全面注册制改革“元年”， 股权激励 这一“金手铐”成色如何？

　　1月3日，上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司（简称“荣正集团”）发布《2023年度A股上市公司 股权激励 实践情况统计与分析报告》（下称“报告”）。报告显示，2023年，A股 股权激励 市场虽然整体回落，但多期激励仍在稳步提升， 股权激励 迈入“常态化”时代。

　　荣正集团顶级合伙人陈旭浩向上海证券报记者表示，在全面注册制改革牵引带动下，A股 股权激励 相关配套制度日臻完善，市场生态进一步优化。科创板、创业板公司 股权激励 业务发展速度明显提速，新上市公司在推出 股权激励 计划上也更加积极主动。越来越多高质量的上市公司，加入常态化 股权激励 的行列。

　　 股权激励 常态化

　　整体上看，2023年 股权激励 公告总量同比略有下降。2023年全年A股 股权激励 计划公告总数为666个，较2022年下降12.60%。其中，首期公告数量为307个，较2022年下降15.19%；多期公告数量为359个，较2022年下降10.25%。同时，员工持股计划公告总量大幅回落，从2022年的291个下降到212个，降幅达27.15%。

　　陈旭浩分析称， 股权激励 公告数量与IPO进程具有明显相关性。在现今IPO阶段性收紧的环境下， 股权激励 公告数量亦随之回落。

　　记者了解到，多期 股权激励 计划公告占比在稳步提高，从2022年的52.49%提高到2023年的53.90%。在2008年至2023年间，多期 股权激励 计划公告数的年均增长率超过48.61%。陈旭浩表示，这一定水平上说明 股权激励 已然进入了常态化时代，成为上市公司提高治理能力的有效手段。

　　从板块上看，创业板成为 股权激励 计划公告数量最多的板块，达到230个，占总公告数量的34.53%；科创板公告了166个 股权激励 计划，占总公告数量的24.92%；沪市主板 股权激励 公告数量为126个，占总公告数量的18.92%；深市主板 股权激励 计划公告数量为120个，占总公告数量的18.02%；北交所公告了24个 股权激励 计划，占总公告数量的3.60%。

　　与其它板块相比，科创板、创业板公司 股权激励 业务发展速度明显更快。截至2023年12月31日，科创板 股权激励 广度达到65.19%，创业板 股权激励 广度达到了64.97%。 股权激励 广度也被称作 股权激励 的覆盖率，是实施 股权激励 家数在上市公司家数中的占比。深市主板、沪市主板、北交所的这一数据分别为56.81%、47.1%和17.57%。

　　值得强调的是，科创板开市4年有余，其 股权激励 广度已超过沪深主板过去17年来的激励广度。2023年，科创板 股权激励 广度第壹次超越创业板，成为 股权激励 覆盖率最高的板块。陈旭浩对此表示，科创企业是人力资本密集型行业， 股权激励 制度已经不是可有可无的“奢侈品”，而是科创企业生产关系中的“务必品”。

　　制造业 股权激励 最多

　　2023年， 国企改革 迈入了向纵深推进的新阶段，国企 股权激励 也步入了战略调整阶段。反映在数据上，截至2023年12月31日，国有控股上市公司仅公告了43个 股权激励 方案，占比为6.46%，在量上有所收缩。同期民营上市公司共公告 股权激励 计划588个，占比88.29%。

　　荣正集团结合现有案例分析称，与民营企业相比，国有企业在 股权激励 推进方面主要有三方面的制约：一是实施条件严格，国有企业在方案设计方面有着更高标准的要求；二是对国有企业相应的业绩要求较高；三是履行环节上，国有企业在 股权激励 的实施进程中面临更多实际监管程序和审批环节。

　　其实，自2009年以来，国有控股上市公司 股权激励 的推进速度逐步加快。2020年6月《 国企改革 三年行动方案（2020—2022年）》通过后，国有控股上市公司公告 股权激励 计划的总量更是大幅增长，改革成果明显。2023年，国有企业 股权激励 虽然在量上有所收缩，但从长周期角度看， 国企改革 进入常态化，国企 股权激励 有望逐步增多。

　　从行业分布来看，2023年A股上市公司公告 股权激励 计划数量最多的行业仍然是制造业，共公告了472个计划，占比70.87%。信息传输、软件和信息技术服务业仅次于制造业，共公告了101个计划，占比15.17%。科学研究和技术服务业则分别公告了21个计划，占比3.15%。

　　报告认为，制造业之所以成为推动 股权激励 业务最广泛的行业，一是因为该行业本身上市公司体量最大，另一是传统制造业在转型升级进程中，对核心人才的切实需求日益攀升。而得益于互联网产业的发展及信息化资源的普及，信息传输、软件和信息技术服务业成为推动 股权激励 业务仅次于制造业的第贰大行业。

　　向更高、更广、更便利发展

　　在全面注册制改革落地后， 股权激励 相关配套制度迎来很多本质突破。报告显示，科创板、创业板公司对 股权激励 要素设计的优化类似，包含提升 股权激励 的比率上限、扩展激励对象的范畴、提高 股权激励 实施落地的便利性、引入第贰类限制性股票和增强 股权激励 价格条款的灵活性等。

　　陈旭浩分析称，这样的革新是从员工的特质和需求动身，将以往的 股权激励 化繁为简，在行权条件和授予数量上给予了企业充分的自主权，使得被激励对象可以更大水平、更容易地参与到公司股东权益的分配中来。

　　在制度性改革的鼓励下，新上市公司推出 股权激励 计划的时间也越来越快。2020年、2021年和2022年相应数据显示，科创板企业平均在上市后的10个月左右推出 股权激励 ，速度最快；而主板与创业板企业平均时间为13个月至14个月；北交所企业推出 股权激励 的时间平均约为15个月。

　　“主板上市公司的 股权激励 频次逐渐提高，不只是受全市场 股权激励 常态化趋势影响，更有可能是注册制下的科创板，对主板上市公司 股权激励 存在溢出效应。”陈旭浩表示。

　　长远来看， 股权激励 的市场规模有望进一步扩大。在全面注册制的推进下，将有越来越多的优秀企业常态化地实施 股权激励 ，激发员工的潜能，增进企业创新发展，从而形成企业、经济发展的良性循环，唤醒市场参与主体新活力。

　　“优质公司除了卓越的收益能力和规范的管理制度，还离不开卓越的人才，因此，上市前后的 股权激励 和员工持股计划制度越来越成为优秀企业的标配。这时，市场监管的不断加强，也持续优化着资本市场环境，这也势必增进 股权激励 市场的进一步规范、健全与完善。”陈旭浩进一步表示。