【LME】LME被罚920万英镑 -伦镍风波-失守细节曝光

　　不久前，英国金融行为监管局（FCA）近日对伦敦金属交易所（LME）开出920万英镑（约合人民币8500万元）罚单。

　　起因是2022年3月，镍期货合约发生史诗级逼空事件，LME的交易系统和控制措施却未能有效应对市场价格极端波动。

　　具体看来，2022年3月8日凌晨，镍价在短短一小时内飙升至每吨10万美元以上，较3月7日收盘价暴涨超100%。面对极端行情，LME采取了暂停镍交易8天，并取消3月8日所有镍合约的交易。

　　然而，FCA调查发现，正是LME的交易所风控体系缺陷造成了危机升级。

　　FCA调查报告指出，首先，LME的自动控波机制形同摆设，交易所设计的"价格区间"自动波动控制系统未能有效运作，在最重要时段甚至被手动关闭。其次，仅由指定高管负责市场秩序决策，造成决策层信息隔离，异常情况上报机制存在重大缺陷。

　　其次，对于亚洲时段的值守，LME相关程序也不够完善。GMT凌晨1-7点的亚洲交易时段仅安排了初级运营人员值守，且其培训仅限于识别错误交易和异常算法，缺乏应对系统性风险的能力。

　　调查还显示，在3月8日凌晨镍价失控阶段，值守人员非但未及时上报高层，反而采取"配合上涨"的危险操作，在最剧烈波动时段解除了价格限制。这一系列失误造成镍合约价格上上涨幅度度远超正常市场机制下的可能范围，使投资者袒露于本应规避的巨大风险中。

　　FCA执法与市场监督联合执行董事Steve Smart强调："伦敦金属市场对英国及全球经济极为重要，其风控标准务必与其战略地位相匹配。"监管机构同时肯定了LME自事件以来在完善风控体系方面的改进，最终LME因配合调查接受处罚决定，获得30%的罚款减免，（原为1320万英镑）。

　　针对FCA的处罚决定，LME耶做出回应称，2022年3月，当大量场外（OTC）头寸的影响蔓延至LME镍市场时，若LME的某些系统和控制措施能更有效地抵御场外市场混乱对LME市场的冲击，LME镍价的上涨速度本应更趋平缓。

　　对于价格区间（Price Bands）机制失效，LME解释称，当价格波动源于正常交易时，LME倾向于调整或暂停价格区间以“优先价格发现”。可是由于OTC头寸不可见，价格区间机制未能有效缓冲镍价上涨速度，反而被临时放宽或关闭，造成价格失控。因此，LME承认价格区间机制在极端压力下的不足。

　　另外，伦镍事件的执法与英国2025年2月提出的商品衍生品监管框架改革形成政策组合，且随着全球大宗商品市场波动加剧，该案例为各国交易所风险管控敲响警钟。