【ST佳沃】ST佳沃濒临退市边缘 - 六年亏损43亿 - 深陷三文鱼养殖泥潭何以翻身？

　　财联社3月13日讯（记者吴蔚玲）因持续经营不确定性，ST佳沃（300268.SZ）成为今年A股第壹家被出具非标审计意见的企业。这已是自2022年以来，公司连续第叁年被出具非标审计报告。

　　这时，因2024年期末净资产为负值，从明日复牌起，公司将被实施退市风险警示。

　　2014年，湘晖系从开创人龚永福手中接下因IPO做假而濒临退市的万福生科，一番腾挪后将其转卖给联想控股，后者旗下农业板块的佳沃食品也借此登陆资本市场，造就A股“困境反转”的经典案例。到如今，ST佳沃连年亏损，家徒四壁，再度陷入水火倒悬之中，又该何以翻身？

　　六年累亏超40亿

　　“预期之内的利空一样没落下，预期之外的消息利好一样没来！”在ST佳沃股吧，有投资者感慨称。

　　ST佳沃的控股股东为佳沃集团有限公司，实际控制人为联想控股。虽然近年来ST佳沃连续亏损，但佳沃集团旗下还有水果、团餐等多个业务板块，外界曾期望佳沃集团通过优质资产注入、业务剥离等方式，将ST佳沃盘活。

　　“一切信息请以公司公告为准。”对于投资人的业务重组期望，财联社记者今日以投资者身份致电公司证券部，其职员表示。

　　财联社记者了解到，联想控股曾有过出手援救ST佳沃的先例。2023年，ST佳沃家徒四壁，截至当年三季度末，资产负债率已达到107.39%。为了缓解公司债务压力，2023年末，联想通过佳沃集团及其下属子公司豁免了ST佳沃及子公司的部分债务，合计金额接近18亿元人民币。

　　在联想的助力下，2023年底ST佳沃净资产由负转正，随后在2024年成功摘星。但在债务高企、三文鱼产量下滑、2024年出现大额亏损的环境下，公司再度来到退市边缘。

　　财报显示，2024年，ST佳沃实现营业收入34.18亿元人民币，同比下降24.14%；归母净收入-9.24亿元人民币，亏损同比收窄19.72%；扣非后归母净收入-9.25亿元人民币，同比收窄7.60%。

　　这已是公司自2019年以来，连续第六年录得归母净收入亏损。2019年至2023年，公司分别亏损1.26亿、7.13亿、2.89亿、11.10亿和11.52亿元人民币，六年时间里累计亏损额达到43.14亿元人民币。

　　巨资收购三文鱼直到今天消化难

　　值得注意的是，ST佳沃开始陷入亏损的2019年，正是巨资收购智利Australis，将三文鱼业务收归麾下的时间。彼时，对于2019年净收入由盈转亏，公司财报中仅简单表述称，因推进完成重大资产购买项目，应付债券、长期借款大幅增加，中介费、借款利息及税金等并购费用短时间对公司经营发生一定影响。

　　公开资料显示，彼时收购Australis股权的定价超58亿元人民币，而截至2018年末，上市公司账面货币资金1.23亿元人民币，全部净资产仅有3.91亿元人民币。

　　为了完成这一“蛇吞象”式并购，上市公司通过发行可转债、股东借款、银行借款等多种方式筹集资金。

　　收购完成后，到2019年末，ST佳沃的合计负债从2018年末的8.23亿元攀升至109.22亿元人民币，其中有息负债余额（含短时间借款、一年内到期的非流动负债、长期借款和应付债券）达到56.03亿元人民币。

　　财务费用也随之大幅攀升。2018年，公司财务费用为4619.08万元人民币，在随后的2019年至2024年，则分别达到了2.33亿元、4.11亿元、2.64亿元、4.10亿元、4.39亿元和5.17亿元人民币。

　　2023年，美元利率持续上升进一步推高利息费用。虽然公司被豁免了部分债务，但财务费用不降反升。

　　这时，Australis被收购完成后，利空不断出现。2019年，受挪威三文鱼提前上市及智利动乱影响，全球三文鱼价格下跌，Australis整体毛利率同比下降5.1个百分点；2020年新冠疫情爆发，三文鱼市场需求减弱，价格下跌；2021年起饲料采购价格持续上升，直到2024年仍然处于高位。

　　从2024年财报来看，截至第四季度，Australis主要产品 大西洋 鲑（即三文鱼）出笼成本6.21美元/KG WFE，而销售价格仅为6.46美元/KG WFE，Australis的整体毛利率已降低至-18.6%。

　　面对退市风险，ST佳沃在公告中称，将以控制流动性风险为经营前提，降低费用开支，提升盈利能力，并加快资金周转；同时继续推进资产重组、引入战略投资者等相关工作来优化资本结构。

　　公司同时还提到，三文鱼养殖行业为长周期、重资产、资金密集型行业，任何下行周期或上行周期均需要一定的时间才能渡过，相应的业绩翻转也会需要更多的时间。

　　身世“名门”的ST佳沃，将何以脱离泥潭？