21世纪经济报道记者雷晨北京报道
在妖股 *ST左江 股票价格200元高位坚定唱多,最终惨遭“打脸”, 华安证券 因研报把关不“严”被监管痛批。
2月18日, 华安证券 收到安徽证监局《关于对 华安证券 股份有限公司采取责令改正措施的决定》,其中提到,公司发布的涉及“ *ST左江 ”等研究报告存在制作不审慎的情形。
据了解,2023年4月25日, 华安证券 发布题为《算力领域的璀璨明珠,DPU放量乘势而起》的深度研报,对 *ST左江 第壹次覆盖,并给予“买入”评级。
故事浮夸的背后,股民实在“伤不起”。截至2月19日收盘, *ST左江 的股票价格为19.52元/股,如果有投资者信奉 华安证券 的研报当天买入 *ST左江 且直到今天未卖出,那么其账面将浮亏约91%。
值得注意的是,近年来,“ *ST左江 ”式研报雨后春笋,个别分析师因研报数据不准确、逻辑不得人心、泄露未公开信息等原因被监管处罚。
有受访人士对记者表示,券商研报应该严谨,以确保投资者利益、履行职业责任、遵守法律法规并提高研究质量。这也是券商研究员专业素养和职业道德的重要体现。
华安分析师高位摇旗
*ST左江 自2021年起便不断披露正在进行“可编程网络数据处理芯片”的研发(自2022年起,此类芯片被称作DPU芯片)。
搭上DPU的“快车”后,自2022年5月以来, *ST左江 所谓自研DPU受到市场广泛关注。
由于DPU产品的主力厂商是包含英伟达在内的国外企业, *ST左江 对该类产品研发的公告显然吸引了足够多的市场关注,甚至有关于公司产品可以实现国产替代的声音在民间流传。
而在此期间, *ST左江 的股票价格迅速拉高,从约38元/股的低点开始一路狂飙。其中,券商研报对该股涨势起到火上加油的效果。
“许多人就喜欢这种主题标的,有资金愿意干,炒得那么高,然后(股票价格)崩掉。”有机构人士对记者表示。
2023年1月31日、2月25日、3月25日,尽管 *ST左江 连续三次发布了公司股票交易可能被实施退市风险警示的公告。但个别研报却并未重视此事,反而逆势唱多。
2023年4月25日, 华安证券 发布题为《算力领域的璀璨明珠,DPU放量乘势而起》的深度研报,对 *ST左江 第壹次覆盖,并给予“买入”评级,报告中不乏溢美之词。
在研报发布之际, *ST左江 收盘价已经高达218.98元/股。
研报中提到,2019年公司开始持续投入芯片研发,2022年公司DPU进入流片程序并完成了测试封装,正式发布NE6000系列DPU,实现国内首颗从设计、制造、封装到产品化完全国产化自主可控的可编程DPU芯片。
对于技术路线,研报显示,公司DPU使用了全新SoC+NP+GP路线,芯片里面不仅集成了处理数据平面的专用网络处理器,还集成了擅长处理控制面的通用处理器,这种模式很好地适配了各个应用场景。
上述研报总结道,DPU市场规模大,增速快,公司是国内DPU技术可靠的企业,有望充分受益与BEAT的上升。
研报还预测, *ST左江 2022年至2024年将分别实现收入0.6亿元、9.3亿元、13.4亿元人民币,同比增长-49%、1452%、44%;实现归母净收入-1.4亿元、3.51亿元、6.25亿元人民币。
研报发布后,在不到三个月的时间里, *ST左江 的股票价格硬是不断攀高,在2023年7月14日达到最高点299.8元/股。
但后续 *ST左江 的一系列公告与监管罚单,将上述研报置于尴尬境地。
研报不“严”吃罚单
“买入”的声音在民间传唱,期待的资本盛宴却迟迟未至。 *ST左江 DPU有关交易疑点逐渐浮出水面,其真实业绩也与上述研报预测相差甚远。
财务数据显示,2023年前三季度, *ST左江 实现营业收入3372.21万元人民币,同比下滑9.54%;归母净收入-9732.73万元人民币,同比下滑28.27%。
根据 *ST左江 发布的业绩预告,公司预计2023年归属于上市公司股东的净收入亏损1.6亿元-2.25亿元人民币,上年同期为亏损约1.47亿元人民币。在营业收入方面,公司表示,因中国证券监督管理委员会立案侦查原因,目前无法对2023年营业收入进行预计。
“ *ST左江 的故事比较奇葩,它身为一个规模不大的企业,却讲了一个大公司的故事,而且是超级大的科技公司才能做的事情,与其整体的能力不符。”北京一家大型券商电子行业首席分析师告诉21世纪经济报道记者。
2023年11月24日, *ST左江 被中国证券监督管理委员会立案侦查,妖股神话完全破灭。
因发布 *ST左江 有关研报, 华安证券 已接连收到深交所、安徽证监局的罚单。
2024年1月30日,中国证券监督管理委员会通报 *ST左江 财务做假案阶段性调查进展情况称,该公司2023年披露的财务信息严重不实,涉嫌重大财务做假。
深交所于2024年2月5日下发对 华安证券 的警示函。经查, 华安证券 发布的相关研究报告分析结论依据不充分,结论不审慎,未充分揭示投资潜在风险,公司对研究报告质量审核把关不严。
2月18日,安徽证监局向 华安证券 下发《关于对 华安证券 股份有限公司采取责令改正措施的决定》,其中提到,公司发布的涉及“ *ST左江 ”等研究报告存在制作不审慎的情形。
除此之外,安徽证监局还提到, 华安证券 存在人员管理、 网络安全 管理、 融资融券 业务管理等方面存在不足;在开展投资银行业务进程中,个别项目尽职调查不充分,质控、内核把关不严,持续督导不到位。
基于上述情况,安徽证监局决定对 华安证券 采取责令改正的行政监管措施,并记入证券期货市场诚信档案。
对此, 华安证券 回应称,公司坚决服从处罚决定,将深刻吸取教训,以整改促规范、以规范促提升,一是严把入口关,强化覆盖管理,完善相关跟踪及动态调整机制;二是严把审核关,完善制度流程,更加审慎评估研究报告重要敏感信息可能对市场引发的影响;三是严把质量关,强化教育管理,进一步提高从业人员的专业能力、执业水平和研究质量。
监管严打“信口开河”
华安证券 是一家立足安徽的中型券商,前身是1991年建立的 安徽省 证券公司, 安徽省 第壹家专营证券机构。2016年12月6日,公司第壹次公开发行股票在上海证交所挂牌上市(股票代码:600909)。
*ST左江 研报的作者阵容也堪称豪华,包含是 华安证券 当时担任研究总监兼研究所所长尹某技、计算机团队联席首席王某珏,和两名较为年轻的数据分析师邓某佯、张某光。
据21世纪经济报道记者了解,目前,在参与该研报撰写的数据分析师中,有人已离开了 华安证券 改为其它机构效力。
Wind数据显示,我国券商分析师的数量近年来持续增加。2017年起,券商分析师的人数约两千多名,2023年上半年已经突破四千大关。
谈及当前证券分析师整体工作情况,前述受访人士告诉21世纪经济报道记者,现在稍微靠谱点的研究员,写报告通常都会去实地考察。
“一篇研究报揭发出来之前,研究所内部是有许多流程去一道一道审核,如果没实际调研过,就算把报告写出来了,那些底稿压根就过不了,合规专员压根不会给过。”其表示。
但在行业逐渐凝聚共识的同时,“ *ST左江 ”式研报也时有出现,个别分析师因研报数据不准确、逻辑不得人心、泄露未公开信息等原因被监管处罚。
这时,监管职能部门对券商研究的监察管理越来越严格,对于违规行为的处罚也越来越严厉。
从过往案例来看,有券商因研究报告中的数据不准确、分析逻辑不得人心等诸多问题,被监管职能部门处以罚款,并责令其进行整改。有的数据分析师因在研究报告中泄露未公开信息,被监管职能部门处以罚款,并撤消其业务资格。有的数据分析师因在研报中预测不准确、分析逻辑不严谨等诸多问题,被监管职能部门处罚。
“ *ST左江 ”式研报为行业敲响了警钟。受访机构人士对记者说,券商研究员作为专业人士,有义务向投资者提供准确、客观的研究报告。如果研报不够严谨,可能会误导投资者,造成投资亏损。
在其看来,除了分析师自我约束之外,券商和金融机构也应加强对研究员的培训和管理,提高分析师的专业素养和职业道德水平,确保研报的质量和准确性。