1月5日，港股“ 激光雷达 第壹股”速腾聚创（02498.HK）登陆港交所，也成了港交所2024年第壹支新股。

　　作为深圳知名 激光雷达 独角兽 ，速腾聚创并没有迎来开门红，且股票价格走势诡异。速腾聚创共发行了2291万新股，发行价为每股43港元，全天成交4009.6万港币，大部分时段显现破发状态，盘中最大下跌幅度3.488%，仅收盘前最后一小时急拉上攻，平盘报收，市值193亿港元，约合人民币176亿元人民币。

　　自此，速腾聚创也成了全球市值最高的 激光雷达 企业。据速腾聚创披露，2023年前10个月，速鸯聚创 激光雷达 总体销量和应用于高阶辅助驾驶 (ADAS)的产品销量分别约为13.60万台和12.17万台。截至2023年10月底，速腾聚创已取得21家整车厂及Tier1客户（一级供货商）的61款车型的前装量产定点预期订单。

　　9年获14轮投资，4年巨亏50亿

　　速腾聚创建立于2014年，是一家 激光雷达 及感知解决方案服务提供商。 激光雷达 被称作自动驾驶的“眼睛”，是实现汽车自动驾驶的核心装备。

　　开创人邱纯鑫来自广东潮州，结业于哈尔滨工业大学。2014年8月，刚博士结业1个月左右的邱纯鑫，就联合自己的博士导师朱晓蕊和同窗刘乐天一起创业，前者担任首席科学家，后者担任公司CTO。约1年后，邱纯鑫的弟弟邱纯潮也入职成为执行总裁。

　　图源：速腾聚创官方网站

　　招股书显示，速腾聚创在上市后的股东架构中，担任公司开创人兼总裁的邱纯鑫持股10.99%，朱晓蕊持股6.59%%，刘乐天则持股4.03%。执行董事合计持股约21.61%。另外，菜鸟、阿里巴巴并列成为第贰大股东，分别持股10.46%，华兴资本持股5.05%。根据176亿元市值计算，邱纯鑫身家超19亿元人民币。

　　在创业阶段，速腾聚创就是一家颇受 创投 机构和产投资本青睐的明星企业。成立9年以来，速腾聚创获得14轮融资，集结了一支阵容强大的投资人队伍——菜鸟、东方富海、华兴新经济基金、小米、吉利、北汽集团、普禾资本、昆仲资本、复星锐正资本、海通开元、粤民投、尚颀资本、TCL、 比亚迪 、 德赛西威 、 宇通客车 、云锋基金、 广汽集团 ……

　　其中，东方富海在2014年12月、2015年10月和2020年11月,五年内对速腾聚创进行了三次投资,成了速腾聚创最主要的机构投资人之一。据IT桔子数据，速腾聚创曾于2015年获得东方富海领投数百万人币天使轮后。其中，昆仲资本自2016年领投速腾聚创Pre-A轮融资起,持续多轮加码,是投资速腾聚创轮次最多的机构。IPO前,昆仲资本持有速腾聚创4.56%的股份,为最主要的财务投资机构之一。

　　另外，IPO进程中，速腾聚创还引入了国资作为基石投资者。据了解，由深圳南山区国有资产监督管理局100%持股的深圳南山战略新兴产业投资有限公司，在本次IPO发行中作为基石投资者参与发行，认购规模为1亿美元。

　　从招股书的数据看，速腾聚创的烧钱速度也颇为惊人。截至2022年12月31日，速腾聚创累计亏损50.37亿元人民币，公司拥有人应占累计亏损46.92亿元人民币。另外，2020年至2022年，速腾聚创净亏损额也逐年扩大，分别为2.2亿元、16.54亿元和20.86亿元人民币。据2023年中报，速腾聚创仍然未能盈利，亏损7.71亿元人民币。这意味着在未计算2023年下半年业绩的情景下，速腾聚创近4年亏损已近50亿元人民币。

　　速腾科技招股书透露，亏损主要由于半导体芯片供应短缺，从而造成原材料及耗材的采购成本增加。这时，ADAS应用的 激光雷达 产品售价大幅下降，此类产品在2021年平均售价约10000元人民币，但在2022年降低至约4300元人民币，降幅达57%。

　　从营业收入数据看，速腾聚创虽然增速较快，但规模硬是不大。该公司的收入由2020年-2022年，其年收入分别为1.709亿元、3.311亿元、5.303亿元人民币。2023年前三季度，其营业收入为3.29亿元人民币。可以类比的是，已于美股上市的中国“ 激光雷达 第壹股”禾赛科技（HSAI）2023年前三季度营业收入为13.2亿元人民币，远高于速腾聚创。

　　这也意味着速腾聚创自身造血能力不足，极度依赖融资的“输血”，也推高了企业的债务水平。截至2022年12月31日，速腾聚创流动负债超出其流动资产达51.1亿元人民币，意味着其短时间偿债能力较差，面临一定的流动性风险。另外，其资产负债率更是居高不下，据wind数据显示，2020-2022年，速腾聚创的资产负债率分别为365.68%、251.30%、246.97%。

　　市场遇冷，技术路线或遭抛弃？

　　近年来，多家自动驾驶企业纷纷申请上市。

　　2023年2月，禾赛科技赴美上市后，知行汽车科技（01274.HK）紧随其后，在同年12月登陆港股。目前，A股及港股正在排队的自动驾驶相关企业有5家企业，包含海创光电、 黑芝麻 智能、纵目科技、海创光电、司南卫星导航。

　　近三年来，国内自动驾驶领域投融资资本市场规模也在逐渐收缩。

　　据IT桔子统计，2023年国内自动驾驶领域相关融资事件为67起，较2022年减少59起，较2021年减少94起。2023年投融资规模为231.99亿元人民币，较2021年缩减近85%。可见，资本市场趋冷。

　　目前， 激光雷达 公司主要聚焦在美国上市，几家企业均未能获得资本高估值。例如，禾赛科技股票价格曾一度升至每股30美元，但截至1月5日，其股票价格已跌至8.09美元，市值为10.2亿美元。

　　据Wind分析， 激光雷达 厂商当下面临着几重困境，研发成本巨大，而当前产品单价在逐年下降，资本的介入降也低了行业门槛。更关键更致命的问题是，在未来自动驾驶技术路线的决策方面，以 激光雷达 为核心的多感知器融合方案可能会被抛弃。

　　以 特斯拉 （TSLA.NASDAQ）为例，2023年3月四款 特斯拉 中国产Model Y车型的信息备案已更改为“无雷达”方案，与海外Model Y的“纯视觉”方案相同。2023年10月，百度与吉利联合建立的极越发布了国内首个“纯视觉”高阶智能驾驶技术方案，在上海城区道路实现领航辅助驾驶。

　　 中信证券 曾指出，纯视觉方案的最大亮点在于成本低， 特斯拉 八个摄像头的硬件成本仅为200美元左右，而一套 激光雷达 的成本在3000-10000美元不等。另外，纯视觉方案的可扩展性让整个系统移植到其它车型甚至人形 机器人 的过程更加顺畅，将在很大水平上加快自动驾驶软件领域中的商业化变现。