随着注册制改革的深入推进，并购市场深度“嬗变”。

　　最近， 迈瑞医疗 斥资66.5亿元收购科创板上市医疗器械公司 惠泰医疗 控制权，打响今年医疗行业“A吃A”并购“第壹枪”，这家龙头企业通过产业整合发力新赛道。

　　过去一年，并购市场成为企业优化资源配置和产业迭代升级的舞台。在深市并购重组中，上市公司基于整合同行业或产业链上下游的产业发展逻辑而进行的并购交易案例数量提升明显。

　　从行业分布来看，先进制造、 数字经济 、绿色低碳等三大重点领域重组活跃度较高，显示出明显的关键领域产业集群效应。

　　产业并购占据主流

　　1月29日 迈瑞医疗 公告称，拟通过“协议转让+表决权”收购科创板上市公司 惠泰医疗 控制权。

　　若交易成功， 迈瑞医疗 将进入心血管领域的赛道。据EvaluateMedtech估算，在全球医疗器械市场规模排名中，心血管领域位列第贰。而在该领域中， 惠泰医疗 为细分龙头。

　　作为全球器械龙头， 迈瑞医疗 的成长离不开屡次产业并购。招银证券分析师表示， 迈瑞医疗 此前已通过“自研+并购”的模式，相继拓展微创外科和骨科赛道，进军高值耗材市场，以此缔造公司的第贰增长曲线。若此次完成对 惠泰医疗 的收购， 迈瑞医疗 将得以迅速开启心血管器械细分市场。

　　 迈瑞医疗 的案例正反映出近年来上市公司通过产业并购实现高质量发展。业内人士表示，上市公司可以通过产业并购或打破行业壁垒，开辟新的增长点；或实现产业扩张，提高市场占有率；或追求协同效应，提高自身竞争力。

　　以深市重大资产重组市场为例，过去一年，深市上市公司披露重大资产重组方案中，以横向并购、纵向并购等方式进行产业扩张整合交易37单，以剥离资产聚焦主业为企图的产业精简整合交易14单，合计占比超过75%。

　　这显示出，盲目跨界情况得到较大水平修正，上市公司深耕产业链上下游，围绕主业开展转型升级、提升核心竞争力的产业逻辑特征基本确立。

　　华泰联合证券执行委员会委员劳志明表示，这几年并购市场逐渐回归理性，从之前关注股票价格的套利逻辑回归到产业整合逻辑本身，上市公司沿着自身产业链进行整合是并购的主流。

　　 中信建投 证券董事总经理、投行委并购部责任人张钟伟谈到，在信息日趋透明、上市公司市值日趋合理化的沪深A股市场，并购重组已不再是“资本游戏”，而更多地体现产业整合造成的商业价值。

　　在他看来，产业并购将更多作为优质资产证券化的可选路径、产业方整合上市公司或将成为中长期趋势等。

　　重点领域产业集群效应明显

　　值得注意的是，过去一年并购重组产业和实体特征更加鲜明，上市公司通过重组工具优化产业链一体化水平、培育先进产能，推动科技、产业与资本高水平循环。

　　仍以深市并购重组市场为例，2023年交易行业集中度进一步提高，先进制造、 数字经济 、绿色低碳等三大重点领域重组活跃度较高。

　　据数据显示，深市实施完成的重组方案中，近五成标的属于制造业，且以电子、交通运输、公用事业、房地产、医药生物、基础化工等为主。从交易金额看，公用事业、国防 军工 、交通运输、房地产、电子等标的行业重组金额合计占比约五成。

　　其中，在创业板领域，企业通过并购重组实现关键领域技术突破与战略布局，在 新材料 、高端装备制造、生物、新一代信息技术和 新能源 等优势产业集群化发展趋势明显。注册制实施以来，截至2023年底，累计25单创业板重组项目注册生效，交易金额合计395.56亿元人民币，超70%标的资产集中于战略新兴产业，超70%项目属于产业整合并购，有效推动并购重组在服务国家战略、支持产业转型升级中的关键作用。

　　深市民营龙头企业充分利用重大资产重组深耕产业链。强链、补链整合并购的案例数量日渐增多。数据显示，创业板注册生效的重组项目超70%为民营企业，他们通过并购重组加大对先进制造、 数字经济 、绿色低碳等领域的关键投入，为高质量发展提供新动能。

　　好比民营轴承龙头 新强联 ，其通过发行股份收购圣久锻件，加快布局风电装备锻件，产业链协同进一步增强，实现大功率风电机组主轴轴承等关键零部件稳定量产及国产替代。

　　多名券商投行人士也向记者谈到，作为中介机构，他们在开展并购重组业务时亦重点关注“好行业”，即好比高端制造、信息技术、 新能源 、医疗健康等高新技术产业和战略性新兴产业领域，帮助客户整合产业资源，实现协同效应、提升核心竞争力。

　　国企专业化整合加快重点产业布局

　　并购重组还是国企深化改革的重要抓手之一。近年来，国企承担引领现代化产业建设的重大使命。国企如何通过产业整合在不同行业中施展“压舱石”的作用，备受市场瞩目。

　　过去一年，深市国企逐渐推进战略性重组和专业化整合，案例数量增加。数据显示，2023年深市国企合计实施23单重大资产重组方案，交易金额1291.43亿元人民币，交易数量占比超五成，交易金额占比超九成。

　　部分深市国企通过从“管企业”向“管资本”的转型，完成整体上市或核心业务上市。以盐田港为例，该公司在2023年四季度通过发行股份及支付现金购买控股股东深圳港集团旗下港口运营公司100%股权，交易金额100.15亿元人民币。

　　有业内人士认为，盐田港通过将集团优质港口资产注入上市平台，进一步推动集团产业化集群发展；提升上市公司资产完整性和独立性。

　　又以靖远煤电为例，该公司作价75.29亿元收购煤窑集团100%股权，为甘肃煤炭行业近十年来规模最大的重组交易，实现甘肃优质煤炭资源的有效整合。交易完成后靖远煤电更名为 甘肃能化 ，成为省内国资系统唯一煤炭上市平台。

　　 甘肃能化 相关责任人表示，本次重组实施完成后，公司置入了盈利能力较强的煤炭资产，进一步增进公司煤炭产业发展，拓展公司在配焦煤和气煤、硅煤、油页岩、煤层气等新型产品的布局，增强可持续发展能力和核心竞争力，达到 国企改革 1+1>2的效应。