生猪：近月趋势未变

　　【期货动态】03收于13490，上涨幅度0.22%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价13.47/斤，下跌幅度0.18元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.03、12.9、13.33、13.00、13.58元/公斤，分别下跌0. 12、0.20、0.10、0.10、0.37元/公斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：从目前三方机构数据来看，12月能繁数据保持去化，明年四季度压力有望减轻；

　　2.需求端：需求无变化；

　　3.从现货来看，一定不要压栏，顺势出栏；

　　【南华观点】现货市场基本面近期变化不大，如果冻品库不释放，那么节后就没有像23年那般分割入库支撑猪价的操作空间，价格可能继续显现阴跌走势，如果释放，短时间市场或将继续受到冲击，12月育肥料产量来看与去年同期持平，供应仍然偏多，策略上延续前期空单继续持有策略，同时关注下方空间。

　　油料：等待报告指引

　　【盘面回顾】Conab报告预测巴西单产与产量调减，但符合市场预期，盘面依旧偏弱，等待周五USDA报告指引。

　　【供需分析】对于进口大豆，从到港方面来看，当前1月继续维持820万吨的到港，其中按船期到港720万吨，剩余100万吨为12月延迟至1月入关量。2月船期看560万吨到港，整体看近月原料端供给偏松格局不变。从买船角度来审视，本周储蓄买船暂缓，对于市场采购支撑力度减弱，巴西FOB贴水报价下行幅度较大，增进商业买船进度，主要为1/2、2月巴西船期，目前看巴西CNF升贴水报价极具性价比。由于当前盘面榨利较差且不断下行，且前期12月和当前1月买船较少造成2、3月到港偏低，仅从买船考虑2月或将迎来原料端去库节奏，对2405绝对充分的供应量或将形成节奏上的反复。

　　对于国内豆粕，本周开机继续下行，但随着到港量的不断提升，港口及全国大豆库存继续累库，下游需求所引发的负反馈使得原料端难有去库出现。豆粕在节后出现开单提货情况，但整体库存仍然偏高。今年二育情绪一般，下游备货不积极，豆粕库存去化较慢。饲料厂库存继续维持低位，仍考虑为冬季的刚需补库，远月成交依旧偏弱。

　　【后市展望】本周即将公布USDA对于美豆的定产数据，和对于巴西产量的调整。市场关重视点在于巴西产量调减情况，预计影响幅度有限。对于主力05合约，供应端南美大豆绝对产量的实现预期将持续压制盘面，国内压榨端的反季节性累库同样难以在短时间得到缓解。需求端由于整体的养殖产能短时间依旧未出现明显清退的向往，腌腊需求对猪价提振有限，养殖利润后续考虑依旧难有起色。

　　【策略观点】逢高沽空。

　　油脂：支撑能力减弱，节前备货短时间支撑价格

　　【盘面回顾】油脂在上涨情境下下游备货消费态度暂缓，价格随着支撑能力减弱。

　　【供需分析】棕榈油：对于将来的供给，产地当前的良好降水给予未来供给良好的向往，但当前产地受制于降水充盈一定水平影响收获的进程，预期产地库存的累库压力在近几月暂歇；消费端来看，自进入1月，油脂下跌至性价比区间叠加节前旺季消费的备货，棕榈油消费同比有季节性的增长。在近端供给暂歇，消费状态良好的情景下，棕榈油库存略有下移，但处在同期绝对高位。

　　豆油：由于近端大豆进口及未来到港买船略微偏紧，结合油厂压榨水平一定水平下降，豆油整体供给在短时间依旧增量有限；但长远来看，随着南美大豆后续的收获上市，国际大豆供给预期增加成本可能下移，对国内豆油形成预期上的压制；消费端随着当前豆油同样处在性价比区间，下游节前消费备货情绪加持令豆油近期消费表现良好，豆油库存同样表现小幅下降。

　　菜油：对于菜油，受制于当前国际菜油及菜籽报价压制，进口成本端影响菜油的供给预期始终处在偏乐观水平，加之前期菜油及菜籽买船当前的到港，菜油的供给预期同样表现乐观；消费端则因为当前现货菜油不断竞价豆油而表现出相对良好的消费状态，但与葵油与其它小品种风味油脂相比，菜油消费能力整体来看依旧表现有限。近期由于菜油到港偏慢，消费处在节前备货旺盛期，菜油库存同样有所下降，但依旧处在同期绝对高位。

　　【后市展望】对于后市油脂价格而言，由于国际端在供给预期充分造成进口报价偏低及国内油脂库存水平依旧高企，油脂整体供给依旧充分造成油脂间的竞价消费依旧激烈，价格水平大方向弱势状态不变，考虑依旧在振荡区间运行。

　　【策略观点】考虑择机高空05油脂。

　　豆一：弱势运行

　　【期货动态】隔夜03合约收于4776元/吨，下跌12个点，下跌幅度0.25%。

　　【市场分析】新年度国产大豆实现丰产，仓单生成速度加快，总仓单量处于近五年来最高水平。目前目前下游需求维持平淡，加工企业采购节奏较慢，谨慎补库，贸易商收购积极性也不高，国储新增收购数量有限，农户在春节前售粮意愿较高，市场价格重心不断下移，今年度大豆蛋白含量同比提高，在种植成本的支撑下，农户存在挺价心理，但随着春节临近，农户售粮意愿增强。

　　【南华观点】目前国豆供强需弱的基本面未变，短时间豆一或维持弱势运行。

　　玉米/淀粉：收储有所提振

　　【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四收跌，受累于大量供应，和交易商在美国政府周五发布作物数据前调整头寸。

　　受收储消息提振，大连玉米、淀粉反弹幅度较大。

　　【现货报价】玉米： 锦州港 报价2390元/吨，下跌20元/吨；蛇口港报价2520元/吨，下跌20元/吨；哈尔滨报价2240元/吨，下跌20元/吨。淀粉：黑龙江报价2860元/吨，下跌20元/吨；山东报价3150元/吨，下与昨日持平。

　　【市场分析】东北玉米价格维持弱势，基层兑现供应压力，市场维持看弱预期，深加工压价收购，贸易商按订单收购，短时间供应压力仍偏大。华北地区玉米市场延续弱势，购销活动平缓。市场供应情况表现尚可，下游企业根据门前到货调整价格，部分报价延续弱势。销区玉米市场价格继续走弱，下游饲料企业年前备货需求仍存，但采购心理状态谨慎，备货力度不大。

　　淀粉方面：华北玉米淀粉价格继续下滑，由于原料市场偏弱显现，企业挺价心理状态有所松动。华南地区节下游淀粉糖与民用市场需求良好，支撑玉米淀粉消费。

　　【南华观点】中长期逢高沽空。当前振荡磨底阶段，估值偏低，但转势驱动难寻。

　　棉花：USDA报告即出

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超1.5%，美棉周度出口量环比继续增加，保持强劲，关注USDA供需预测报告的发布。隔夜郑棉上涨超0.5%。

　　【外棉信息】目前澳大利亚部分棉田进入花期，前期昆士兰州和新南威尔士州大量降雨，旱地棉田地下水得到补给，水库蓄水量不断回升，有益于后续的种植灌溉。

　　【郑棉信息】目前新棉加工接近尾声，升水仓单大量生成，近期下游织厂开机率回升，年前补库需求增多，纱线原料库存上升且成品去库，受贸易商的高库存纱线挤压，纺企情况不及织厂，部分略有上调棉纱价格，量价均小幅提高，但多数仍以去库回笼金额为主，以30天的原料备货期来看，纱厂纺纱利润继续修复，但内地仍处于亏损状态，且随着节日不断临近，内地小厂订单偏少，负荷提升困难，后续订单连续性存疑，外销订单中也多为打样订单，尚未有大量大单下放。

　　【南华观点】近期下游边际性好转，成品不断去库，但新棉套保压力限制棉价反弹高度，短时间棉价整体或维持15300-15700区间振荡，月间可考虑3-5正套，关注下游订单持续情况。

　　白糖：反弹沽空为主

　　【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周四收高，市场在上月大跌至九个月低点后继续盘整。

　　昨日夜盘，郑糖横向盘整，整体变化不大。

　　【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6490元/吨，下调10元/吨。昆明中间商新糖报价6450-6530元/吨，下调0-20元/吨。

　　【市场信息】1、泰国截至1月9日，累计入榨甘蔗2274.39万吨，同比减少233.31万吨，降幅9.3%，含糖11.33%，同比下降1.15%，产糖率8.93%，同比减少1.214%，累计产糖203.1万吨，同比减少20.16%。

　　2、Unica数据显示，巴西中南部12月下半月糖产量23.6万吨，高于上榨季的17.4万吨。甘蔗压榨量487万吨，同比增长80%，乙醇5.26亿公升，同比增长62.88%。制糖比47%高于上榨季的37%，累计制糖比49%高于上榨季的45.9%。

　　【南华观点】反弹沽空为主。

　　苹果：低位振荡

　　【期货动态】苹果期货昨日反弹，端午维持低位振荡。

　　【现货价格】山东栖霞80#果农统货3.55元/斤。洛川70#以上果农好货3.8元/斤，70#统货3.3元/斤，白水70#以上果农统货3.3元/斤。

　　【现货动态】产地春节备货阶段，礼盒货源包装增多，西部果农次果、外贸小果交易有增量。山东栖霞仍以客商包自存货源为主，果农货交易未能放量，礼盒包装继续进行。陕西客商有所增多，下捡及外贸小果交易增加，小单车发货增多。广东批发市场昨日早间到车量有所减少，槎龙批发市场早间到车17车左右，下桥批发市场早间到车14车左右，江门批发市场早间到车15车左右。市场成交氛围较差，走货缓慢，回库存在困难，产地包装进度有所放缓。

　　【库存分析】截至1月10日，钢联数据显示，全国冷库库存902.75万吨，环比下降16.68万吨，山东库容比63.15%，环比下降1.08%，陕西库容比80.7%，环比下降1.63%。卓创数据显示，全国冷库库存830.45万吨，环比下降16.37万吨，山东库容比61.25%，环保下降0.83%，陕西库容比71.31%，环比下降1.82%。【南华观点】短时间苹果振荡走低为主。