文/帅可聪

　　1月5日晚，中国证券监督管理委员会官方网站发布消息称，为正确理解与适用《上市公司收购管理办法》第十三条、第十四条，起草了《证券期货法律适用意见——<上市公司收购管理办法>第十三条、第十四条的适用意见（征求建议稿）》，现向社会公开征求建议。

　　中国证券监督管理委员会表示，《证券法》《上市公司收购管理办法》规定，投资者及其一致行动人持股达到5%后，其所持股份比例每增加或减少5%，应当报告与公告，在该事实发生之日起至公告后三日内，不得再行买卖该上市公司的股票。长期以来，对前述要求存在“刻度”“幅度”两种理解，市场各方未形成统一认识。“刻度”标准认为，持股比例达到5%及其整数倍时（如10%、15%、20%、25%、30%等），暂停交易并披露；“幅度”标准认为，持股比例增减量达到5%时（如6%增至11%、12%减至7%），暂停交易并披露。2019年《证券法》修订时又增加了投资者及其一致行动人持股达到5%后，每增加或减少1%应当披露的要求，对此，同样也存在上述“刻度”“幅度”两种理解。从监管实践和境外经验来看，“刻度”“幅度”标准本质并无优劣之分，但两种理解同时存在，不便于投资者理解和操作，容易发生一些问题。

　　中国证券监督管理委员会指出，考量到“刻度”标准在计算权益变动披露和暂停时点时更便捷，投资者只需关注自身的“静态”持股比例，无需考虑复杂的计算问题，有益于减少实践中投资者无意违规的情形，同时也便于市场及时了解重要股东持股信息和公司控制权变更风险，更能体现上市公司收购的预警意义。另外“刻度”标准还有益于内地市场对外开放，便于A+H股、沪港通、沪伦通、红筹企业投资者理解和适用A股规则，进一步增强互联互通。

　　因此，中国证券监督管理委员会拟制定《证券期货法律适用意见——<上市公司收购管理办法>第十三条、第十四条的适用意见（征求建议稿）》，对《上市公司收购管理办法》第十三条、第十四条进行解释，就投资者权益变动要求统一明确为“刻度”标准，并明确由上市公司对因公司股本变化引发的投资者权益变动情况进行披露。