【消费环境】提振消费再提拓宽财产性收入 - 资本市场迎利好

　　提振消费是我国当前经济工作的重心。今年《政府工作报告》将“大力提振消费、提高投资效益、全方位扩大国内需求”放在了十大任务的首位。

　　不久前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》（以下简称《方案》），部署了8个方面30项重点任务，针对性强、覆盖面广，包含城乡居民增收增进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动等。

　　在城乡居民增收方面，《方案》将“拓宽财产性收入渠道”放在前列，并将“多措并举稳住股市”“进一步丰富适合个人投资者投资的债券相关产品品种”作为拓宽财产性收入来源的具体抓手。

　　受访业界专家表示，这为居民增收和资本市场稳定提供了重要政策支持，有助于我国资本市场实现稳定发展，也有助居民财产性收入逐步提升。

　　值得强调的是，财税、金融、产业、投资等各项经济社会政策都在体现促消费政策导向，正在加快形成增进消费增长的强大合力。

　　拓宽财产性收入渠道

　　居民可支配收入包含工资性收入、经营净收入、财产净收入和转移净收入四个组成部分。居民的财产性收入能否增长，决定于社会的生产投资活动是否活跃、居民的投资收益是否能够得以保障。

　　来自民银研究的数据显示，2024年，全国居民人均可支配收入4.13万元人民币，比上年名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%，增速与国内生产总值基本相当。

　　不过，四大收入来源增速存在一定水平的不平衡。其中，工资性收入同比增长5.8%，经营净收入同比增长5.6%，转移净收入同比增长5.3%，财产净收入同比增长2.2%。可见，财产净收入是四项中增速最慢的。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙在接受《中国经营报》记者采访时表示：“大力发展资本市场是提升居民财产性收入的关键。增加居民的财产性收入，让更多的人受益于资本市场的发展，是个功在现今、利在后世的事。”

　　巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣表示，增加财产性收入其核心逻辑在于通过稳定资本市场提升居民财产性收入，进而释放消费潜力。

　　其实，去年一揽子增量政策也要求“努力提振资本市场”“增进房地产市场止跌回稳”，中央经济工作会议要求“稳住股市楼市”，今年《政府工作报告》要求“更大力度增进楼市股市健康发展”。

　　3月17日，国家发展改革委副主任李春临在国新办新闻发布会上表示，《方案》第壹次在促消费文件中强调稳股市、稳楼市，并提出相应举措，努力让 老百姓 的消费底气更足、预期更稳、信心更强。

　　杨德龙认为，提振股市，第壹要稳住股市，不仅要稳住一定的点位，而且要形成上行的 势头，形成挣钱效应，这样才会让居民有更多的财产性收入。“居民收入高了，自然提振消费，形成一个良性循环。”

　　 民生银行 研究院宏观研究中心主任王静文对记者分析说，财产性收入之所以疲弱不振，与楼市、股市的低迷密不可分。这两个市场一旦走弱，就会形成负财富效应，影响到居民的租金、股息和财产增值收益，进而拖累消费能力和消费意愿。

　　另外，《方案》提出进一步丰富适合个人投资者投资的债券相关产品品种。

　　公开资料显示，当前个人投资者可以购买的债券品种主要包含国债、金融债券等。它们凭借市场分散、费率低廉和品类齐全等多重优势，赢得了中低风险偏好投资人的青睐。

　　郭一鸣认为，丰富适合个人投资人的债券相关产品品种，可以满足不同风险偏好投资人的切实需求。同时，也能引导储蓄资金向债券市场流动，增加财产性收入。

　　机构看好消费板块

　　在市场看来，当前房地产市场“供求关系已经发生重大改变”，要改变房地产整体运行态势难度也比较大。而资本市场规模相对较小，拉升更为容易。“今年DeepSeek横空出世，对全球AI竞争格局发生巨大冲击，这引导全球资本重估中国资产，股市企稳正在获得自下而上的动能。”王静文说。

　　市场预计，随着体制机制（尤其是“稳市机制”）的进一步完善，各方对于股市的信心也会逐渐恢复，而增量资金也会相继涌入，股市或将迎来一轮慢牛行情。

　　对于拓宽财产性收入渠道，郭一鸣认为，短时间可以聚焦修复市场信心，包含加强战略性力量储蓄、严打财务作假与违规减持，并加快引入保险、社保等中长期资金入市以优化投资者结构。中期则是通过强化央企国企市值管理、丰富个人投资产品等措施，构建“财富效应—消费升级—产业转型”的增长闭环。

　　受访机构人士认为，《方案》的落地，给消费板块造成诸多投资机会，消费板块有望实现估值修复。

　　在郭一鸣看来，消费板块此前调整充分，政策发力下有望迎来估值修复和消费升级机会，且市场信心也会因居民消费能力提升而增强。多个细分领域值得关注，如育儿消费、情绪消费、服务消费、新型消费和家电家居等领域，这些领域在《方案》的推动下或将迎来发展机遇。

　　以育儿消费为例，《方案》提出：“加大生育养育保障力度，研究建立补助制度。” 杨德龙认为，随着一些地方专项政策的出台，与生育相关的股票受到更多关注。

　　3月13日， 呼和浩特市 卫生健康委在官方网站发布《落实〈关于增进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见〉育儿补助项目实施细则及服务流程》，其中提到，从今年3月1日（含3月1日）起，符合基本条件的家庭生育一孩一次性发放育儿补助1万元；生育二孩发放育儿补助5万元人民币，根据每年1万元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补助10万元人民币，根据每年1万元发放，直至孩子10周岁。

　　资本市场顺势而动。3月14日上午，大消费板块盘初集体走高，食品饮料股上上涨幅度度居前。 皇氏集团 、 贝因美 、 新乳业 涨停； 岩石股份 、 泸州老窖 也跟涨。

　　李春临在新闻发布会上也透露，有关育儿补助、劳动工资等政策，相关职能部门正在积极加紧制定和推出，后续会逐渐出台并进一步细化和实化。

　　在金融支持提振消费方面，中国人民银行信贷市场司责任人车士义在国新办发布会上透露，将扩大柜台债券投资品种，拓宽居民财产性收入渠道用于消费。

　　 华泰证券 分析称，随着促消费专项方案的落地，大消费板块迎来配置机遇。好比情绪消费、国货崛起、AI+消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，消费龙头的估值也将重塑行情。