2月13日，明晟指数（MSCI）公布2月主要指数系列季度调整的新增、剔除名单。对于MSCI新兴市场指数中的沪深A股成分股而言，新增 美的集团 、 招商公路 、 华大智造 、 三星医疗 等4只个股，剔除 思瑞浦 、 鸿路钢构 、 普洛药业 、 易华录 等48只个股。

　　由于A股企业被剔除48只，却仅调入4只，市场上有人将其解读为消极信号。

　　对此，多位券商首席指出，本次季度调整更多是根据市值并入标准进行的技术性调整，新兴市场指数所调入、调出的相关个股基本双向平衡，整体来看对我国A股影响较为有限，资金流出可控。

　　调入调出基本双向平衡

　　本次MSCI对其全球标准指数、全球小盘指数、全球微小盘指数等主要指数系列进行调整，将于2月29日收盘后生效。

　　作为常规的季度审议，此次 MSCI中国 指数新增5家公司，包含1只港股和4只A股，A股公司分别为 美的集团 、 招商公路 、 华大智造 、 三星医疗 。相应的，有66只标的因不符合量化条件被从指数中剔除，包含14只港股、48只A股和4只中概股。

　　公开信息显示，MSCI每年会对其所有指数做四次例行调整，分别在每年2月、5月、8月、11月。2017年，MSCI宣布A股根据可投资市值5%的因子并入MSCI新兴市场指数，2019年将A股并入因子由5%提高至20%。

　　单从此次A股公司新增、剔除数量来看，调出远远高于调入，市场上有人将其解读为消极信号，认为此次调整对A股影响颇大。

　　而其实，多位券商首席指出，MSCI指数每次调整的依据主要为客观量化指标，如市值和流动性等。此次甭管是从并入比例还是调出市值来看，基本维持了双向平衡，A股在MSCI新兴市场指数中的占比几乎没有变化，整体调整影响较为有限，资金流出可控。

　　海通策略首席分析师吴信坤表示，此次季度调整的原因更多是根据市值并入标准进行的技术性调整，由于调出的48只A股总市值均处于100-240亿元区间内，因此低于相关市值、流通市值标准而被调出。

　　调整对市场的影响主要聚焦在资金面上，以外资为主，源于跟随MSCI全球指数的被动基金或会将新并入的股票分配较多的钱财，而将剔除的股票被动卖出。

　　“经粗略估算剔除样本的总市值占新兴市场指数的比重很低，叠加其实不涉及调整A股在新兴市场指数的20%的并入因子，整体调整影响或较为有限。”吴信坤表示。

　　 中金公司 首席海外策略分析师刘刚同样指出，单就指数调整引发的权重和被动资金流向变化看，影响都相当有限。从历史规律看，常规的指数调整对市场整体影响可控。

　　刘刚分析说，本次被剔除的48家A股公司在MSCI新兴市场指数中的合计权重仅为0.097%，根据追踪指数的被动资金规模，以当前MSCI含A股资金量大概3450亿人民币为准，可以测算出潜在的被动资金流出规模约为3.3亿人民币，相比A股市场的成交额非常有限，约为2023年A股日均成交额的0.04%左右。

　　从个股层面看，上述被剔除公司的流出压力同样整体可控。相应的，此次并入指数的4家A股公司权重占MSCI新兴市场合计约为0.037%，所设计的潜在被动资金流入约为1.3亿人民币。单就指数调整引发的权重和被动资金流向变化看，影响均有限。

　　A股或迎底部第壹波反弹行情

　　展望后市，券商首席一致认为，近期资金面和政策面的积极因素不断积累，A股市场或迎来底部的第壹波反弹行情。

　　吴信坤认为，从政策面来看，一季度往往是国内重大会议召开时间窗口，积极的稳增长政策还将持续发力，国内基本面或逐步修复。

　　从资金面来看，过去一段时期以融资交易为代表的沪深A股活跃资金净流出已较明显，后续或有望逐渐回补。

　　另外，2024年年内美联储有望开启降息周期，受益于海外流动性转松的大趋势，往后看人民币汇率或逐步企稳，A股外资有望回流。

　　 中信证券 指数研究首席分析师顾晟曦指出，截至2024年1月31日，中国股票在MSCI新兴市场指数中的权重约为25.8%，在新兴市场中占有重要地位。2024年2月以来，北向资金合计净流入211.69亿元人民币。

　　“当前A股估值正处于历史低位，中证全指的近十年PE历史分位数约为14%，对于外资是一个较好的配置时机。”顾晟曦表示。