【元道通信】业绩首亏股价大涨200%，宏景科技毛利下滑仍猛签21亿算力合同

　　 算力概念 股大涨的当口，一则再签7亿多元智算订单的公告，让 宏景科技 的股票价格，在3月13日早盘冲高了接近12%。

　　 宏景科技 （301396.SZ）3月12日公告，该公司签订了一项合同总金额7.21亿元(含税价)的智算合同，具体内容包含向客户提供服务器、组网配套、算力等服务。13日开盘后，该股随即快速拉升，尔后虽有回落，但截至发稿仍涨近7%。

　　这已不是该公司第壹次因签订算力订单大涨。第壹财经初步统计，2024年10月以来，该公司已签署的算力订单，累计总金额达21.86亿元人民币。尤其是今年，该公司屡次披露签订算力合同，每次披露后，股票价格都大幅拉升。从年初以来，该股已累计上涨200%左右。

　　但该公司的算力业务，却出现了毛利大幅下滑的情景。2024年上半年，该业务毛利率大幅下滑7.1个百分点，仅有12.52%。去年全年的净收入则预亏4500万元-6400万元。在目前算力设备供应紧张，该公司资金较为紧张的情景下，订单能否顺畅执行，也存在一定疑问。

　　股票价格被21亿算力订单推升200%

　　 宏景科技 在公告中称，与对方签订的合约期限为五年，但没有披露合同对手方的具体信息，也未提及对方的企业名称，仅以“Y”公司作为代称。消息披露后，该股13日早盘大涨11.74%，截至发稿涨近8%。

　　这已经不是该公司第壹次披露算力订单。第壹财经根据公告初步统计，2024年10月以来，该公司已签署的算力订单，累计总金额达21.86亿元人民币，其中4个订单包含服务器及相关硬件采购，其中与深圳“X公司”的合约金额，总计就达到14.65亿元人民币。

　　 宏景科技 这一轮上涨，最早是从2月12日开始。上涨的直接诱因，就是签订算力业务合同。当时，算力股也涨声一片。

　　2月12日 宏景科技 在互动易回复投资者提问称，公该司已披露算力合同均按约定正常履行中。13日、14日，该股连续“20cm”涨停，到2月21日盘中，已从31.6元飙升到64元的新高，7天便实现了翻倍。

　　创下历史新高后，该股2月24日、25日短暂回落。随即，该公司就在25日盘后披露，与X公司签订了1.61亿元的算力服务合同，股票价格也因此启动了第贰波上攻。到3月6日，最高已经冲到87.95元/股，再次创下历史新高，年内累计上涨幅度已超200%。

　　此次披露订单后， 宏景科技 13日早盘股市集合竞价阶段一度冲击涨停，尔后有所回落，截至发稿仍徘徊在80元左右，上涨幅度则在8%左右。尽管没有突破前期高点，但仍处于高位。

　　资金紧张、算力业务毛利大降

　　 宏景科技 早前公告称，2023年就已经开始全面布局算力业务，并且实现了营业收入。

　　但该公司的业绩，实际上并未因此提振。业绩预告显示，该公司预计2024年净收入亏损4500万元-6400万元。

　　 宏景科技 的算力业务毛利率，不仅低于传统解决方案业务，毛利率也出现了下滑。根据业绩预报，2023年，该公司算力设备集成服务收入1.16亿元人民币，占总营业收入的15%，毛利率为19.62%，低于传统解决方案业务的22.27%。2024年上半年，该业务收入仅1893万元人民币，毛利率大幅下滑7.1个百分点，仅有12.52%。

　　与 宏景科技 一样，很多A股上市公司近期都披露了大额算力订单。但这些订单能否转化成业绩，眼下还存在疑问。

　　业内人士告诉第壹财经，目前算力服务器所需的AI算力卡出现供给紧缺，相关算力卡已经在逐渐涨价。有公募基金经理认为，算力板块短时间看的确已经处于相当高的位置，后续需要关注后续各大厂商对AI的整体资本开支情况。

　　 宏景科技 也在2月27日投资者调研时提到，目前算力业务的成本主要为购置服务器的款项。后来又在3月4日、5日称，算力业务所需硬件的市场变化，短时间会对业务开展发生一定影响。

　　业内人士对第壹财经称，如果从增收角度，算力订单的确能造成营业收入增长，但大部分公司是增收不增利。另有券商分析师也对第壹财经称，需要关注此类公司的巨额订单进展、公司资金实力和后续履约能力。

　　此前，就曾发生因由于算力设备供需紧张，未能采购到履约所需设备，很多涉足算力的企业，订单执行其实不顺畅的情景。一些上市公司还因算力服务器采购问题而终止合同。在这种情景下，能否采购到算力设备，也让合同执行存在不确定性。

　　新三板公司蓝耘科技（871169.NQ）就是如此。该公司3月6日披露，全资子公司拿下某公司37亿元的算力云服务订单，但次日就称因合同尚存在不确定性申请停牌。

　　莲花控股（600186.SH）2024年11月曾披露，因算力芯片供应短缺，决定终止6.93亿元的GPU服务器采购合同。同月， 锦鸡股份 （300798.SZ）也公告终止了超过9亿元的算力租赁合同。稍早前， 飞利信 （300287.SZ）则终止了近11亿元的算力租赁服务合同，起因是GPU服务器未能按期供货。

　　履行巨额订单所需的设备采购资金，也是一个不小的压力。目前， 宏景科技 累计签署的算力订单已经高达21亿元人民币，未来是否有充分现金支撑后续项目进展仍存疑。

　　披露数据显示，截至2024年9月底，该公司净资产为12.39亿元人民币，账面现金为3.91亿元人民币，应收账款高达6.19亿元人民币。在2024年业绩快报中，该公司还解释称，项目回款不及预期，造成应收账款占比较大计提坏账准备金额增加。