21世纪经济报道记者吴抒颖广州报道

　　作为最早展期成功的房企，富力地产再度走到了转折路口。

　　2024年2月6日，富力地产发布公告称，其已与London One Limited（买方）订立意向书，根据最终协议，其将转让富力国际地产投资全部已发行股本及转让待售贷款，买方将收购待售股份及接纳待售贷款的转让。

　　根据协议，富力国际地产的待售股份将以1港元作为代价并用现金支付，而待售贷款的代价则是买方根据交换要约将予收取的全部现有票据，这笔票据的最低本金额将为8亿美元。

　　富力国际地产投资的主要资产是位于英国伦敦的两座大楼River Tower及City Tower，这是富力2018年从万达手中收购的项目。而驰援富力的则是房地产商的老朋友，被称为“重庆李嘉诚”的中渝置地董事会主席张松桥。

　　在削债的路上，富力还在尽力而为。

　　实物抵债

　　富力此次出让的伦敦项目，是一宗混合用途的物业，预计将于2024年4月完工。这宗物业被为伦敦“九榆树一号”，包含两座大楼，即River Tower及City Tower，共提供437个私人住宅单位，City Tower提供57套经济型住宅，River Tower内设一家酒店，建筑面积10.5万平方。

　　2018年，富力地产从万达手中收购了这一项目，其时的收购价格是41亿港元。2022年，富力出险并开启境外债重组谈判并在较短时间完成了10笔美元债的整体展期，合计49.43亿美元（约合人民币332.37亿元），还款期限全部延长3-4年，伦敦项目就是其时富力提供的增信项目之一。

　　2022年11月，富力境内债也展期通过，其已发行的全部境内债券共8笔获得展期，加权平均到期期限从4个月左右延长至3年以上，总额为135亿元人民币。

　　富力其时表示，展期通过反映投资者日益了解市况，及证明其有诚意以公平及具透明度的形式积极应对当前情况。优先票据重组后，富力管理层会继续提高警觉性并集中评估市况及政策变化，确保可持续实行深远的理财计划。

　　值得留意的是，在富力的境外债兑付方案中，除了现金支付外，富力得到了债权人方面的批准，可选择以实物形式支付上述境外发行票据在发行后两年的利息。这成为富力这两年来兑付最重要的支撑。据富力方面发布的信息，在这两年间，富力屡次采取实物支付的形式来进行兑付。

　　去年7月，富力旗下怡略公司就曾公告表示，其旗下三笔分别于2025年、2027年及2028年到期的票据将以实物支付的形式付息。另外，据澎湃新闻，怡略公司在今年1月11日再度采用实物付息的形式，支付三笔境外票据应付的利息。

　　尽管实物支付可以让富力减少当下的资 金支出，但却会较大幅度地增加富力的债务规模。例如，去年7月那次实物支付利息，就致使富力增加约1.9亿美元的未偿本金；而今年1月这次实物付息，则造成3只票据的未偿本金增加约2.06亿美元。

　　由此可以看出，“实物支付”这把双刃剑，虽然让富力免于违约，却也让富力承担了债务规模上升的危险。

　　尽力削债

　　其实，富力出险今后的资本操作已经被许多后来者视作是“效仿样本”之一，甭管是与投资人的沟通或是展期方案中所提供的可选项，富力都有值得借鉴的地方。富力此次通过转让项目同时削债，也是当下富力能够选择的方案中，较为理想的一种。

　　富力地产在公告中坦承，由于与富力国际地产贷款相关的协议中规定的若干销售里程碑事件越来越难以实现，如最终无法完成，将可能造成富力国际地产违约，并造成富力国际资产的可变现价值远低于出售的定价。

　　因此，富力在公告中就表示，由于出售伦敦项目将通过结算及注销现有票据最低本金额8亿美元偿付，且交易完成后，富力国际地产投资贷款将以买方提供或安排的钱财悉数及最终清偿，董事会认为这宗交易有助于减轻集团的负债及利息负担，从而改善集团的整体财务情况。

　　为了这宗交易的达成，买方张松桥也提供了一点承诺。根据富力的公告，为促使交易的顺畅进行，张松桥及其旗下公司拟进行交换要约，邀约符合基本条件的债权人将其现有票据置换为张松桥及其旗下公司发行的永续票据。另外，张松桥还将在交换要约征求不足时，包销剩余部分金额。

　　这是张松桥第贰次驰援富力。去年4月28日，富力地产宣布计划出售一个项目公司50%的股权及债权，作价26.6亿港元。这一项目是富力地产与中渝置地的合营企业，拥有位于伦敦南部的一个项目。2017年8月，富力联合中渝置地以4.7亿元英镑的价钱从万达集团手中收购而来。

　　从富力的公告来看，展期通过之后，富力仍然屡次与信托公司等金融机构发生债务纠纷，旗下公司也有被列为失信被执行人的记录，从这些细节来看，富力的化债过程还有许多的挑战要应对。

　　去年，在市场环境走弱的情景下，富力销售表现也不理想。根据富力发布数据，去年全年，其仅完成199.5亿元销售金额，与高峰时期相比已经不可同日而语。