爱维艾夫医院管理集团(以下简称“爱维艾夫”)近日向香港联交所递交招股书， 中信证券 为其独家保荐人。

　　招股书显示，爱维艾夫是一家国内一条龙 辅助生殖 技术(ART)及辅助服务提供商，为不孕不育患者提供ART及辅助服务，业务范围涵盖初步咨询及治疗服务、怀小孩后服务、药品销售。官方网站显示，该公司目前累计 辅助生殖 周期数为9.5万，有约3万名试管婴儿诞生。

　　尚无第叁代试管婴儿许可证

　　资料显示，在临床上，随着生殖医学与遗传学的发展，第叁代试管婴儿技术(胚胎植入前诊断)已经被获批开展。据爱维艾夫官微介绍，根据病患的不同情况会使用不一样的试管婴儿技术，包含常规第壹代试管婴儿(IVF)、第贰代试管婴儿(ICSI)或第叁代试管婴儿。第叁代试管要对胚胎进行染色体筛查或进行胚胎移植前诊断。

　　尽管爱维艾夫已经持有一代、二代试管婴儿手术的许可证，但尚未摘取三代(PGT)许可证，这也是公司此次招股募资的用途之一。根据去年7月妇幼健康司更新了《经批准开展人类 辅助生殖 技术和设置人类精液库的医疗机构名单》，截至2022年末，经批准开展人类 辅助生殖 技术的医疗机构共559家，其中拥有三代许可证的不足百家，多为公立医院。

　　来自德勤的数据显示，2020年中国PGT市场21.6亿元人民币，预计2023年市场规模可达到85.1亿元人民币，处于快速增长状态。中国每年有5000万不孕不育夫妇，根据美国每年16%的不孕不育夫妇接受 辅助生殖 服务，和 辅助生殖 检测渗透率30.2%预测，未来中国 辅助生殖 检测市场容量362亿/年。

　　在招股书中，爱维艾夫表示，部分募资额将用于为湛江久和医院取得三级专科医院资格，以便获得PGT许可证。募资还将用于揭阳爱维艾夫医院和昆明爱维艾夫医院的扩张、翻新及装修，用于升级揭阳爱维艾夫医院、昆明爱维艾夫医院及天津爱维医院的医疗设备，升级管理信息系统，招聘主任医师、管理人员及营运资金和一般公司用途。

　　旗下医院合规风险不容忽视

　　2022年，爱维艾夫旗下四家医院 广东省 湛江久和医院、 天津市 天津爱维医院、 广东省 揭阳爱维艾夫医院和 云南省 昆明爱维艾夫医院的IVF周期成功概率分别为55.7%、55.2%、65.3%、56.6%，成功概率平均达58.2%；平均每个IVF(取卵周期)的收费分别为5.88万元、6.7万元、7.12万元和5.22万元。

　　行业较高的客单价带动下，爱维艾夫的毛利率始终维持在40%以上，2020-2022年及2023年上半年，公司毛利率分别为42.4%、45.9%、43.3%和43.5%。但需要谨防的是，爱维艾夫的收益在2022年出现了触顶反弹，同期营业收入分别是3.69亿、4.2亿、4.07亿和2.3亿元人民币，对应溢利为4595.7万元、9456.2万元、6451.7万元和3388.3万元。

　　爱维艾夫也在寻找新的增长点，2023年10月，爱维艾夫在天津爱维医院试点启动整合医学项目，筹措建立天津爱维医院整合医学(预防保健科)门诊。据介绍，整合医学是通过整体考虑，利用循证治疗，最大限度利用适当的治疗手段、医疗专业人员和医疗原则从而达到预期治疗目的。

　　但在扩展业务的同时，爱维艾夫需要谨防合规。信用中国显示，天津爱维医院(有限合伙)去年曾两次被行政处理。11月，该医院因价格欺诈、发布违法医疗广告和侵害消费者权益被 天津市 河东区市场监督管理局分别罚款5万元和3.1万元。

　　在招股书中，爱维艾夫也透露，未能遵守医疗及广告的法律、规则及法规，可能使公司面临处罚或罚款，处罚包含整改、责令、警告、暂停运营、撤消提供特定医疗服务的相关许可证甚至撤消该医疗机构的执业许可证。