国内颇有知名度的连锁租车品牌，其美元债偿还能力近遭惠誉评级疑问，但美元债价格今日呈连续上涨之势。行情数据显示，一嗨汽车租赁有限公司（简称“一嗨租车”）2024年到期的美元债今连续异动，上午10：30左右，“一嗨租车 7.75 2024-11-14” 上涨+1.118%，报89.713；12：00左右，上涨+1.963%，报90.661。目前，“一嗨租车 7.75 2024-11-14”的价钱较2023年8月18日的低点74美元已上涨超过21%。但该公司在上个月遭惠誉下调评级。

　　图：“一嗨租车 7.75 2024-11-14”中间价净价走势

　　（资料来源：企业预警通，财联社整理）

　　1月11日，国银金融租赁股份有限公司公告称，作为出租人，与承租人一嗨租车于2024年1月11日(交易时段后)订立新融资租赁合同。据此，出租人拟以总代价合计人民币15亿元向承租人购买租赁物，及出租人同意向承租人出租租赁物，租赁期不高于36个月。2023年12月初，一嗨租车还与一汽丰田、上汽大众等许多家车企达成战略合作。

　　不过，惠誉因2024年到期的美元债能否平稳兑付存疑于近期下调了一嗨租车的评级。2023年12月21日，惠誉将一嗨租车的长期发行人违约评级从“B”下调至“B-”。

　　惠誉认为，一嗨租车将于2024年11月到期的美元债券的再融资风险上升。在现今有利的运营条件下一嗨租车的运营资金流可以持续，但由于其持续的高资本支出和车队扩张，其资本结构和流动性缓冲已经恶化。

　　其实，一嗨租车已回购了2024年11月到期的美元顶级票据中的一部分，当前“一嗨租车 7.75 2024-11-14”余额3.815亿美元。除该美元债外，一嗨租车还有一只美元债“一嗨租车 7.0 2026-09-21”，余额3亿美元。

　　截至2023年6月末，一嗨租车短时间债务为25亿元人民币。惠誉指出，随着公司为满足强劲的旅行需求而扩大了车队规模，该公司的可用现金从2022年底的6.11亿元人民币降低至2023年9月底的4.06亿元人民币，造成流动性缓冲疲弱。叠加再融资渠道的不确定性，惠誉认为，3.815亿未偿还的美元债相对于其流动性和资金流引发的规模而言仍然较大。

　　一嗨租车计划在2024年将车辆处置作为其偿还资本市场债务的融资渠道之一，但惠誉预计一嗨租车将面临有关汽车销售收益的融资额和时机的挑战。长期应收账款的危险有所缓解，但中国二手车销售和收款的折扣率仍可能受到汽车市场条件的波动性和经销商财务情况的影响。另外，市场无法在短时间内吸收大量二手车，一嗨租车将需要进行分散处置，因此需要观察其从2023年第四季度开始的营业收入表现。

　　值得注意的是，2023年6月，惠誉曾将一嗨租车的长期发行人违约评级从'B-'上调至'B'，展望稳定。彼时上调评级的主要因素为，一嗨租车的收入和车队规模都较疫情期间有明显增长，应收账款风险降低，这些都改善了资金流。