【冀东装备】核心业务失速拖累全局 - 冀东装备营收、净利双降

　　本站记者王登海北京报道

　　作为中国水泥装备制造业的龙头企业，唐山 冀东装备 工程股份有限公司（以下简称“ 冀东装备 ”，000856.SZ）正深陷经营寒冬。2024年年报显示，公司营业收入同比下降14.58%至24.95亿元人民币，归母净收入降幅达28.72%至2185.89万元人民币，扣非净收入更是锐减65.63%至763.07万元人民币，其营业收入已经是连续三年降低了。

　　《中国经营报》记者观察到， 冀东装备 营业收入滑坡，与区域市场失衡和核心业务萎缩密切相关。北方市场作为传统主战场，收入同比下滑20.81%至20.68亿元人民币，而南方及海外市场虽分别增长36.53%和78.80%，但体量仅占17.12%，难以弥补北方市场的颓势。同时，机械设备及备件业务收入同比大跌30.26%至10.79亿元人民币，占总营业收入的43.23%，其萎缩直接拖累了整体业绩。

　　另外，在营业收入不断下降的情形下，2024年 冀东装备 应收账款余额激增42.9%至10.11亿元人民币，关联交易金额达19.80亿元人民币，占营业总收入的79.34%。在营业收入连续三年下滑、核心业务失速、关联交易占比居高不下的三重压力下，这家老牌国企能否在行业低谷中突围？对此，记者致电 冀东装备 ，其相关责任人以开会为由婉拒了采访。

　　营业收入三连降

　　水泥设备行业与水泥产量、固定资产投资高度相关。近年来，全国水泥产量连续三年下滑，直接造成传统设备需求萎缩， 冀东装备 经营业绩也随之下滑。根据 冀东装备 披露的数据，2022年、2023年、2024年， 冀东装备 营业收入分别为32.00亿元、29.21亿元、24.95亿元人民币，同比增速依次为-7.26%、-8.71%、-14.58%，显现连续三年大幅下滑态势。

　　这时， 冀东装备 的净收入表现同样不容乐观。2023年， 冀东装备 虽然在营业收入下滑的情景下净收入保持了89.40%的增长，达到了3695.74万元人民币，可是，2024年 冀东装备 的收益端出现明显恶化，净收入同比下降41.29%，只有2169.6万元人民币，扣非净收入波动更为剧烈，2024年仅763.07万元人民币，较上年同期下降65.63%。

　　然而，盈利能力的弱化其实不是只源于市场环境的变化，成本端的压力同样不容忽视。数据显示，2024年， 冀东装备 的期间费用合计1.38亿元人民币，占营业收入达5.52%，同比增加25.2%。其中，管理费用因公司任期绩效同比增加而上升了10.53%，财务费用也上升了10.53%，其起因是报告期资金日均规模降低造成利息收入减少。

　　与成本攀升形成鲜明对照的是资金流的全面恶化。2024年经营活动资金流净流出3440.75万元人民币，同比减少139.81%；投资活动资金流净流出扩大216.02%至2930.95万元人民币，主要因对外投资增加；筹资活动资金流仅净流出5499.15万元人民币，同比下降6508.25%，其起因是公司偿还债务支付的资 金同比增加。另外，货币资金从2023年的3.44亿元降至2.26亿元人民币，降幅为34.18%。货币资金与流动负债的比率仅为39.64%，近三年经营性资金流均值与流动负债的比率为12.25%，显示出公司在资金流管理方面的压力。

　　资产负债表显示， 冀东装备 的财务杠杆持续攀升。截至2024年年末，公司总资产22.37亿元人民币，总负债17.89亿元人民币，资产负债率达79.98%，较去年同期上升0.82个百分点。其中，应付账款12.12亿元人民币，占总负债的67.8%，显示出对上下游资金的高度依赖。

　　应收账款高企

　　在营业收入连续三年下降的环境下， 冀东装备 的应收账款却显现明显增长趋势，且占营业收入和总资产的比重逐年上升，同时资金周转率也出现下降。数据显示，2022年、2023年、2024年， 冀东装备 的应收账款分别为6.08亿元、7.08亿元、10.11亿元人民币，应收账款增速分别为-11.14%、16.36%、42.9%，显现持续增长的 势头，尤其是2024年增速加快。

　　这时， 冀东装备 应收账款占营业收入和总资产的比重也在不断上升。其中，应收账款占营业收入的比重分别为19.01%、24.23%、40.53%，持续增长；占总资产的比重分别为27.75%、33.29%、45.21%，也在不断上涨。另外， 冀东装备 应收账款的周转率出现明显下降。2022年，应收账款周转率为4.95次，周转天数为72.72天；到2024年，周转率降低至2.9次，周转天数延长至124天。

　　“当应收账款增速远超营业收入增速时，可能表明企业通过放宽信用政策刺激销售，但实际交易并未造成有效资金流入。”业内财经专家指出，“这种‘以账期换订单’的策略，本质是将经营压力后移，而资金周转率下滑，不仅加剧了资金链的脆弱性，更可能引发坏账准备计提的连锁反应。”

　　记者还发现，在 冀东装备 的应收账款中，关联方所占的应收账款占据了绝大部分。根据公司披露的数据，2023年、2024年， 冀东装备 关联方应收账款账面余额分别为5.26亿元、8.11亿元人民币，坏账准备分别为0元、56万元。其实，一直以来， 冀东装备 关联交易的规模就很大。2022年、2023年、2024年， 冀东装备 向 金隅集团 及其关联方销售商品及其它业务收入分别为27.58亿元、24.34亿元、19.80亿元人民币，占营业收入的比重分别为86.19%、83.34%、79.34%。 冀东装备 预计2025年日常关联交易总金额为25.5亿元人民币，其中向关联人采购金额为3.06亿元人民币，向关联人销售金额为22.44亿元人民币。

　　核心业务失速

　　另外，记者还观察到，近些年来， 冀东装备 还袒露出严峻的区域市场结构风险。作为扎根华北的国资企业， 冀东装备 长期依赖北方市场，但在北方地区营业收入已经连续三年下滑。数据显示，2021年、2022年、2023年、2024年， 冀东装备 北方地区的收入分别为31.35亿元、29.10亿元、26.11亿元和20.68亿元人民币，占总营业收入的比重分别为90.87%、90.95%、89.40%和82.88%，同比增长率分别为20.34%、-7.18%、 -10.26%、-20.81%。

　　反观南方及海外市场，2024年 冀东装备 虽实现36.53%和78.80%的同比增长，但两大市场合计营业收入仅4.27亿元人民币，不到北方地区的五分之一。在南方市场上， 冀东装备 在2021年、2022年的收入都有所下降，但2023年同比增长6.2%至2.99亿元人民币，占到总营业收入的10.24%，2024年，再一次增长36.53%，达到了4.08亿元人民币，占总营业收入的16.36%。而海外市场，在2023年、2024年都有提升，但比例较小，不到总营业收入的1%。2024年，海外市场收入为0.19亿元人民币，同比增长78.80%。

　　另外，记者还发现， 冀东装备 核心业务机械设备及备件板块的失速也是其整体业绩下滑的因素。机械设备及备件在2021年时达到最高位20.66亿元人民币，占总营业收入的58.89%，但在尔后的三年连续下降，2022年下降10.33%至18.53亿元人民币，2023年下降16.52%至15.47亿元人民币，到了2024年，下降幅度扩大到30.26%，只有10.79亿元人民币。说白了在这四年时间， 冀东装备 的机械设备及备件业务的收入几乎腰斩，在营业收入中的比重也在下降，从2021年的58.89%下降到2024年的43.24%。

　　尽管土建安置、矿山工程业务在2024年分别增长10.11%和10%，但二者合计营业收入仅9.79亿元人民币，难以弥补机械设备及备件业务的损失。