不久前， 健友股份 (603707)披露业绩预告，公司预计2023年度净收入亏损1亿元—2亿元人民币，由盈转亏。业绩变动背后有两点原因，一是竞争加剧，公司所处肝素行业受到一定冲击；二是受市场频繁降价等原因影响，公司拟计提存货降价准备金额约10亿元—12亿元人民币。

　　 健友股份 业绩变动也受到上海证交所关注，并收到了监管工作函。2月2日晚间，公司披露了对监管工作函的回应。关于计提降价准备一事， 健友股份 称，公司基于多维度考量、对行业的发展前景做出谨慎预判，从而决定计提减值。

　　从肝素粗品采购价格的趋势来看，2016年以来，肝素粗品采购价格经历了一轮迅速拉高，一度由低点的1万/亿单位涨至巅峰逾6万/亿单位，受益于对市场供需的及时判断， 健友股份 过去几年肝素原料药业务的收益能力颇受市场认可，财报显示， 健友股份 2021年至2023年前三季度毛利率一直稳居行业第壹。

　　此前， 健友股份 已经对业绩波动风险进行了提示，公司称，随着下游企业库存策略调整，行业受到一定冲击，公司相关业务暂未有明显影响，未来将继续推动业务重心的战略调整。

　　针对财务情况， 健友股份 表示，公司标准肝素原料药价格较为正常，2021—2022年产品单位价格较上期变动分别为-0.53%、1.42%，制剂产品毛利率较上期变动分别为-6.32%、-2.16%，波动都比较小，且毛利率较高。另外,公司在截止日前后销售正常,在手订单销售价格在扣除预计销售费用、税费等后仍然能高于存货成本，且保持较高毛利。除近、过效期产品，损坏物料外，无需要计提减值准备的存货。

　　说白了，2021—2022年， 健友股份 主要产品毛利虽然较以往年度有所降低，但毛利空间仍然较大，公司主要标准肝素原料药、制剂产品等在2021—2022年均未出现减值迹象，所以此前的存货也就不存在应计提减值而未计提的情景。

　　针对公司存货金额持续较大且占总资产比例持续较高的情景，公司称是为了应对行业突发事件可能引发的供需关系紧张，同时满足制剂产品迅速进入国际市场的切实需求，另外叠加过去几年原材料市场价格的上涨，公司抓住时机进行战略储蓄，有效控制存货成本、保障经营稳定。

　　在回复中， 健友股份 表示，2021年—2023年前三季度公司加权平均净资产收益率较高，表明尽管公司存货占相当高，但充分利用相关经营资产实现了良好的回报，展现了优异的资本运作效率。

　　综上所述， 健友股份 认为，公司存货规模与生产经营所务必的备货周期、公司业务结构等原因相关，且近年来公司存货增速低于同行业可比公司平均水平，公司的存货管理策略也助力公司实现了良好的经营效果，公司存货持续较大且占总资产比例持续较高具有合理性。

　　值得注意的是，当前， 健友股份 正加快业务向高端制剂方向转型，现已凭借无菌注射剂领域清晰的市场地位和产品质量和营销能力，在规范市场获得了一定的认可。2023年三季报显示，公司制剂业务收入占总营业收入的74.16%，比重进一步增加。美国地区控股子公司Meitheal已建立完善的销售渠道和运营渠道，品牌效应明显。

　　值得强调的是，肝素相关企业业绩出现下降，其实不是只有 健友股份 一家。 常山药业 (300255)预计2023年亏损10亿—12亿元人民币，主要因素为主力肝素制剂、原料产品的收入下降。另一大肝素龙头 海普瑞 的业绩预告显示，公司2023年度拟计提的存货降价准备金额为7.5亿元到9.5亿元人民币，预计造成净收入减少6.3亿元到8亿元人民币。

　　业内人士分析说，2024年，全球各家下游企业的库存消纳接近尾声，市场需求回暖，而在新产能的投放和伊诺全球注册完成的进一步赋能下，头部肝素企业有望以更具优势的姿态主动出击，进一步实现全球扩张。