2024开年以来，全球医药行业BD（business development，业务发展）交易不断发生，而近期一起跨国药企与国外Biotech（新兴生物科技公司）的BD项目却让“药茅” 恒瑞医药 （600276）成为行业话题。

　　1月9日，知名跨国药企葛兰素史克（GSK）宣布，与一家专注于解决呼吸和炎症性疾病的企业Aiolos达成收购协议，获得该公司唯一管线代号为AIO-001的单抗。为此，GSK将支付10亿美元的预付款和4亿美元的成功监管里程碑付款。

　　14亿美元的收购金额吸引眼球，但更让国内医药行业人士关注的是，此次GSK收购的Aiolos正是2023年8月与恒瑞达成产品授权的企业One Bio，而Aiolos的唯一管线正是恒瑞当时授权给这家公司的产品SHR-1905项目。

　　形成对照的是，恒瑞与Aiolos达成合作时，恒瑞凭借这款后来被GSK看上的产品仅收获了合计2500万美元的首付款和近期里程碑付款。10亿美元与2500美元，这之间的差价达到40倍，而两笔交易的官宣时间相差不到半年。

　　围绕上述两笔交易，有声音认为， 恒瑞医药 亏了，低卖了高价值的 创新药 。也有观点认为，自主创新产品即便是间接得到大型跨国药企的认可也是利好。还有业内人士指出，从同一款药但不同金额的两项交易，能看出跨国药企与国内大型药企在BD能力层面的不同。

　　恒瑞亏了么？

　　2023年8月15日， 恒瑞医药 公告称，将 创新药 TSLP单抗SHR-1905注射液项目有偿许可给美国OneBio（后改名为Aiolos）公司。按协议约定，OneBio向恒瑞支付首付款和近期里程碑付款2500万美元、研发及销售里程碑付款累计可达10.25亿美元。

　　SHR-1905就是Aiolos公司的AIO-001，这是一款针对呼吸系统疾病的在研药物，于2021年5月获得国家药品监督管理局批准开展用于哮喘的临床试验，2023年5月获批开展慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应证的临床试验，目前均处于临床二期。根据 恒瑞医药 2023年8月的公告，SHR-1905相关项目累计投入研发费用约5705万元。

　　可以看到，2500万美元的首付款和近期里程碑付款覆盖了 恒瑞医药 此前的研发费用。但同一款药，跨国药企和本土药企收获的早期款项却差距巨大，是不是 恒瑞医药 被占了便宜，或卖亏了？对此，上海卫生和健康发展研究中心主任金春林向澎湃新闻记者表示，当前还不能说 恒瑞医药 亏了，不同企业对产品的前景认知是不一样的。目前，GSK用这么贵的价钱收购这家公司，获得这款产品，后续能否顺畅上市，并获得商业化的成功，仍需要拭目以待。

　　一位不愿具名的医药行业人士向记者指出，GSK收购 恒瑞医药 的合作伙伴，对于 恒瑞医药 来说也算是利好，一是加快药物上市进程， 恒瑞医药 可以根据早期的协议，拿到后续的里程碑款项；另一方面，这款由 恒瑞医药 自主研发的 创新药 并入GSK这样的跨国药企管线后，有望间接扩大 恒瑞医药 在全球医药行业的影响力。

　　“借助国际可靠的合作伙伴覆盖海外市场，加速融入全球药物创新网络，实现产品价值最大化。”从 恒瑞医药 当时官宣合作的公告内容也可以看到，与Aiolos的合作除了获得一定收益， 恒瑞医药 也很看重其长远价值。

　　值得强调的是，2023年8月，被称为“史上最强”医药反腐风暴不断推进， 恒瑞医药 在二级市场的表现也不尽如人意。同时，8月也是A股上市公司披露半年报的时间节点。上述行业人士认为， 恒瑞医药 决定进行这项BD肯定是基于各方面因素的综合考虑。

　　恒瑞们要如何加强BD能力？

　　广义而言，BD包含产品的授权、企业的投资、兼并、收购等多种形式，当前更常见的是产品授权，而 恒瑞医药 的BD也聚焦在这一方面。

　　2023年普遍被认为是恒瑞强化BD团队的一年，信号之一就是任命江宁军担任首席战略官。江宁军是原基石药业总裁，拥有30余年医药创新研发及国际化经验，担任首席战略官后，全面负责 创新药 国际化、临床研究和商务拓展工作。同时，江宁军还与老总孙飘扬和董事、副总经理张连山组成战略决策小组，全面负责公司战略和研发决策。

　　也正是在江宁军履职之后，外界看到 恒瑞医药 官宣了多项出海BD，其中包含默克这样的大型跨国药企，也包含Aiolos这样的国外新兴生物科技公司。相比较跨国药企自带背书，与新兴生物科技公司合作往往会造成一些疑问。

　　恒瑞选择的合作伙伴Aiolos是一家建立于2023年的新公司，该公司最大的亮点是该公司高管团队的背景，如该公司的首席执行官Khurem Farooq是诺华子公司Gyroscope的前总裁，在业内有20多年的药物开发和运营管理经验，在加入Gyroscope之前，他曾任罗氏子公司Genentech免疫学和眼科业务部门的顶级副总裁，领导过多个免疫学和眼科领域药物的研发和商业化。

　　与这样的新公司合作是否靠谱？ 恒瑞医药 在当时的公告中提到，该公司其实不是上市公司，其主要财务指标等其它信息被认为是商业机密，因此无法提供。公司对OneBio进行调研后认为，OneBio的高管团队在行业内具有丰富的药物开发经验，其现有的研发能力和资金实力可为在许可区域内开发和商业化SHR-1905提供支持，其无法履行许可协议的危险较低。

　　有医药行业从业人员向记者表示，BD的买卖双方都需要对项目进行评估，评估偏重点存在一定不同。目前无法从公开的官方渠道获知 恒瑞医药 在评估合作伙伴的过程或细节。一般而言，跨国药企的BD团队成立时间往往更久，团队成员也更为完整，不仅包含科学家，也有商务、法务等多方面的专家，配合得会更加紧密，保证BD的成功。

　　2022年12月由医药行业媒体E药经理人发布的《 中国医药 上市公司BD蓝皮书》也提到，人才是保证BD成功的关键因素之一，企业应重视BD人才的育留。BD人才需要软硬兼备：拥有全面的知识，如金融、法律、财务、药学、医学、市场；具备良好的沟通能力等；拥有良好的品格，如毅力好、体力好及智力好。

　　上述从业人员认为，辉瑞、礼来等跨国药企巨头都通过BD不断增强产品管线，当前全球BD交易不断，身在其中的本土药企，研发能力和创新产品是基础，但同时也要重视BD团队或能力建设，未来企业甭管是作为买方还是卖方，在BD交易发生时才有可能为企业争取更大的权益。