【Blackwell】华尔街不买账英伟达新故事

　　当地时间3月18日，被誉为“AI开发者春晚”的英伟达年度GTC大会如约而至。英伟达总裁黄仁勋再次登台，发布主题演讲。活动之前，外界普遍持看好态度，甚至有分析师认为，此次GTC大会将会是“美国科技股扭转弱势的转折点”。不过，尽管黄仁勋的确发布了一系列好消息，但英伟达股票价格似乎并没有好转。这时，美股“七巨头”今年已经全军覆没，年内上涨幅度全体为负。

　　发布多款新品

　　黄仁勋曾在今年2月举办的2025财年第四季度财报会上预告称，“将在GTC上展示真正令人叹为观止的产品”。在长达2小时的演讲中，黄仁勋展望了AI科技演进，公布了英伟达的Blackwell架构最新一代产品、尔后几代产品的计划出货时间，还透露了英伟达与其它科技巨头在自动驾驶、AI网络、 机器人 领域合作研发的进展。

　　正如大家期待的那般，英伟达在GTC大会上宣布推出Blackwell Ultra芯片，其包含GB300 NVL72机架级解决方案和NVIDIA HGX B300 NVL16系统。黄仁勋表示，“在推理模型中，Blackwell的性能是Hopper的40倍”。在展示中，传统模型的代表是Meta Llama 3.3，而推理模型是DeepSeek的R1。

　　黄仁勋在演讲中强调，Blackwell Ultra是为“推理和代理型AI”时代设计的平台，可高效支持大模型的预训练、微调及实时推理，并称其为英伟达 “最强大的芯片”，推动AI基础设施向推理优化转型。

　　同时，黄仁勋还透露了英伟达下一代芯片架构的更多细节。据了解，Blackwell Ultra计划在2025年下半年推出，而Rubin AI芯片 预计将于2026年底推出，Rubin Ultra则将于2027年问世。

　　针对行业发展的 势头，黄仁勋表示，十年间，AI从感知和“计算机视觉”发展到生成式AI，现在又发展到AI Agent，也就是具有自主推理能力的AI。“每一个阶段、每一海浪潮都为我们所有人开辟了新的市场机遇。”

　　在多款芯片新品之外，黄仁勋在主题演讲中还公布了英伟达在 机器人 领域的进展。黄仁勋宣布，开源全球首个人形 机器人 基础模型GROOT N1。Groot N1是英伟达Project Groot的演进版本。去年GTC大会上，英伟达推出了面向工业用例的Project Groot。此次的Groot N1则重点扩大到各种不同外形的人形 机器人 。

　　黄仁勋表示，这是全球第壹个开源的、完全可定制的通用人形推理和技能基础模型。“每个人都应关注（ 机器人 ）这一领域，这很可能成为有史以来规模最大的产业。”

　　股票价格继续下跌

　　虽然黄仁勋在演讲进程中热情洋溢，并表示英伟达始终把握着AI的风口，但二级市场和华尔街对此其实不买账。3月18日，英伟达股票价格以3.43%的下跌幅度收盘，报115.43美元/股，总市值2.83万亿美元。与1月7日盘中创下的历史高点相比，市值已经蒸发约9200亿美元。

　　市场认为，黄仁勋的演讲中可能有两个令人失望的地方。其一，英伟达将来的很多重大机遇短时间内不会转化为可观的收入。其二，整个演讲基本在市场预期之内。“黄仁勋提到的内容，基本上都是已经讲过的东西。”科技行业分析师、Lopez Research开创人Maribel Lopez表示。

　　Lopez解释道，量子计算“在短时间内仍不会成为任何公司的主要收入来源”。至于 机器人 行业，尽管更具市场普及性，但短时间内也无法成为英伟达的重要营业收入驱动力，其增长速度不会像英伟达核心芯片业务那样快。

　　Zacks Investment Management公司的顾客投资组合经理Brian Mullberry表示，英伟达不再像以前那样光彩照人了，“听了他今天的讲话后，并没有啥超级突破性的进展让我想购买更多的股票”。

　　而自今年年初的大涨以来，英伟达股票价格长期处于下跌状态，起因是美股科技股普遍遭遇抛售，且市场担忧芯片市场竞争加剧和AI投资支出的回落将影响对英伟达Blackwell处理器系列的切实需求。

　　另外，1月20日，中国AI草创公司DeepSeek推出高性价比且高性能的开源大模型DeepSeek-R1，随后在国际市场上引发轰动，造成英伟达市值在从1月24日起的短短三天内蒸发6000亿美元。

　　目前，市场对AI的整体情绪仍然灰心，主要担忧包含2025年 数据中心 AI支出见顶、GPU与ASIC的竞争、台积电CoWoS订单下调等。

　　德意志银行在最新的报告中，维持了对英伟达的“持有”评级，目标价为145美元。德银预计，与去年类似，今年的英伟达GTC大会将主要以“ 数据中心 ”为方向，这部分业务目前贡献了总营业收入的90%左右。

　　科技股承压

　　今年以来，由于特朗普政府的关税政策和对 人工智能 贸易发展方向的疑惑，科技股普遍承压。由苹果、微软、英伟达、亚马逊、 特斯拉 、Alphabet和Meta组成的美国科技股“七巨头”曾被业内视为AI浪潮下的主要受益者，但今年却纷纷光环不再。

　　美东时间周二，Meta下跌3.73%，回吐完年内所有上涨幅度。这也标志着美股“七巨头”今年“全军覆没”，年内上涨幅度全体为负。 中金公司 分析认为，AI行情已持续两年多，纳斯达克指数最高上涨93%，当前市场需要更具突破性的技术催化剂。

　　上周，高盛首席美股策略师大卫·科斯汀（David Kostin）将标普500指数的年终目标从6500点下调至6200点。科斯汀在宣布这一变化的报告中特别提到，美股的“壮丽七巨头（Magnificent Seven）”已经转变成了“邪恶七巨头（Maleficent Seven）”，而这正是标普500指数今年迄今为止表现欠安的一个因素。

　　科斯汀指出，截至3月11日，标普500指数的下跌有一半以上可归因于“七巨头”的下跌——这与2024年形成鲜明对照，当时标普500指数一半以上的上涨幅度来自这些股票。

　　另美国银行的调查显示，全球基金经理在3月7日至13日期间，将其美股持仓规模大减40个百分点，从2月的净超配17%降至净低配23%，削减比例为有史以来最高。该调查涵盖了171名基金经理，他们共管理着4260亿美元的资产。

　　不过，也有人仍然看好未来股票价格。在黄仁勋演讲开始前的一个钟头，著名投资人段永平在雪球平台上晒出了自己对英伟达限价92.52美元的Buy Write策略买单，总价为9252000美元。