【香雪制药】香雪制药遭ST警示 - 五年财务造假与关联资金占用浮出水面

　　3月24日， 香雪制药 （300147）发布公告称，公司股票将于3月25日开市起被实施其它风险警示，股票简称更改为“ST香雪”。

　　这一决定源于中国中国证券监督管理委员会于3月21日下发的《行政处理事先告知书》，揭露了该公司长达五年的财务做假及关联方资金占用问题。

　　作为20十年登陆创业板的“明星药企”， 香雪制药 的ST不仅袒露了其内控失效、实控人违规操控的深层危机，也为资本市场信息披露合规性敲响警钟。

　　虚假记载与资金占用：双重违规触发ST

　　根据中国证券监督管理委员会调查， 香雪制药 的违规行为集中于两方面。

　　一是2019年年度报告存在虚假记载。2019年12月，公司位于广州生物岛的5栋别墅因违建被拆除，但其未确认相关在建工程损失，造成虚增利润5383.25万元人民币，占当期披露利润总额的45.98%。直至2024年4月，公司才通过公告调整相关成本，但此时虚增行为已对投资者决策发生本质误导。

　　二是2016年至2020年期间， 香雪制药 通过购买信托理财、中药材合作经营等名义，将资金划转至控股股东 广州市 昆仑投资有限公司（下称“昆仑投资”）等关联方，用于后者偿还借款、股权收购等用途，构成非经营性资金占用。

　　五年间控股股东实际占用金额累计超48亿元人民币，其中2018年单年占用14.08亿元人民币，占当期净资产的35.10%。更严峻的是，公司不仅未及时披露，还在2020年年报中少披露占用余额3.32亿元人民币，造成历年财报存在重大遗漏。

　　财务困境加剧：四年累亏21亿，债务难填

　　《财中社》发现，财务做假与资金占用的背后，是 香雪制药 持续恶化的经营基本面。

　　2017年起，公司扣非净收入陷入亏损泥潭，除2020年以后均为负数，2021年录得-7.31亿元；2021-2023年归母净收入分别为-6.77亿元、-5.30亿元、-3.89亿元人民币，累计亏损近16亿元人民币。

　　2024年前三季度，公司营业收入同比下滑11.26%至15.34亿元人民币，归母净收入续亏2.18亿元人民币，预计全年亏损扩大至6亿-8.62亿元人民币。

　　债务压力更令其举步维艰。截至2024年9月末，公司总负债达59.37亿元人民币，资产负债率攀升至73.72%；账面货币资金仅0.76亿元人民币，仅为2024年前三季度利息费用1.78亿元的42%，短时间借款却高达14.43亿元人民币，一年内到期的非流动负债2.78亿元人民币，另外还有5.78亿元的长期借款；流动比率低至0.36，速动比率仅0.28，偿债能力几近枯竭。

　　为缓解危机， 香雪制药 近年连续出售湖北天济药业、北京香雪等6家子公司股权，但回笼资金与债务规模相比仍是无济于事。此前，债权人景龙建设以6600万元工程建设款未清偿为由，向法院申请对公司预重整，进一步袒露其流动性危机。

　　监管重罚落地：实控人领千万罚单，市场禁入五年

　　《财中社》发现，中国证券监督管理委员会的处罚决定直指违规核心。 香雪制药 被责令改正、警告并罚款600万元；实控人王永辉因组织资金占用、未勤勉尽责等行为被警告并处罚款1000万元人民币，同时被采取5年证券市场禁入措施；当时担任财务总监卢锋、董秘黄滨等其它高管处以15万-200万不等的罚款。

　　值得注意的是，王永辉作为资金占用的主导者，通过昆仑投资以“以资抵债”等方式偿还部分占款，但相关方案未经股东大会审议，涉嫌二次违规。

　　 香雪制药 的案例折射出部分上市公司“掏空式”运作的典型路径：通过关联交易转移钱财、虚构利润维持上市地位，最终将风险转嫁给中小投资者。

　　尽管此次ST警示未触及退市标准，但公司连续亏损、资不抵债的现状已引发市场对其持续经营能力的疑惑。对于6万名股东而言，如何追偿损失仍是未知数。