【大全能源】全年毛利率-20.7%，大全能源去年亏超27亿元

　　21世纪经济报道记者凌晨西安报道

　　保持韧性，熬到黎明。

　　“马晓亮负责的工作已完成交接，公司的生产经营、技术研发等工作均有序推进。”最近， 大全能源 一纸公告官宣核心技术人员离职。

　　开年以来，这家新疆硅料巨头，因核心技术人员相继离职、“天价”诉讼持续、产品价格击穿成本价等情况，引发诸多关注。

　　同时，该公司公布了上市以来首份亏损年报。

　　财报显示， 大全能源 2024年实现营业收入约为74.11亿元人民币，同比下降54.62%；对应实现归属净收入约为-27.18亿元人民币，同比由盈转亏。

　　过去一年内，行业供需错配、企业产线减产、市场价格疲软……行业周期袭来，企业“无处可逃”。尤其是行业龙头，产量与市占率优势反而成为利润锐减的重要因素。

　　2024年12月6日， 大全能源 与其它主要 太阳能 光伏制造商达成共识，在价格下跌和全球贸易压力加剧的情景下，实行自律对于缓解非理性竞争非常重要。

　　“2024年，中国新增 太阳能 光伏装机容量同比增长28%，达到277GW，创下历史新高并超出市场预期。我们仍然乐观地认为，随着供应调整到更正确的水平，今年供需失衡的情景将会改善。” 大全能源 老总兼首席执行官徐翔在业绩说明中表示。

　　击穿成本线

　　由于主营产品平均销售价格跌破生产成本线，作为硅料巨头， 大全能源 “难以抑制”利润亏损。

　　徐翔表示：“尽管全球 太阳能 光伏产品需求稳健增长，但供需不相配造成2024年价格降低至现金成本以下。”

　　据 大全能源 数据，该公司多晶硅平均销售价格从2023年的11.48美元/公斤大幅降至2024年的5.66美元/公斤。由于平均销售价格下降和销量减少，营业收入从2023 年的23亿美元降至10亿美元。

　　其中，自2024年第贰季度起，多晶硅平均销售价格降至生产成本以下， 大全能源 计提了存货降价准备损失。

　　面对市场价格疲软， 大全能源 开始以减产或较低产能，对冲利润亏损。

　　好比该公司第四季度以40%-50%的较低产能利用率运营。

　　体现在产量层面， 大全能源 旗下两家多晶硅工厂四季度总产量为34236吨，较第叁季度减少9356吨。

　　“我们同时加大了去库存的力度，第四季度销量达到 42191 吨，上一季度为 42101 吨。由于产能利用率降低，四季度停工损失相关成本约为1.02美元/公斤，主要为停产装置的折旧费用。” 大全能源 表示。

　　在业绩说明中，徐翔说道：“第叁和第四季度削减多晶硅产量，以减少现金消耗。尽管如此，2024年我们的多晶硅年产量仍达到205068 吨，实现了200000-210000 吨的期待目标，较2023年产量197831吨，同比增长3.7%。”

　　然而，面对产业链价格大幅下滑，企业产品销售越多亏损越大。

　　哪怕进行了降本、减产等动作， 大全能源 2024年全年毛利率仍然大幅下滑至-20.7%。

　　影响传导下，该公司进一步对多晶硅老装置产线计提了175.6百万美元的长期资产减值损失。

　　诉讼拉锯缠身

　　产业链市场遇冷的同时，供货商天价赔偿官司也陷入“悬而未决”的困局。

　　早在2022年， 大全能源 与贤安 新材料 签署了一份《业务合作协议》，约定由 大全能源 将厂房租赁给贤安 新材料 做拉晶生产厂房使用，由贤安 新材料 及其关联方提供硅芯加工服务。

　　在 大全能源 此前公布的信息中，贤安 新材料 、登博 新能源 为其关联企业，均为硅芯加工服务供货商。

　　简单而言，在三方合作中， 大全能源 提供多晶硅料，贤安 新材料 负责硅棒拉晶，登博 新能源 则负责硅芯切割。

　　三方的矛盾点出现在，2023年4月30日合同有效期届满后，双方未有续签新合同。同时， 大全能源 未向登博 新能源 下达新的采购订单。

　　贤安 新材料 、登博 新能源 认为 大全能源 及其关联方已自行转向与其它供货商合作，从而构成了对《业务合作协议》的根本性违约。

　　2023年6月，上述两家企业向法院提起诉讼，要求解除 大全能源 与贤安 新材料 的《业务合作协议》，并要求 大全能源 赔偿经济流失3.88亿元等。

　　三个月后，事情走向再度出现转折。

　　2023年9月，上述两家企业申请变更诉讼请求，将赔偿金额要求增至19.59亿元人民币。

　　虽然后续涉案金额缩减至约18.5亿元人民币，但这次“天价赔偿”仍然引发了诸多讨论。

　　3月18日， 大全能源 披露了该起案件的最新进展。二审裁定结果撤消了原审判决，并要求重审。最终的损益影响需根据后续诉讼进展而定。

　　等待增长

　　虽然目前情况其实不乐观，但对于未来两年的行业情况， 大全能源 仍然保持乐观预判。

　　一方面， 大全能源 资产负债率较低，多年保持在15%以下。据该公司披露，截至2024年底，公司现金余额为10亿美元，短时间投资1000万美元，应收银行承兑票据5500万美元，定存余额11亿美元。

　　可以说，该公司短时间内资金链安全无虞。徐翔给出的意见则是：“总体而言，公司保持着强劲的流动性，速动资产余额达22亿美元，这些资产如有需要可随时转换为现金。这种稳健的财务情况确保我们能够自在应对市场低迷，保持战略韧性。”

　　另一面，行业生产商普遍减产、产品价格波动也是重要因素。

　　公开资料显示，2024年四季度虽然多晶硅市场仍然低迷，但下游客户继续消耗累积库存，同时硅片开工率约50%。

　　尤其11月和12月，主要多晶硅生产商减产，以抵消冬季较高的水电成本并降低库存风险。

　　据行业统计，2024年12月中国多晶硅总产量降至约每月100000吨，为年内最低水平。

　　同期，中国新增 太阳能 光伏装机容量达到创纪录的68GW，超出预期，增强了市场对硅料价格韧性信心。

　　华创证券研报指出，硅料企业开工率仍处较低水平，3月后抢装叠加旺季需求共振，各环节排产有望环比明显改善。随着行业自律、供给侧政策逐渐落地，叠加行业需求回暖，产业链价格有望持续回升。考虑行业自律叠加供给侧改革，行业龙头有望率先受益于行业盈利修复。

　　据上海有色网SMM预计，3月组件排产将超50GW。这意味着，3月下游将出现回暖。可是否为行业拐点，仍然需要观察。

　　“鉴于当前市场环境，我们目前预计 2025 年第壹季度多晶硅总产量约为 25000 吨至28000 吨。我们计划到2025年全年保持相对较低的开工率，直至行业出现拐点。因此，我们目前预计2025年全年产量约为110000吨至140000吨。” 徐翔表示。