【Maxeon】遭遇周期性低谷 - TCL中环能否变革突围？

　　“2024年 TCL中环 （002129.SZ）的业绩是过去那么多年表现最差的，现在最直接的改变是我自己跳到一线来……”2024年10月，TCL开创人、 TCL中环 老总李东生受邀参与CCTV《对话》节目访谈时说道。

　　过去一年， TCL中环 业绩预亏82亿—89亿元人民币。彼时直到今天，公司在行业下行周期已经开展了经营变革、组织变革和管理优化等一系列调整。最近，在第贰十届中国（济南）国际 太阳能 利用大会暨第四届中 国新能源 与 储能 应用博览会上， TCL中环 宣布旗下子公司环晟光伏焕新为“TCL Solar”。这时， TCL中环 还展示了涵盖BC、TOPCon、叠瓦等多种技术路线的N型产品矩阵，并发布了BC新品。

　　 TCL中环 这些举动背后，全球化布局、技术协同和全新战略规划是三大动因。一位 TCL中环 内部人士向《中国经营报》记者透露，公司在组件业务方向上的战略和内部组织都做了较大调整。

　　组件业务战略调整

　　作为光伏硅片龙头企业， TCL中环 与 隆基绿能 （601012.SH）并称为“硅片双雄”，但其组件业务竞争力其实不算强。2020年8月，李东生便在TCL新动能战略发布会上定下了“新能源材料（硅片）全球TOP 1，新能源组件全球TOP 3”的全球新目标。尔后，李东生还提到，要坚定“成为全球 Tier 1 高效组件供货商”目标。

　　2020年9月，我国“双碳”目标落地，光伏产业站上“风口”。在需求刺激下， TCL中环 的业绩迅速飙涨，2022年的收益达到68.19亿元人民币，创造了历史最高点。

　　彼时， TCL中环 经过新一轮扩张，在2022年已实现全球光伏硅片产能规模和外销市场市占率全球第壹。但反观组件业务，表现其实不乐观。

　　 TCL中环 早在2015年便与 东方电气 、SunPower（后分拆出Maxeon， TCL中环 对Maxeon投资由参股到控股）共同成立环晟光伏（注：现已经更改为由 TCL中环 及全资子公司中环香港100%持股 ），拓展电池组件业务。

　　过去数年，环晟光伏采用不同化竞争，通过SunPower叠瓦技术专利授权生产销售叠瓦组件。但其组件出货量长期在全球光伏组件出货量TOP 10榜单外徘徊，国内外市场品牌影响力欠佳，这与“组件全球TOP 3”目标相差甚远。

　　在光伏“寒冬”之下， TCL中环 的硅片业务遭遇市场冲击的同时，电池组件业务的表现也拖累了业绩。2024年半年报显示， TCL中环 硅片收入104.32亿元人民币，同比下滑61.31%；毛利率为-9.25%，同比下滑34.13%。另外，组件收入27.62亿元人民币，同比下滑46.95%；毛利率为0.94%，同比下滑11.3%。

　　上述 TCL中环 内部人士对记者说，公司正在对组件业务进行较大战略调整和升级：一是制造升级，二是产品升级，三是市场升级。

　　该人士向记者解释，在制造升级方面， TCL中环 将推动制造端降本增效的进一步深化；在产品升级方面， TCL中环 将在原来生产销售叠瓦组件的条件上，进一步丰富产品种类（除了叠瓦组件，目前TOPCon组件中标频现，BC组件待起量），覆盖更多客户。

　　“在市场升级方面， 环晟光伏将焕新为TCL Solar品牌，并与Maxeon和SunPower的品牌、渠道协同，以进一步拓展全球市场。”该人士表示，此前 TCL中环 通过环晟光伏自身品牌和渠道出售组件，海外市场并未取得理想效果，国内分布式市场也很难让人满意。

　　全球化野心

　　 TCL中环 组件业务战略变化背后，其全球化意图愈加明晰。

　　提及全球化，就不得不提到 TCL中环 早期的全球化战略合作伙伴SunPower。SunPower于1985年在美国硅谷成立，曾是一家可靠的 太阳能 技术提供商，并于2005年在美国纳斯达克交易所上市。据了解，其于2024年8月已申请破产。

　　2019年11月， TCL中环 宣布参股从SunPower分拆的Maxeon。根据公告，Maxeon主要业务包含原SunPower除美国和加拿大以外的全球生产和销售网络及专利。Maxeon将会以“SunPower”品牌向全球（除美国和加拿大）市场销售其生产的IBC产品，并通过与SunPower签署的多年期独家供货协议向美国和加拿大市场销售产品。同时，Maxeon还会向国际市场销售当时合资公司环晟光伏生产的叠瓦组件。

　　在 TCL中环 看来，基于全球化战略规划，Maxeon是 TCL中环 深度参与国际能源转型的重要战略支点，拥有专利（I BC电池 -组件系列专利、 TOPCon电池 工艺系列专利、叠瓦组件系列专利）、高端品牌与渠道等关键资产。

　　其实，渠道、品牌、专利技术等要素对于光伏企业的全球化非常重要。但过去几年，PERC和 TOPCon组件产品相继成为市场主流，叠瓦和IBC组件则相对小众。如今，尽管市场仍众说纷纭，但BC组件产品已成为市场投资关注的焦点之一，还被很多企业认为是下一代市场主流。

　　后来， TCL中环 进一步对Maxeon追加投资，并在2024年通过可转债、定增等一揽子重组交易实现对Maxeon控股。截至2024年年底， TCL中环 持有Maxeon 59.6%的股权。

　　但自2023年以来，Maxeon受主要市场欧美地区组件价格下滑、补助政策调整、高利率环境等影响，和经营转型较慢等原因，业绩及股票价格大幅下跌，陷入经营困境。仅2023年， TCL中环 对与其相关的长期股权投资和金融资产确认较大金额减值，对公司业绩造成合计 16.9 亿元的不良影响。

　　“前边（投资Maxeon）没看错，可是发展进程中它（Maxeon）没干好，对 TCL中环 也造成了挺大影响。” TCL中环 人士向记者表示，现在Maxeon已经出现经营困境，公司期待能尽量盘活其价值资产，施展其最大价值。

　　2025年1月和2月， TCL中环 披露，将收购Maxeon全资子公司SPML 100%股权及其对应权益、Maxeon直接和间接持有的非美国地区销售子公司的100%股权及其对应权益和非美国地区特定注册商标及商标申请等相关权益（包含 SunPower商标）。

　　 TCL中环 方面称，这一交易将有益于公司整合海外制造和渠道资源，推动全球化业务发展。同时，也将有助于公司优化业务和产品结构，优化营销体系组织架构及品牌渠道，提升协同管理能力及运营管理效率，提高应对产业周期波动的危险抵御能力。

　　上述 TCL中环 人士向记者表示：“ TCL中环 和Maxeon作为两家上市公司，经营具有独立性。Maxeon经营不善，有意愿出售资产以缓解经营压力并专注于美国市场。而我们则可以使用其在欧洲等地区的市场品牌和渠道，把组件产品销售出去。”

　　在“全球卖、全球造”的潮流下，除了卖组件， TCL中环 还积极推进制造“走出去”。

　　2024年7月， TCL中环 宣布与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、Vision Industries设立合资公司，共同在沙特阿拉伯建设年产 20GW 光伏硅片工厂，总投资约20.8亿美元。

　　近两年，包含沙特阿拉伯在内的中东地区已经成为众多光伏企业投资建厂的热土。在分析师看来，这里具有稳步增长的市场需求和友好的能源转型政策。在共建“ 一带一路 ”环境下，营商环境良好，除了满足本地需求之外还可以辐射欧美市场。

　　李东生此前谈到，目前中国光伏产业在全球占据绝对领先地位，产品大部分由中国制造，再把产品卖到全世界。现在全球经济格局重构，各种全球化规则都将发生变化，这种变化强调经济区域化、本地化。光伏产业要改变只把产品卖出去（的思路），要在全球建立更强的产业能力，融入当地体系中。

　　能否穿越周期？

　　甭管是强化组件业务，还是推进全球化布局， TCL中环 都迫切希望穿越当前这一轮光伏行业周期。

　　自2023年三季度以来，光伏行业遭遇周期性低谷。由于光伏产业链各环节供需错配，叠加竞争加剧，制造端的多晶硅、硅片、电池和组件价格均遭遇狂跌，企业盈利能力遭受挑战， TCL中环 也未能幸免。

　　2023年第四季度， TCL中环 便出现亏损，全年业绩显现下滑趋势。进入2024年，公司业绩进一步承压，归属于上市公司股东的净收入预亏82亿—89亿元人民币。

　　针对2024年的业绩表现， TCL中环 方面解释，公司硅片业务受产品价格下跌及存货处理影响，自二季度初出现毛利亏损，并加速进入现金成本亏损阶段；电池组件业务相对竞争力不足，在行业周期底部进一步拖累经营业绩；另外，Maxeon正处于经营转型期，也对业绩造成一定影响。

　　在此环境下， TCL中环 启动了一轮组织优化调整。

　　其中，高层人事动荡引发业内关注。2024年8月，原 TCL中环 “灵魂人物”沈浩平辞去总裁，仅保存副老总及其它职务。最终由“80后”王彦君接任总裁一职。

　　不仅如此，2024年11月，秦世龙辞去董事会秘书职务。尔后一段时期内，张长旭无奈身兼CFO、COO和董事会秘书等职务。直至2024年12月，欧阳洪平被聘任为 TCL中环 COO。2025年2月，胡伟被聘任为 TCL中环 董事会秘书。

　　值得强调的是，由于光伏行业在过去一年加速调整，有关项目延缓投入生产、工厂关停、优化裁员、破产重整等消息不绝于耳。2024年10月， TCL中环 也被曝由于开工率策略调整使得大批员工排休、被迫离职，并引发员工不满。

　　面对严峻挑战， TCL中环 方面指出：“公司2024年第叁季度加速经营变革、组织变革和管理优化工作，转变经营观念，提高相对竞争力。公司以改善经营质量为核心，极致降本，提高效率效益，同步加快Maxeon业务变革，盘活资产；按需生产，主动推动并践行行业自律，改善产业竞争格局。”

　　 TCL中环 人士向记者坦言，去年公司面临着行业整体下行和组织变革两大挑战。但从去年年底直到今天，经过整体调整变化后，公司战略更加清晰了。

　　在商场叱咤风云数十载的李东生，创业经历跌宕起伏，也曾从事业的巅峰跌到谷底。他在受邀参与CCTV《对话》节目时仍保持信心并表示：“光伏产业的发展经历几次周期，但仍能屹立潮头的都是英雄。这一轮光伏行业下行会淘汰一些产能和企业，但也会增进许多企业更为强壮。”

　　如今，在光伏行业供给侧调整下，产业链各环节产品价格已企稳回升。但市场“乍暖还寒”，完全出清时间仍然未知。 TCL中环 需要回答的问题不仅是“向何处去”，更是“以多快的速度抵达”。