由于预期美联储将大举降息，华尔街分析师近期纷纷看好美股今年将继续走牛。然而，根据国际投行麦格理（Macquarie）周三发布的一份报告，投资者高估了美国经济软着陆的存在性，美联储不会很快降息。

　　“我们倾向于认为降息不会很快到来。在降低政策利率之前，美联储务必首先转向中性政策倾向，然后再转向宽松政策倾向。”麦格理表示。

　　至于美联储何时开始降息，麦格理认为最有可能在2024年下半年，尤其是在美国经济增长出现放缓迹象的情景下。

　　周三发布的美联储会议纪要显示，一些鹰派官员认为，仍需将目标利率维持在现今水平，且持续时间应该比目前预期的更长。

　　在纪要发布前，美联储今年票委、里士满联储主席巴尔金表示，尽管美国经济软着陆可能性更大，但这其实不是一定，美联储仍可能会进一步加息。

　　投资者一开始对美联储2024年降息的期待过于激进，但现在显示出降温迹象。根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具（Fed watch Tool），美联储在3月FOMC会议上降息的存在性周三降至65%，低于上周的74%。

　　不过，投资者可能仍然过于乐观，他们预计美联储今年将降息6次，每次25个基点。而根据美联储官员的预测中位数，今年将降息三次。

　　对于华尔街对美股的看涨水平，电影《大空头》原型史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）日前也提出了疑问。他认为，美联储不会大幅降息。

　　艾斯曼指出，美联储2024年降息幅度低于预期，可能会成为短时间的负面催化剂。他表示，美联储仍然害怕重蹈前主席沃尔克在上世纪80年代初的覆辙，后者停止加息，造成通胀再次失控。

　　软着陆可能性被高估

　　投资者对2024年降息的期待，在很大水平上与美国经济软着陆前景有关，即美联储在没有引发经济衰退和大幅失业的情景下成功抑制了通胀。

　　但麦格理指出，当前的状况与1995年发生的软着陆情境有相似之处，但也存在很多不同。

　　1994年，美联储将利率上调了300个基点，但1995年小幅降息，避免了美国经济衰退。从1996年到1999年，美国经济增长迅速，而通胀保持在较低水平。

　　“然而，我们不愿将当前的情景与1995年时进行类比；2023-2024年预先存在的”宏观“状况看起来与1994-1995年大不相同。美联储在最近一轮周期中收紧货币政策的力度要大得多，领先指标长期疲软，且无法享受‘和平红利’，这与繁华的90年代相比存在很大不同，”麦格理表示。

　　另外，如今的市场估值其实不像20世纪90年代中期那样高，并且当时美国经济增长领先指标也木有像现在这样持续下跌，而只是趋于平稳。

　　“因此，随着美联储在一段时期内将政策利率保持在远高于中性的水平，未来几个月金融状况可能会进一步收紧。”麦格理表示。