力在近年来大力推行的渠道改革有关。

　　2020年，董明珠开始大力推行渠道改革，在线上发力直播带货、亲自上阵，在线下推进门店模式改革，推动专卖店向体验店转型，以提供线下体验、线上下单、全国统一配送的服务。

　　次年，格力发布的2020年年度报告显示京海互联减持了4288.18万股的 格力电器 ，占总股本的0.71%。2022年6月24日，京海互联再度减持1.1亿股 格力电器 ，占总格力股本的1.86%，持股比例降到6.47%。

　　2023年， 格力电器 并无公告京海互联的减持操作，但彼时 格力电器 核心经销商之一，京海互联的实控人、河北格力总经销商——河北新兴 格力电器 销售有限公司的老总徐自发宣布退出格力空调经营。

　　如今，情势似乎在悄然变化。

　　本次公告提到，在前12个月内，京海互联通过集中竞价方式累计增持 格力电器 股份639.99万股。截至2025年3月3日在 格力电器 持股7.01%。在2024年三季度报告公开的数据显示，京海互联持股比例为6.86%。不难发现，在2024年11月至2025年3月3日期间，京海互联已经开始买入 格力电器 的股票。

　　据公告，本次增持的钱财来自于自有资金和金融机构增持专项贷款。渤海银行本次为京海互联增持公司股份提供专项贷款资金不高于人民币14.7亿元人民币，贷款期限1年。

　　在资深产业经济分析师、钉科技开创人丁少将看来，京海互联此番增持，意味着经销商加深与 格力电器 的利益捆绑，增持有益于增加投资者信心，维护股票价格稳定。另外，这也释放了经销商对格力渠道改革、新董事会董事支持的信号。

　　资深产业经济观察家梁振鹏则提到，2025年家电以旧换新政策持续推行，预计将明显拉动中国家电市场的销量，使其在2025年同比上年明显增长。因此，在2025年增持 格力电器 股票，是比较正确的决策。

　　天眼查显示，京海互联当前的股东包含重庆精信格力中央空调工程有限公司、河南格力安置工程有限公司、杭州工商信托股份有限公司等。

　　（图源：天眼查）

　　另外，2月24日晚间， 格力电器 公告称，董事会全票通过了《关于董事会换届选举暨提名非独立董事候选人的议案》。其中提到，公司第十二届董事会提名董明珠、张伟、张军督、舒立志、钟成堡为第十三届董事会非独立董事候选人。

　　Wind显示，入选董事会的张军督是 格力电器 经销商体系中的代表人物，1999年9月起任浙江通诚 格力电器 有限公司老总，2012年8月其任浙江盛世欣兴格力贸易有限公司执行董事兼总经理，2012年5月起任 格力电器 董事。

　　（图源：Wind）

　　不过，京海互联现任法定代表人、上届 格力电器 董事郭书战并未获得提名。郭书战现年69岁，也是 格力电器 经销商核心人物，2006年8月起任 格力电器 第叁大股东京海互联的老总兼总经理，2012年8月直到今天任河南盛世欣兴格力贸易有限公司执行董事。

　　（图源：Wind）

　　3月4日， 申万宏源 研究指出，京海互联再度增持，显示了经销商坚定看好 格力电器 长期发展。在“以旧换新”政策支撑下，预计公司2024年第四季度收入增速环比将明显改善，同时盈利能力稳步向好，维持“买入”投资评级。

　　换届、变革静待答案

　　其实，在京海互联此次宣布增持之前， 格力电器 已备受关注。

　　其一，是 格力电器 董事会即将迎来换届，自2012年起就执掌 格力电器 的董明珠去留有目共睹。

　　2012年起董明珠就担任 格力电器 老总、总裁。而后在2015年、2019年、2022年保持连任。根据2月24日 格力电器 公布的第十三届董事会候选人名单，董明珠再次入选。

　　一个现实的情景是， 格力电器 目前尚未出现能够接替董明珠的明确接班人。尽管董明珠曾提到有三到四名预备人选，但这些候选人似乎并未具备充分的影响力或能力来立即接替她的职位。

　　梁振鹏认为，未来几年内，董明珠可能会继续担任 格力电器 的老总兼总裁。

　　“目前，董明珠仍然是 格力电器 的核心人物，其影响力和决策权在公司内部无人能及。她在未来几年内或将继续主导 格力电器 的发展。”梁振鹏指出。

　　其二，此前 格力电器 专卖店大举更名“董明珠健康家”的行动也受到多方关注。

　　2月13日， 格力电器 “董明珠健康家”在成都率先发布。 格力电器 方面表示，“董明珠健康家”将通过场景化体验数据可视化、智能交互服务，重构零售价值链。

　　据媒体透露，“董明珠健康家”的招牌，有部分是在以前的条件上更名，但主要是围绕 格力电器 新店展开。部分 格力电器 的线下门店和线上直播间，已经更换了招牌。

　　外界普遍认为，董明珠此举是对个人IP的又一强化。

　　“更名健康家，有相应的合理性。”丁少将认为，从 格力电器 的视角，考虑的是借助董明珠的IP热度和流量，加速推动企业多元化战略的落地。

　　在梁振鹏看来， 格力电器 专卖店未来有可能向连锁零售卖场的方向发展，类似于京东之家的模式。在格力缔造将来的 智能家居 战略时，可能会引入其它品牌和生态链企业的产品，只要这些产品符合 格力电器 智能家居 平台的标准，就可以通过格力的销售渠道进行销售。这种模式是有可能实现的。

　　“一定水平上，也释放出董明珠将继续执掌 格力电器 的信号。”丁少将进一步指出。

　　关于更名， 格力电器 官方在事件发酵多日后有了回应。

　　2月24日， 格力电器 市场总监朱磊在媒体座谈会上表示， 格力电器 推出“董明珠健康家”旨在消除消费者对“格力只有空调”的刻板印象，展示 格力电器 在家电领域的多元化产品线，覆盖空气净化、冰箱、洗衣机、 智能家居 等多个领域。

　　另外，朱磊强调，“董明珠”三个字已经被 格力电器 注册。董明珠我无法利用自己的称号进行商业变现，外界关于“董明珠转移格力资产”的猜想纯属误解。“年底就开始规画董明珠健康家，目前舆论情况都在意料之中。”

　　“更名其实不是没有潜在风险。”梁振鹏提示，董明珠的称号的确能够造成关注度和吸引力。可是，当下董明珠已年逾70，未来一定会有退休的一天。如果董明珠退休后，“董明珠健康家”是否需要改名？这又为品牌形象造成了不确定性。“一旦董明珠退休，专卖店的命名和品牌形象可能需要重新调整，从而影响品牌的稳定性和市场认知度。”他指出。

　　目前，距离 格力电器 2024年年报披露还有30多天。多家券商对 格力电器 渠道变革进度表示相对乐观。

　　 光大证券 指出，2024年第叁季度归母净利率16.7%（同比+3.4pcts），创下历史第叁季度单季新高，盈利能力上行主要系收入结构改善+渠道改革理顺。

　　 招商证券 则提到， 格力电器 2024年第贰季度期间费用率为12.9%，同比保持稳定，其中销售费用率同比下降0.5pct，毛销差同比改善2pcts， 招商证券 认为， 格力电器 的渠道扁平化改革，最直观的报表贡献在于毛销差从2021年不到19%提升至当前的22%以上，渠道效率升级、巩固份额优势，提高盈利质量。