贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金振荡偏强，价格恢复至节前水平。美国1月CPI和PPI接连超出预期，这让美联储不得不站出来“灭火”，多位美联储高官喊话，几位票委没有急于降息的必要，甚至美联储需要更多信心才能降息，不过仍预计夏季降息，年内两三次降息为共识。这也就意味着黄金市场仍在消化降息可能延后且降息次数不及预期的影响，这个过程可能延续至3月美联储议息前后，除非突发意外的地缘事件。建议黄金短时间内仍保持振荡甚至偏弱操作策略，直至新的矛盾点出现。

　　铜：

　　隔夜铜价振荡走高。节后两个交易日，国内铜价保持相对稳定，并没有显现出趋势性，仍然在区间内振荡运行；LME铜表现偏强，连续去库下低库存支撑较为明显，但也在区间内运行。库存方面，春节期间LME库存持续下降6150吨至13.0675万吨，节后两个交易日LME库存再度下降4750吨至12.5925万吨；国内社会库存截止至2月19日，国内电解铜社会库存为28.57万吨，较节前大增11.74万吨，增量为近6年来新高。从当前来看，铜运行的矛盾其实不突出，多空形成一种拉锯战，这种分歧也造成铜价短时间较难开脱目前高位区间振荡的趋势，虽然铜价方向性的临界点愈来愈近，但仍需保持较高耐心。春节后关注焦点，一是下游需求启动情况，二是累库情况（时间跨度及力度），若二者合力向好，会带动铜价回暖，不然恐仍难走出目前振荡区间。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.52%，沪镍跌0.21%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少18吨至70320吨；国内 SHFE 仓单减少17吨至13289吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降100元/吨至-50元/吨。不锈钢方面，季节性生产走弱+高库存+弱需求，据mysteel数据统计，2月不锈钢粗钢排产250.4万吨，环比减少30万吨，减幅10.7%，同比减少10.8%；库存方面，截止2.19日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.77万吨，周环比上升19.34%；不锈钢企业多数将于2月18-19日复产，少数延至22日。 新能源 汽车方面，中间生产环节2月订单部分提前生产，虽有相应的备货意愿，但整体需求有所放缓，预计2月三元前驱体产量环比下降21%、同比下降8%至6.1万吨。供需格局不改，走势或偏区间振荡运行，关注复工复产情况。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝窄幅整理，隔夜AO2403收于3145元/吨，持仓减仓302手至24916手。沪铝振荡偏强，AL2403收于19070元/吨，上涨幅度1.95%。持仓减仓32手至19.69万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3354元/吨。铝锭现货扩至升水40元/吨，佛山A00报价涨至18790元/吨，无锡A00报贴水110元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，南昌无锡上调30-100元/吨，新疆包头广东下调10-90元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调50元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调150元/吨。短时间氧化铝可适当关注单边做空的机会，一是02和03合约面临到期仓单注销的压力，另一方面河南三门峡矿山复垦进入尾声，作为左右市场情绪变动的焦点问题，如果能够尽快落实，氧化铝后续下行通道仍较为顺畅。春节前后铝锭累库幅度均低于预期、节后落点在64万吨左右。若后续累库继续不及预期，警惕价格出现回涨的期待修正。

　　锡：

　　沪锡主力涨0.29%,报217930元/吨，锡期货仓单9863吨，较前一日减少50吨。LME锡跌0.08%,报26510美元/吨。锡库存5930吨，减少15吨。现货市场，小牌对03月贴水400-平水元/吨左右，云字对03月平水-升水400元/吨附近，云锡对03月升水400-800元/吨左右不变。价差方面，03-04价差-330元/吨，04-05价差-70元/吨，沪伦比8.22。春节期间锡累库幅度高达1300~1500吨，其中主要为春节期间多数炼厂生产正常，但下游企业多数放假，短时间供应过剩加之锡高价炼厂积极交仓。本周前两天市场成交偏弱，关注元宵节后市场交投情况。

　　锌：

　　沪锌主力跌0.17%,报20265元/吨，锌期货仓单34075吨，较前一日增加7267吨。LME锌跌1.02%,报2382.0美元/吨。锌库存269400吨，减少650吨。现货市场，上海0#锌对2403合约升水50元/吨附近，对均价升水0-30元/吨附近；广东0#锌对沪锌2403合约升水10-30元/吨左右，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对2403合约报升水80-90元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。价差方面，03-04价差+65元/吨，04-05价差+35元/吨，沪伦比8.51。国内锌月差继续小幅扩大，主要因为高产量环境下，春节期间锌累库幅度基本符合市场主流预期，加之低价下游积极备货，带动现货市场升水稳步走高，后续关注后两周国内锌累库情况。

　　硅：

　　20日工业硅振荡偏弱，主力2404收于13310元/吨，日内下跌幅度0.34%，持仓增仓5916手至68129手。百川硅参考价14982元/吨，较昨日持平。其中#553各地价格区间下调至14550-15400元/吨，#421价格区间跌至15350-15800元/吨。最低交割品#421价格跌至13450元/吨，现货升水扩至95元/吨。硅供需边际扰动双向减弱，下游囤货规模不高条件下，硅厂节前惜售、节后货源销路相对乐观，但随着节前大单提前锁定，节后出现超预期可能性偏低。成本端压力造成硅厂让利空间不大，硅价将从单边下跌转为窄幅振荡行情，节后可以适时关注正套空间，不宜过度追求单边操作。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2407合约跌3.38%至约9.28万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌150元/吨至9.68万元/吨，工业级碳酸锂平均价维持8.94万元/吨，电池级氢氧化锂平均价维持8.5万元/吨，基差约2150元/吨。仓单向，昨日仓单减少550吨至16240吨。供应方面，生产有所放缓，库存压力不小。据smm，2月国内碳酸锂产量环比下降22.9%至3.2万吨；截止2.7日碳酸锂库存增加2%至约7.66万吨，下游库存增加2%至约1.79万吨，其它环节减少1%至约2万吨，冶炼厂增加5%至约3.87万吨。需求方面，中间生产环节2月订单部分提前生产，虽有一定备货意愿，但正极厂排产有所放缓，整体需求环比仍有降，据悉预计3月订单恢复正常，但难有亮眼增量。据smm，2月预计磷酸铁锂产量环比下降26%、同比增加2%至7.32万吨，三元材料环比下降14%、同比增加4%至4.8万吨。 新能源 汽车方面，产销双双环比放缓，库存压力有所缓解。市场氛围冷清，需求仍现疲软态势，短时间或振荡偏弱，谨防资金扰动，关注节后复工复产情况。