最近，渤海证券1.67亿股股权被挂上拍卖席，起拍价是4.23亿元人民币，相对评估价打了七折。1.67亿股占渤海证券总股本的比率是2.08%。闯关已七年的渤海证券，其IPO之路会否受到影响？

　　接受券商中国记者采访的中友律所顶级合伙人夏孙明表示，小股东的股权被拍卖通常不会对IPO构成重大不利影响。

　　“本次股权拍卖是被质押的股份，有法院的判决，不会造成控股股东发生变动，也不会影响到IPO的结果。”知情人士向记者表示。

　　渤海证券1.67亿股股权被打七折拍卖

　　最近，阿里司法拍卖平台显示， 天津市 浩物嘉德汽车贸易有限公司（下称“浩物嘉德”）持有的渤海证券1.67亿股股权将于1月29日10时起拍卖，评估价为6.04亿元人民币，起拍价为4.23亿元人民币，相当于打7折出售。截至发稿，已经有19人设置提醒，962次围观。

　　渤海证券这笔股权被拍卖，系 江苏银行 北京分行与浩物嘉德的质押合同纠纷。天眼查显示，浩物嘉德建立于2013年11月，注册资金5亿元人民币，股权穿透后，实控人是 天津市 国资委。

　　据拍卖公告，参与本次拍卖需要先交8400万元保证金，加钱幅度为100万元人民币，拍卖截至1月30日10时止（延时的除外）。另外，本次拍卖采用设有保存价的增价拍卖方式，保存价即为起拍价，至少一人报名且出价很多于起拍价，方可成交。

　　从业绩来看，渤海证券2023年上半年实现营业收入14.06亿元人民币，同比增长132.92%；归母净收入为5.28亿元人民币，同比增长177.18%。拉长时间线看，渤海证券在2019年—2021年3年间，业绩稳步增长，其中营业收入从27.21亿元升至30.07亿元人民币，归母净收入从9.40亿元升至18亿元人民币。2022年业绩有所下降，营业收入14.16亿元人民币，归母净收入5.01亿元人民币。

　　这跟渤海证券自营业务占比较大有一定关系。2019年—2021年，证券自营占各期营业收入的比重分别为55.63%、57.89%、56.59%。2022年，该比例降至14.94%。根据“投资交易业务收入=投资收益-联营合营企业投资收益+公允价值变动损益”的公式计算，渤海证券自营业务在2023年上半年回暖，实现自营业收入入9.76亿元人民币，比上年同期多了6.11亿元人民币。目前，渤海证券2023年全年的业绩尚未披露，有待继续跟进。

　　IPO进程会否再生波澜？

　　渤海证券是一家注册在天津的综合类证券公司，于2001年6月8日正式开业，注册资金是80.37亿元人民币。

　　此次股权拍卖受市场广泛关注的起因是，渤海证券的IPO之路会否因股权质押再生波澜？

　　渤海证券于2016年10月开启IPO上市辅导，2021年12月预披露招股书，2023年6月处于已问询阶段，目前尚无其它更新进展。

　　中友律所顶级合伙人夏孙明对券商中国记者分析称，发行人股权清晰是IPO的基本要求和实质条件，小股东股权被拍卖虽然会发生一定影响，但2.08%股权冻结或被拍卖通常不会造成IPO失利。由于其实不影响控股股东控制权的变更，只需要披露实际情况即可。实践中有许多解决方案， 华西证券 在上市时也曾遇到类似情况。

　　券商中国记者获悉，渤海证券被质押冻结的股份已由申报时的42.89%下降到8.14%。目前 天津市 国资委通过14家企业控制渤海证券63.28%的股权，其中被法院裁定冻结即将拍卖的浩物嘉德和天物机电合计持有的股份占比为4.16%。如上述股份被法院强制执行， 天津市 国资委控制持有公司的股份比例将变为59.12%，但仍高于50%，不会影响 天津市 国资委对渤海证券的控制权。

　　“浩物嘉德和天物机电股份质押、冻结的情形不会影响 天津市 国资委对渤海证券的实际控制，渤海证券不存在实际控制人发生变动的危险。”知情人士向券商中国记者表示。

　　券商中国记者了解到，中国证券监督管理委员会于2023年2月17日发布的《第壹次公开发行股票注册管理办法》等条款对IPO企业审核期间的股权结构变动做出如下规定：“发行人申报后，通过增资或 股权转让 发生新股东的，原则上应当终止发行上市审核程序或发行注册程序，但股权变动未造成实际控制人变更，未对发行人股权结构的稳定性和持续经营能力造成不利影响，且符合下列情形的除外：新股东发生系因继承、离婚、执行法院判决、执行仲裁判决、执行国家法规政策要求或由省级及以上人民政府主导，且新股东承诺其所持股份上市后三十六个月之内不转让、不上市交易（继承、离婚原因除外）。”