大盘低开下探后下午盘单边下坠，4只沪深300ETF集体放历史巨量亦未能对冲止损盘，中小票损失较大，中证2000跌超6%。截至收盘，上证指数跌2.68%报2756.34点，深证成指跌3.5%，创业板指跌2.83%，量能方面，A股全天成交8054.8亿元人民币，午后恐慌性杀跌再度放量；北向资金尾盘竞价出现抢筹，全天净买入10.47亿元人民币。
数据来源：WIND，涨下跌幅度数据为2024/1/22当日涨下跌幅度，估值及分位数截至2024/1/22。科创板100指数发布时间较短，估值分位数仅供参考
科创板100ETF今日收跌5.73%，科创板100指数跌5.78%。
原因分析：降息预期落空、交投情绪较弱、市场信心磨底
近期交投情绪较弱，两市日交易金额多在6000-7000亿元之间波动；加上此前2024年首月LPR（贷款市场报价利率）报价维持不变，市场降息预期落空，可能一定水平造成灰心情绪。加上上周出台的美国1月消费者信心指数及零售数据大超预期、美联储官员放鹰，美联储降息预期降温，美债收益率及美元指数小幅反弹，外资流出压力有一定水平上升，可能也是造成市场走势偏弱的原因。
后市来看，经历长期的磨底后，A股基本面上有望迎来边际转好（美联储有望今年开启降息周期）；正面刺激增加，如万亿的财政政策刺激和高 新产业 的政策出台等。展望后市，大国竞争下新一轮全球科技革命与硬科技国产替代将在2024年继续深化。微观结构改善明显的科创板100指数权重行业（科技板块）修复逻辑明显，在一众A股行业中投资价值较为突出。整体来看，科创板100指数定位科创成长，顺应经济转型，长期逻辑（自主可控、国产替代）不变，当前估值较低，值得持续关注。
权重行业景气度向好：
市场预测，科创板100指数和科创板50指数的2024年盈利增速预期分别为163.59%和44.0%，科创板100指数业绩的高弹性或因此助力科创板持续演绎中小盘风格。
上证科创板100指数中小成长特征较为鲜明，与定位大市值的科创板50指数形成不同化，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。指数包含医药生物，电力设备，电子，机械设备，计算机等关系国家战略发展重要方向的行业，主要聚焦软件、半导体产业、生物产业、高端装备制造产业等“硬科技”及“卡脖子”领域。
数据来源：wind
【半导体产业链（半导体、电子化学品）】
下游需求逐步触底，AI造成长期增量，国产替代持续突破，产业链投资机会凸显。据媒体透露，英伟达或将恢复中国“特供版” AI芯片 的供货，预期有望于今年二季度逐步开始量产“特供版”的H20和其它相关 AI芯片 。随着美国 AI芯片 禁令的软化，国内AI算力紧缺的现状有望缓解，加速推进AI算力成本的下行和AI训练及应用的发展，并带动对应配套光模块等硬件基础设施的投入。
根据SEMI的数据，2023年全球晶圆厂前道设备支出预计同比下降15%，从2022年的995亿美元降至840亿美元。2024年预计将同比反弹15%，达到970亿美元。2023年头部晶圆厂受到行业需求疲弱、产业链去库存及美国出口管制的影响，招标整体偏弱。今年下半年国内晶圆厂的招标和设备下单情况有望积极改善，产业链上下游的设备及零部件、材料、封测产业链或将充分受益。
【 人工智能 （软件、智能汽车）】
调整后颇具投资性价比，长期投资逻辑不变，消息层面和政策面刺激不断。党政国产化及行业国产化加速造成较大需求；美国出口管制措施趋于严格，下游需求侧受美国出口管制影响对于自主可控发展的迫切性日益凸显，以华为产业链为代表的国内技术不断突破；AI持续演进，大模型技术侧不断发展且应用侧逐步进入落地阶段，软硬件相关标的均有望深度受益。
17部门联合印发了《“ 数据要素 ×”三年行动计划（2024—2026年）》，对 数据要素 整体发展具有重要意义。随着顶层驱动力持续增强，制度建设将从“破题”进入“实践”阶段， 数据要素 或将加速迎来政产共振。在政策加持下，行业落地有望提速， 数据要素 产业催化与落地值得期待。
在智能驾驶渗透率持续攀升和智能汽车爆款频出的环境下，用户对自动驾驶认可度更上一层，10月份AITO问界系列交付新车12700辆，其中问界新M7交付新车10547辆，单车型单月交付破万，创历史新高。据了解，全新升级的AITO问界新M7系列上市以来，在50天内已累计收获8万辆订单。后续叠加大模型驱动技术发展及政策催化，智能驾驶有望迎来发展“奇点”。
【新能源产业链（光伏、 新能源车 ）】
光伏产业链：2023年出现价格大幅下跌，主要因素是国内光伏行业的无序竞争+海外需求下降，产业链各环节库存高企。基本面上看，产能释放叠加年末去库，近期光伏板块主产业链价格逐渐趋于见底，底部反转的期待可能一定水平推动板块上涨。
2024年光伏产业主要关注焦点，一是新技术的放量。技术创新是光伏企业穿越周期的重要手段，更高的转换效率可以提升产品溢价，同时降低产品成本，是企业竞争的核心。目前P型PERC电池的转换效率已达到23.1%，接近理论极限效率24.5%，上升空间有限。根据集邦新能源网数据，今年以来N型电池产能持续扩张，其中TOPCon扩产产能最多，预计2023年 TOPCon电池 片产能约为441GW，到2027年有望实现726GW，这一趋势将加速出清老旧产能，提升 TOPCon电池 渗透率。
二是海外出口有望超预期。近年，“出海”在形式和市场选择方面都有了新的变化，形式上逐步从出口产品发展为重资产海外建厂，全球化战略目标日渐清晰；中国光伏企业海外建厂地点主要聚集在美国和东南亚地区，中东成为新兴光伏市场，欧洲仍是我国最大的光伏出口国。尤其是受利率上行影响，2023年前三季度美国光伏新增装机低于年初市场预期。随着美联储已基本完成本轮加息且2024年有望多轮降息，美债收益率逐步见顶回落，后续利率有望稳步走低并推动光伏项目收益率改善，刺激需求加速释放。
光伏板块持续调整后估值较低，随着产业链库存、价格和盈利基本面逐步触底，可适当关注光伏板块底部反转的机会。
新能源车 ：2022年 锂电池 价格较高，主要是供需错配引发的原材料价格较高，如正极材料的碳酸锂。随着各材料环节产能投放，供需紧张关系缓解，加上规模效应和生产效率提高以降低制造成本， 锂电池 产业链价格下降，造成今年盈利下滑明显。
展望2024年，首先政策端我 国新能源 汽车车辆购置税减免政策将延长至2027年底，助力 新能源车 市场从政策驱动向市场驱动平稳转轨。对购置日期在2024至2025年的新能源汽车延续免征车辆购置税，其中每辆新能源乘用车免税额不高于3万元；购置日期在2026年至2027年的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中每辆新能源乘用车减税额不高于1.5万元。中低价格段的 新能源车 渗透率还有较大提升空间，有望受政策引导持续切换。
另外，国内 新能源车 市场已经进入供给驱动需求的阶段。今年底频繁发布的新车型表现亮眼，关注度高，一是国内车企加速迈入“20万元”时代；另一方面，搭载800V快充技术和智能驾驶的成为新车型的主流配置， 新能源车 用户价值扩大。Model3焕彩版、智界S7、小米汽车、阿维塔12、小鹏X9和理想MEGA等新车型关注度高，且订单表现优异，有望进一步支撑国内 新能源车 起量。
海外来看， 新能源车 渗透率仍有较大提升空间。2023-2024年欧洲碳排放政策框架的约束较低，车企推进 新能源车 渗透率提升的意愿较弱；2025年是欧洲碳排放考核的大年，需求预计恢复至30%以上的增长。2023年1-9月美国电动车累计销量108.5万辆，同比+54%，电动车渗透率9.1%，未来也有较大成长空间。
政策大力支持。工信部印发意见，到2025年人形 机器人 创新体系初步建立。工信部此前印发《人形 机器人 创新发展指导意见》，称人形 机器人 集成 人工智能 、高端制造、 新材料 等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的推翻性产品。工信部提出培育整机、基础部组件等重点产品。
《意见》定位人形 机器人 是“有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的推翻性产品”。提升重视水平：科技竞争的新高地。在人形 机器人 商业化加速的环境下，该政策推出，有益于集智攻关、加速产业链形成、带动市场规模扩容。
受益于AI大模型，人形 机器人 硬件和软件耦合加速，或大幅度加快 机器人 硬件迭代速度，精密化需求有望进一步打开 工业母机 等高端制造的市场增量。“制造强国”的目标下，高端制造领域长期迎利好。
【长期向好，立足经济转型大方向，高预期，高弹性】
指数在权益牛市情景中上涨的弹性较高，具备高收益、高弹性的优势，明显高于科创50指数和沪深300等宽基指数。当前，科创板100当前估值PE在40倍中枢振荡，历史上对应2019年12月底和2022年4月底的水平，在尔后1-2季度的 利润水平均表现优秀。
2024年是“十四五关键年”，中央财政与产业政策在春季的明显发力或将是2024年经济最重要的亮点，如《关于加快应急 机器人 发展的指导意见》有望提升 机器人 智能化水平，科技创新目前有望成为政策最重要的支持方向。
科创板100指数聚焦生物医药、电子、计算机、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业，硬科技含量高。大国竞争下新一轮全球科技革命与硬科技国产替代将在2024年继续深化，科创板100指数景气度有望持续好转。随着经济逐步复苏，下游景气度不断回暖，叠加AIGC、 数字经济 、 信创 政策的推进，与应用场景的不断打开落地，科创板估值有望触底回升。
2024年资本市场风格或延续2023年结构分化的特点，科创板100指数是布局我国科技创新与产业结构升级的有力工具。近期部分资金博弈政策变化，随着降息落空和成交量继续偏低，部分多头转空头，交易层面情绪灰心，短时间警惕底部盘整，长期看好经济转型大方向，后续可继续关注科创板100ETF（588120）。
