【德赛西威】对标德赛西威？埃泰克再战IPO - 外资实控人及控制结构或成审核重点

　　21世纪经济报道记者赵云帆上海报道

　　最近，知名汽车智能化Tier企业芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（以下简称“埃泰克”）上市辅导备案申请获受理，辅导券商为华泰联合证券。

　　埃泰克曾于2023年1月13日与 中信证券 签署辅导协议，此次更换辅导券商，或表明IPO进程可能重新加速。

　　公开资料显示，埃泰克为智能汽车电子企业，公司旗下坐拥智能车控、智能驾舱、智动驾驶等多个事业部，主要业务包含EE电子电气架构和SOA理念为核心开发的车身域、域融合、智能驾驶域、智能网联等产品。

　　值得注意的是，从业务结构来看，埃泰克的三大业务线与 德赛西威 智舱、智驾和智能网联汽车业务的结构较为类似。而 德赛西威 为A股汽车“新四化”稀缺标的，其曾经凭借近千亿市值，跻身汽车智能化赛道“股王”。

　　加之汽车智能Tier国产化的供货商标签，和小米，复星等产业资本“大咖”加持，尚未IPO的埃泰克已经光环加身。

　　从控股股东来看，埃泰克为系出“奇瑞系”的关联供应链企业。

　　近年来，包含线控制动系统头部企业 伯特利 、车身模具及轻量化制造 瑞鹄模具 均为“奇瑞系”的知名汽车产业链A股企业。

　　奇瑞旗下传统汽车动力系统企业杰锋动力，也在挂牌新三板后转板北交，并尝试利用资本市场实现汽车电气化业务转型。 或对标 德赛西威

　　资料显示，埃泰克于2003年由奇瑞汽车内部联合华人陈泽坚团队孵化组建。团队最早主要负责 车联网 产品，后逐步展业至智能化天窗，电子驻车等领域。

　　目前，埃泰克主要业务已由容易的汽车电子控制功能部件向模块化平台推动，切入包含智控电子产品、智能驾舱电子产品、智动驾驶（ADAS）产品三大类。

　　其中，埃泰克以早期智控电子产品为基础，后通过收购或成立合资企业的形式，相继控股伯泰克、易来达两家汽车电子企业。

　　其中，伯泰克核心业务为智能驾舱产品，当前该公司主要生产汽车仪表、车载显示屏及模组、驾驶监控系统、辅助驾驶、车载电脑和域控制器等汽车电子产品，配套包含奥迪、沃尔沃、上汽大众、长城、长安、吉利、广汽和奇瑞等主机厂。

　　易来达则以雷达和毫米波雷达为感知模块核心，向上整合智驾平台业务，形成埃泰克智动驾驶事业群。

　　值得注意的是，包含伯泰克、易来达均为埃泰克早期与海外产业企业合资建立的主体。企查查显示，伯泰克早期投资包含全球知名汽车产业链供货商博世；易来达早期亦有港资企业恒英皓有限公司参股。

　　2019年，埃泰克收购博世持有伯泰克份额，令后者退出。随后，2021年12月，伯泰克部分股东或员工持股计划退出或平移至母公司埃泰克的新一轮融资。

　　这时，代表小米的湖北小米长江产业基金合伙公司（有限合伙）、海南极目创业投资有限公司两主体参与埃泰克的新一轮融资。如今，小米汽车红极一时，其也成了埃泰克的“明星投资人”。

　　2023年9月，即埃泰克辅导上市前夕，易来达除埃泰克外的其它三大股东悉数离场，埃泰克IPO前股权结构也基本成型。

　　埃泰克的资本运作，一定水平展现了当前智能汽车供应链企业放弃单打独斗，从产品到资源悉数平台化的 势头。

　　而值得玩味的是，A股的另一家汽车智能化龙头 德赛西威 ，此前亦系出由外资企业西门子主导的车载娱乐系统，随后中资方德赛集团收购外方股权，形成中资主导企业，后又收购德国天线企业ATBB实施新一轮资源整合，最终实现当前座舱、智驾、舱驾融合等汽车智能化域控全平台企业。

　　A股汽车电子企业中，虽然 均胜电子 、 华阳集团 甚至 联创光电 等均在汽车域控制方面有所建树，但 均胜电子 安全业务为企业收入“大头”，其它企业又无法全数囊括汽车各域控制系统。

　　一旦埃泰克上市，其有望成为对标 德赛西威 的“稀缺标的”。 “奇瑞系”资本化加速？

　　从股东结构来看，埃泰克第壹大股东芜湖瑞 创投 资股份有限公司持有前者26.13%股权。而芜湖瑞创为奇瑞汽车持股6%以上股东，并且由奇瑞集团开创人尹同跃持股超87%。

　　不过，公司最大股东一致行动人疑似仍为陈泽坚，其通过芜湖佳泰智能技术有限公司（陈泽坚持有100%股权）、海外主体ATECH AUTOMOTIVE PTY LTD，合计持有埃泰克27.95%股权。埃泰克当前的法定代表人，亦为陈泽坚我。

　　从目前持股结构来看，陈泽坚、尹同跃持股比例差距微小。若无特殊表决安排，埃泰克将以无实际控制人的控制结构上市。预计未来IPO审核期间，公司的外资股东实际控制人和控制结构将成为审核部门关注的关键。

　　当然，微小的股权差距，不会改变埃泰克作为奇瑞系又一家IPO公司的事实。

　　公开资料显示，A股上市公司中， 伯特利 、 瑞鹄模具 均为“奇瑞系”上市公司。其中，芜湖奇瑞科技有限公司持有 伯特利 14.56%股份，持有 瑞鹄模具 12.90%股份，均为两家公司的第贰大股东。

　　奇瑞汽车虽未在A股上市，但A股很多汽车链公司均有奇瑞的影子。值得玩味的是，包含埃泰克在内，奇瑞都只做第贰大股东。包含正在筹备北交所IPO的另一家“奇瑞系”公司杰锋动力，亦为外资股东担任第壹大股东，芜湖奇瑞科技“做老二”。

　　而近期奇瑞在A股的布局，却有了一点值得玩味的变化。

　　3月，科创板上市公司 万德斯 公告，公司大股东奇瑞控股通过旗下全资子公司瑞源国际资源投资有限公司，以4.13亿元完成对科创板 万德斯 100%股权的收购。

　　 万德斯 为环保行业企业，总市值不到20亿元人民币。奇瑞出手控股前者，极易引发重组猜想。然而科创板企业重组或“借壳”限制颇多，奇瑞为数不多的出手到底有何所指，市场亦对此颇为关注。