【航天动力】扣非净利润八连负 - 航天动力财务造假余波未平

　　作为中国 航天科技 集团旗下唯一以流体动力技术为核心的上市平台，陕西 航天动力 高科技股份有限公司（以下简称“ 航天动力 ”，600343.SH）正经历成立以来最严峻的生存危机。2024年年报数据显示，公司实现营业收入9.25亿元人民币，同比增长2.79%；归母净收入亏损1.87亿元人民币，扣非净收入亏损1.80亿元人民币。《中国经营报》记者观察到，这已经是 航天动力 归母净收入连续4年亏损，而扣非净收入更是连续8年出现了亏损，累计亏损额高达8.02亿元人民币，且亏损额度逐年扩大。

　　从业务结构来看， 航天动力 的泵及泵系统、液力变矩器、电机等核心业务均面临毛利率下滑的困境。其中，液力变矩器业务更是出现了“卖得越多亏得越多”的尴尬局面，毛利率从2022年的6.7%一路崩盘至2024年的-25.09%。

　　另外， 航天动力 此前因财务作假被中国证券监督管理委员会重罚，如今又面临投资者索赔。未来，公司怎样在核心业务上实现突破？如何修复因财务作假受损的市场信任？对此，记者致电 航天动力 ，其相关责任人表示，会向领导汇报后做出回复，并记录了问题和联系方式。但截至发稿，尚未收到对方回复。

　　连续亏损

　　作为航天技术应用产业化的先锋平台， 航天动力 曾凭借航天流体动力技术资源，在 军民融合 领域占据重要地位。然而，这家承载 航天科技 光环的上市公司近年深陷业绩泥沼。2024年年报显示，公司实现营业收入9.25亿元人民币，同比微增2.79%，但归母净收入延续亏损态势，全年净亏1.87亿元人民币。

　　对于2024年的亏损，公司在年报中披露了三大原因：一是受宏观环境影响，主要业务市场需求增长乏力，电机和化工泵等产品市场份额下滑，变矩器产线产品及产能调整未能有效覆盖运营成本，造成年度毛利率明显下降；二是部分存货受产品转型及客户订单变更影响，计提减值损失增加；三是投资收益、资产处置收益等非经营性收益同比减少。

　　其实，这其实其实不是 航天动力 第壹次出现亏损。记者梳理发现，公司归母净收入已连续4年亏损，2021年至2024年分别为-1.97亿元、-0.40亿元、-1.95亿元和-1.87亿元人民币。更为严峻的是，公司扣非净收入已连续8年亏损，自2017年以来一直处于亏损状态。数据显示，2017年至2024年， 航天动力 的扣非净收入分别为-0.13亿元、-0.10亿元、-1.12亿元、-0.38亿元、-2.16亿元、-0.48亿元、-1.85亿元和-1.80亿元人民币，合计亏损8.02亿元人民币。亏损额度也显现逐年扩大的 势头，从2017年的0.13亿元扩大至2024年的1.8亿元人民币。

　　在连续亏损的同时，公司资产负债表的结构性风险也在加剧。2022年至2024年， 航天动力 应收账款规模持续扩大，净额分别为5.85亿元、6.65亿元、6.37亿元人民币，其中2023年应收账款增速达13.7%，而同期营业收入29.4%的降幅，袒露出收入萎缩与赊销扩张并存的畸形模式。应收账款占营业收入比例从2022年的45.89%飙升至2023年的73.84%，2024年虽降至68.86%，仍明显高于行业均值；占总资产比例从2022年的18.25%升至2024年的21.28%，成为资产负债表中最大单一科目。另外，应收账款周转率从2022年的2.02次骤降至2024年的1.42次，回款周期从178天延长至254天。

　　在资产与负债方面，2022年至2024年， 航天动力 总资产从32.06亿元降至29.94亿元人民币，显现持续缩水态势；而总负债却从13.02亿元攀升至15.02亿元人民币，债务压力持续加剧。资产负债率也从2022年的40.60%攀升至2024年的50.17%，显示出公司陷入“资产缩水-债务膨胀”的恶性循环，财务情况堪忧。

　　造血能力持续衰竭

　　记者了解到， 航天动力 主要从事泵及泵系统、液力传动全面的研发、生产、销售和工程项目的承揽，业务涉及矿山、能源、化工、水利、电力、冶金、消防、交通和 军工 等多个行业领域。

　　从产品结构来看，泵及泵系统是 航天动力 的支柱业务。公司泵及泵系统产品品种较多，包含工业往复泵、长输管线输油泵机组、大型水利泵、中小型水轮机、中高端消防泵和泵动力端（电机）系列产品。2022年、2023年、2024年，泵及泵系统业务的收入分别为5.49亿元、5.25亿元、4.36亿元人民币，占收入的比重分别为43.06%、58.29%、47.16%。尽管2023年收入占比明显提升，但2024年受市场竞争加剧影响，收入规模及占比均有所下滑。在毛利率方面，该业务毛利率从2022年的19.74%下滑至2023年的15.73%，2024年虽小幅回升至17.78%，但仍明显低于行业均值。

　　在液力变矩器业务方面， 航天动力 是单涡轮液力变矩器行业龙头企业，拥有军民两用液力变矩器及总成、液力缓速器、液力传动系统等多种类别的产品系列，产品广泛应用于AT、CVT等自动挡汽车、各种装载机、叉车和其它中大型的特种车辆。可是，与泵业务的勉强维稳形成鲜明对照， 航天动力 液力变矩器业务上演了“卖得越多亏得越多”的残酷戏码。数据显示，2022年、2023年、2024年， 航天动力 液力变矩器业务的收入分别为1.27亿元、1.38亿元、2.39亿元人民币，占收入的比重分别为9.98%、15.32%、25.87%。虽然收入不断增长，在总收入的比重也不断上升，但该业务的毛利率一路崩盘，从2022年的6.7%降至2023年的-13.70%，2024年进一步恶化至-25.09%。

　　年报还显示，2024年， 航天动力 变矩器产品订单增长明显，全年实现订单3.4亿元人民币，同比增长66%，主要是乘用车变矩器产能释放，批产交付能力大幅提升。

　　电机业务作为 航天动力 的战略拓展方向，2022年、2023年、2024年的收入分别为1.94亿元、2.02亿元、1.55亿元人民币，占收入的比重分别为15.19%、22.43%、16.73%。2023年受益于 新能源 政策驱动，收入规模及占比均有所提升，但2024年受下游需求波动影响，收入规模及占比双降。毛利率方面，该业务2022年、2023年、2024年的毛利率分别为20.21%、13.18%、8.03%，连续三年下滑，显示出行业价格战加剧及成本控制压力。

　　另外，近些年， 航天动力 正在培育节能项目、氢能项目、机械加工中心等业务，然而，这些新业务在营业收入中的占比仍然较小，短时间内难以成为公司新的 利润增长点。

　　财务作假

　　从虚增收入的“财务狂欢”到被重罚后又面临投资人的索赔，当前的 航天动力 仍在为此前系统性财务作假承担后果。

　　记者了解到，为扭转业绩下滑趋势，2016年， 航天动力 经管理层决策，以贸易方式参与隋田力主导的专网通信自循环业务。这一决策，最终演变为一场长达5年的财务作假事件。

　　2022年8月， 航天动力 因涉嫌信息披露非法被中国证券监督管理委员会立案侦查。经过近一年的调查，2024年3月中国证券监督管理委员会正式下发《行政处理决定书》。经查明，2016年至2020年期间， 航天动力 开展的专网通信贸易业务相关交易均为虚假，不具有业务实质，虚增收入、利润，造成披露的定期报告存在虚假记载。其中，2016年至2020年年报虚增收入累计达到38亿元人民币，虚增利润7213万元人民币，2020年临时报告也存在虚假记载。

　　基于上述犯罪行为， 航天动力 被责令改正，给予警告，并处以600万元罚款。当时担任总经理郭新峰被采取十年证券市场禁入措施，成为该案处罚最重的责任人。其余相关责任人，包含当时担任 航天动力 老总朱奇、副总经理韩卫钊、财务总监任随安等人分别被处以200万元、150万元、100万元等数目不等的罚款。

　　除了上述处罚之外，有投资者以 航天动力 应承担证券虚假陈述责任为由向法院提起诉讼，要求公司就前述信息披露犯罪行为承担民事赔偿责任。

　　根据 航天动力 年报中披露的信息， 西安市 中级人民法院于2025年1月13日就258名投资者诉讼进行了开庭审理，尚未判决。另有44名投资者向法院提起诉讼，尚未开庭审理。直到今天，共有302名投资者提起诉讼，起诉金额合计3161.93万元。