【海湾化学】海湾化学申报IPO期间被警示 - 逾19个月未回复问询函

　　2024年最后一日，青岛海湾化学股份有限公司（以下简称海湾化学）更新提交相关财务资料，显示其继续冲刺IPO（第壹次公开募股）的意图。然而《每日经济新闻》记者了解到，海湾化学于2023年7月20日收到审核问询函，迄今已逾19个月仍未披露回复内容，公司已4次更新提交相关财务资料，但一直未披露更新后的招股说明书等材料。

　　值得注意的是，2024年5月，海湾化学由于未完整披露股权质押解除情况等违规行为，被上海证交所上市审核中心予以监管警示。据记者不完全统计，2023年和2024年，共有9家IPO企业被上海证交所予以监管警示，除海湾化学外，其余8家企业均已终止IPO。

　　另外，目前公开资料仅显示海湾化学截至2022年上半年的业绩情况。记者了解到，近几年，海湾化学所处行业面临下行周期，2022年直到今天，同行业可比公司大多出现归母净收入持续下滑，海湾化学老总也在公司总结大会上表示，2025年行业整体效益下滑趋势还未根本扭转。

　　多个科目会计核算不准确

　　2024年5月13日，上海证交所官方网站披露《关于对青岛海湾化学股份有限公司予以监管警示的决定》。函件显示，公司3家员工持股平台合计持有公司20%股份，其中60%的出资款（5.67亿元）来自以公司股权质押向银行的借款。招股说明书（申报稿）显示股权质押已解除，但现场检查未发现解除协议，其实是为本次首发上市办理阶段性解除，上市成功或终止上市后需重新质押，存在披露问题。另外，申报文件报告期内，公司销售费用、主要业务成本、长期待摊费用等会计科目核算不准确。

　　“股权权属清晰、财务核算准确是重要的发行上市条件。”上海证交所在函件内认为，海湾化学未完整披露员工持股平台股权质押解除情况。且存在多个科目会计核算不准确，这些情况影响审核判断，因此决定对公司采取监管警示措施。

　　被上海证交所予以监管警示后，海湾化学的IPO是否会受到影响？《每日经济新闻》记者查询上海证交所官方网站发现，2023年和2024年，上海证交所共对10家公司在发行上市申请进程中的违规行为予以监管警示，仅有 华大智造 信披违规行为发生在获得注册批复之后，其已于2022年9月上市，2023年1月被监管警示时已是上市公司。

　　另外，上述9家被予以监管警示的上海证交所IPO企业中，除海湾化学仍在排队外，其余8家企业均已终止IPO。与海湾化学不一样的是，这8家IPO企业均在被予以监管警示以前就已终止IPO，如朗坤智慧科技股份有限公司于2023年11月终止IPO，上海证交所于2024年4月予以监管警示；北京清大科越股份有限公司于2023年7月终止IPO，上海证交所于2023年12月予以监管警示。

　　另外，记者了解到，海湾化学上述3家员工持股平台在与公司控股股东签署一致行动协议后，不足一年，就在申报IPO之前解除了协议。

　　2021年11月，海湾化学引进外部投资者，同时对员工实施 股权激励 ，3家员工持股平台入股。当年11月28日，为进一步巩固混改后国有控股的比率，公司控股股东与3家员工持股平台等签署一致行动协议；2022年10月18日，为进一步提高公司的决策效率、完善公司治理结构，各方解除了这个协议。2023年1月13日，公司预披露了IPO申报文件。招股说明书（申报稿）称，公司股东之间签署和解除一致行动协议，未造成公司控股股东、实际控制人发生变化，不会构成本次首发上市的本质障碍。

　　多家可比公司盈利持续降

　　申报IPO期间，公司业绩稳定与否也是影响上市的重要因素之一。根据上海证交所《股票发行上市审核规则（2024年4月修订）》第叁条规定，主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

　　海湾化学主要从事 氯碱化工 、有机 化工原料 和高分子 新材料 和无机硅产品的研发、生产与销售，其中，乙烯法PVC（聚氯乙烯）、烧碱和苯乙烯为公司主要收入及利润来源。

　　目前公开资料仅显示海湾化学截至2022年上半年的业绩情况，2019~2021年及2022年1~6月，公司分别实现营业收入70.38亿元、60.53亿元、130.28亿元和69.62亿元人民币，分别实现归母净收入4.85亿元、3.01亿元、20.77亿元和10.06亿元人民币，经营业绩显现先降后升，2021年营业收入达到百亿级别。

　　对于截至2022年1~6月的经营情况，海湾化学在招股说明书（申报稿）内表示，2022年上半年公司收入及利润规模同比波动较小；主要产品PVC（聚氯乙烯）价格从高点有所回落，但整体处于高位；烧碱价格受下游行业需求旺盛等原因的影响呈上涨趋势；苯乙烯则受原材料价格上涨的推动，产品售价小幅提升。

　　然而记者查询资料发现，从2022年开始，海湾化学所处行业就出现盈利下滑趋势。海湾化学在进行财务情况、经营成果分析时，选择 氯碱化工 、 阳煤化工 、 嘉化能源 和 镇洋发展 等4家上市公司作为同行业可比公司。从2022年开始，这4家上市公司的归母净收入整体显现下降趋势。其中， 氯碱化工 2022年、2023年归母净收入连续两年下降，下降幅度分别为22.65%、44.51%，直到2024年1~9月转为增长36.06%；2022年、2023年及2024年1~9月， 嘉化能源 、 镇洋发展 、 阳煤化工 3家公司归母净收入均持续下降；尤其是 阳煤化工 ，2023年归母净收入亏损13.66亿元人民币，2024年预计归母净收入持续亏损5亿元至7.6亿元人民币。

　　上述上市公司净收入下降，原因多与主营产品价格下降有关。如 阳煤化工 2024年度业绩预亏公告显示，受市场环境影响，化工市场需求走弱，公司尿素、聚氯乙烯等产品价格与2023年同期相比有较大幅度下降，其中聚氯乙烯产品市场销售价格同比下降9%左右，产品毛利为负，加大了公司的亏损； 镇洋发展 在2024年三季度业绩说明会上表示，公司2024年三季度净收入下滑，主要是受市场环境影响，公司主导产品价格有所下降，部分原料价格上涨所致。

　　虽然 氯碱化工 2024年1~9月业绩有所回升，但公司在2024年半年报内表示，2024年以来，石化行业延续周期性下行趋势，叠加周围地区新增产能释放挤压市场，下游企业开工率不高等原因，烧碱价格持续在低位徘徊。

　　微信公众号“青岛海湾化学股份有限公司”2025年1月16日发布的文章显示，公司老总李明在2024年度总结表彰大会上表示，2024年，面对行业周期下行、市场需求收缩、产品价格低迷等复杂多变的内外部环境，广大干部职工攻坚克难、奋勇当先，获得了来之不容易、难能可贵的成绩。2025年，行业整体效益下滑趋势还未根本扭转，市场持续偏弱、内循环拉动远不及预期，形势仍然十分严峻。

　　在行业整体下行的 势头下，海湾化学2022年后的业绩表现咋样，是否还能满足“经营业绩稳定”的条件？对于本次IPO相关事宜，2025年2月25日，《每日经济新闻》记者致电海湾化学并发送了采访邮件，但公司电话一直没人接电话，截至发稿邮件也未获回复。