正在IPO阶段的渤海证券股份有限公司（下称“渤海证券”），部分股权将被司法拍卖。

　　蓝鲸财经记者关注到， 天津市 浩物嘉德汽车贸易有限公司（下称“浩物嘉德”）持有的渤海证券1.67亿股股权将于2024年1月29日进行司法拍卖，起拍价为4.23亿元人民币，相较于6.04亿元的评估价打了七折。另外，天津天物机电贸易发展有限公司（下称“天务机电”）持有的渤海证券1.67亿股股权，同样为 天津市 浩物机电汽车贸易有限公司(下称“浩物机电”)的10亿元债务承担质押担保责任，该部分股权，或也面临被拍卖的可能。

　　股权结构方面，渤海证券实控人天津国资委通过14家企业持股63.28%，其中30.51%的股权已质押，其余股东质押了12.38%股权，公司股权质押率较高，也给渤海证券的股权结构稳定性造成不确定。

　　香颂资本执行董事沈萌在接受采访时指出，如果渤海证券发生股东变更，那么需要重新制作IPO的申请材料并得到新股东的签字，或对IPO节奏造成一定影响。

　　股权变更或影响上市节奏

　　究其原因，浩物嘉德所持的渤海证券股权被拍卖，源于其与 江苏银行 北京分行的质押合同纠纷。

　　裁判文书网显示，2018年 江苏银行 北京分行向浩物机电提供最高授信额度10亿元人民币，贷款类型为短时间流动资金借款，渤海证券的两家股东浩物嘉德、天物机电分别以其持有的1.67亿股渤海证券股份为10亿元为浩物机电提供质押担保。而后，浩物机电宣告破产，未能偿还此前借款本金和利息。

　　 江苏银行 北京分行因浩物机电未能偿还借款本金和利息，和浩物嘉德和天物机电未能履行相应的质押担保责任，向法院提起诉讼，请求法院裁定二者履行担保责任。

　　一审判决显示，法院判决 江苏银行 北京分行有权在5.30亿元范围内，就浩物嘉德质押的渤海证券1.67亿股股权进行折价、拍卖或变卖，并从所得价款中优先受偿。对天物机电亦是如此。目前，天物机电持有的渤海证券1.67亿股股权尚未出现在司法拍卖平台上

　　说白了，根据判决，渤海证券或将面对合计3.34亿股的股权拍卖，而此时正是渤海证券IPO上市的关键节点。另外，渤海证券股东中，青海合一、津京玻壳、正荣集团分别持有的1亿股股份、0.01亿股股份、2.5亿股股份，也处于法院裁定冻结状态。

　　此次股权拍卖是否会对渤海证券IPO发生影响，是市场最为关注的。香颂资本董事执行沈萌在接受蓝鲸财经记者采访时表示，拍卖会或对IPO发生一定不确定性，影响上市进度节奏，“如果发生股东变更，那么需要重新制作IPO的申请材料并得到新股东的签字。”这时，股权拍卖其实不会影响IPO发行价估值，可是会因为股东变更而延缓IPO进度。

　　对于股权拍卖事宜，蓝鲸财经联系到渤海证券相关责任人进行采访，但截至发稿未获回复。

　　渤海证券IPO七年长跑

　　渤海证券的IPO追逐之路始于2016年，直到今天已超七年。

　　2016年10月，渤海证券启动IPO上市辅导；2021年12月28日进行预披露；2022年5月20日收到中国证券监督管理委员会反馈意见；2022年6月6日完成了预披露更新。2023年3月1日，渤海证券IPO申请状态更新为“已受理”。

　　需关注的是，2022年5月20日，中国证券监督管理委员会曾对渤海证券发布42连问，内容包含19个规范性问题，16个信息披露问题，6个与财务会计资料相关的问题和1个其它问题。其中，渤海证券大股东股权质押比例过高，高度依赖自营业务等诸多问题被点出。

　　公开资料显示，渤海证券建立于2001年，公司股东总数为43家，前五大股东分别为 天津市 泰达国际控股（集团）有限公司（持股比例26.9589%）、天津 泰达股份 有限公司（持股比例13.0700%）、深圳华侨城股份有限公司（持股比例9.1431%）、天津渤海国有资产经营管理有限公司（持股比例6.3420%）、天津保税区投资控股集团有限公司（持股比例6.2211%）。

　　中国证券监督管理委员会反馈意见显示， 天津市 国资委通过14家企业控制渤海证券63.28%的股权，其控制的股权中占公司发行前总股本的30.51%已质押；其余股东合计持股36.72%，其中占公司发行前总股本的12.38%已质押。

　　换言之，目前渤海证券共有高达42.89%的股权处于被质押状态中，这也给渤海证券的股权结构稳定性造成不确定。

　　业务方面，自营业务此前一直是渤海证券创收的重要业务条线，依赖度较高。2019年至2021年，渤海证券的主要业务条线营业收入分别为28.05 亿元、30.13亿元、31.4亿元；自营业务收入分别为15.18亿元、17.11亿元、17.01亿元人民币，收入占比分别为54.15%、54.15%、54.19%，撑起半壁江山。

　　然而券商自营业务受证券市场波动、投资决策等影响较大，持续稳定的收益面临诸多挑战，收入结构单一，于长久健康经营不利。

　　渤海证券也在调整其业务结构，数据显示，2022年，其主要业务条线营业收入14.80亿元人民币，自营业务下滑至2.11亿元人民币，占比约14%，其余业务中，经纪业务、信用业务、投资银行业务、受托资产管理业务、另类投资业务、期货经纪业务营业收入占比有所上升。

　　利润方面，2019年至2021年，渤海证券的主要业务条线营业利润分别为为18.68 亿元、 19.45 亿元、22.03 亿元人民币，保持上涨态势。然而2022年，渤海证券主要业务条线营业利润大幅下降至8亿元（不含其它及抵消项），公司净收入5.01亿元人民币，同比下降72.16%。

　　行业格局洗牌重塑中，叠加市场环境，转型一定有阵痛，对于冲击IPO券商而言，完备的企业治理结构、整体经营实力、市场认可度缺一不可。