2024年开年以来，已经有20家上市公司发布终止定增计划的公告。而自去年开始，A股定增市场已在大幅降温，公募基金参与定增的热情持续下降。

　　业内人士认为，定增市场的降温是监管政策、市场环境、公司基本面、资金成本和投资者风险偏好等多方面因素共同作用的结果。随着以突出扶优限劣为导向的再融资监管政策不断优化，A股再融资市场显现多样化、规范化和价值化等新特征，这些新变化有助于A股市场优化资源配置，推动资金更加合理地流向优质企业和项目。

　　定增市场大幅降温

　　2月20日晚间， 震有科技 发布了关于终止2022年度向特定对象发行A股股票的公告。公司表示，鉴于当前资本市场环境变化和公司自身实际情况等原因，经与相关中介机构认真研究，公司决定终止2022年度向特定对象发行A股股票事项，并向上海证交所申请取消相关申请文件。

　　而在此前的2月19日，奥比中光和 耐普矿机 双双发布公告称，终止2023年度向特定对象发行A股股票事项。

　　 同花顺 数据显示，2024年以来，已经有20家A股公司宣布停止实施定增计划。从上市公司公告来看，定增终止的原因多出于上市公司对当前资本市场环境和公司经营规划因素的考量。

　　数据显示，A股定增市场正在大幅降温。根据 同花顺 数据，根据预案公告日计算，截至2月21日记者发稿，今年以来，共有28家公司发布定增预案，拟募资金额合计为147.60亿元人民币。而在去年同期，则有63家A股公司发布定增预案，拟募资金额达1427.83亿元人民币。今年发布定增预案的上市公司数量和拟募资金额分别同比下降55.56%和89.66%。

　　今年单个上市公司募资金额也在大幅下降。与往年上市公司动辄定增规模过百亿元不同，今年以来，没有一家公司定增募资金额过百亿元人民币，仅有3家公司的定增募资金额超过10亿元人民币，分别为 盛美上海 、 泰胜风能 和 当升科技 ，拟募资金额分别为45亿元、12亿元和10亿元人民币。而在去年同期，则有3家公司定增规模超过百亿元人民币，数十家公司定增规模超过10亿元人民币。

　　其实，A股定增市场的降温自2023年就已经开始。 中金公司 研报显示，2023年共298个竞价类项目发布定增预案，拟募资金额达到4870亿元人民币，均较2022年有所下滑；完成发行的竞价类定增项目数量为230个，较上一年度减少了6.1%，募集金额达到3883.1亿元人民币，相比上一年度降低10.6%。

　　而公募基金参与定增的热情也持续下降。 同花顺 数据显示，2024年以来，参与A股公司定增的公募基金仅有10家，参与定增金额合计为37.30亿元人民币。而在去年同期，参与A股定增的公募基金达32家，定增金额合计为241.58亿元人民币。其实，去年全年公募基金参与定增情况也不如往年，2023年全年共有53家公募基金参与定增，定增总额合计为1015.80亿元人民币，相较于2022年的55家、1166.22亿元和2021年的58家、1100.03亿元均有所下降。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，定增市场降温的原因，一是A股市场持续低迷，定增对于上市公司和投资人的吸引力下降，另外一个主要原因则是监管政策的变化。

　　再融资监管突出扶优限劣

　　监管层面来看，自去年以来，A股市场的再融资政策不断优化，突出扶优限劣，引导上市公司合理确定再融资规模，增进投融资两端的动态平衡。

　　2023年2月17日，中国中国证券监督管理委员会正式发布《上市公司证券发行注册管理办法》等多项制度规则，全面开启注册制，发行审核注册程序得到优化。同时，北交所再融资流程同步进入注册制阶段。

　　2023年8月27日，中国证券监督管理委员会发文称，统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。其中提出，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，增进投融资两端的动态平衡。对于金融领域上市公司或其它行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩连续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。同时，严格要求上市公司募集资金应当投向主要业务，严限多元化投资。

　　2023年11月8日，沪深交易所就优化再融资监管安排相关情况进行详细回应，在现有做法基础上，基于当前市场状况，对上市公司再融资节奏、融资规模等作出更加从严和从紧的安排，重点突出扶优限劣，引导资源向优质上市公司集聚，更好地统筹一二级市场平衡，维护资本市场良好的融资秩序。在具体举措方面，围绕从严从紧的把关要求，把握好再融资节奏，对再融资募集资金的合理性、必要性从严把关。

　　从具体实施情况来看，再融资相关政策发布之后，交易所对于再融资项目审核把关更严、更紧。 日科化学 2月4日披露称，公司向不特定对象发行可转债申请未获得深交所上市审核委员会审核通过。1月24日， 合兴股份 公告称，上海证交所上市审核委员会终止对公司向不特定对象发行可转债的审核。

　　另外，根据 同花顺 数据，自去年8月以来，因再融资不符合发行条件、上市条件或信息披露要求而被否或主动取消再融资项目的上市公司超过20家，同期，合计有逾百家上市公司终止定增计划，与往年的一二十家相比，数量大幅提高。

　　记者了解到，近期还有 长白山 、 陇神戎发 和 恒辉安防 等许多家上市公司在再融资计划发布之后，收到了来自交易所的问询函，再融资的必要性和合理性、是否聚焦主业等成为监管层的关重视点。

　　再融资市场生态不断优化

　　业内专家表示，在突出扶优限劣的再融资监管政策引导下，2024年A股市场定增募资规模或将继续下降。但这时，A股再融资市场生态也有望不断趋向优化，上市公司质量有望进一步提高。

　　 中金公司 研报显示，预期2024年定增项目募资规模将有所下行，竞价类项目募资规模约3000亿元；定价类定增项目募资规模约900亿元人民币。建议关注低估值且经营资金流相对健康的标的。

　　开源证券分析师任浪认为，此前发布的优化再融资监管安排重点强调扶优限劣，对上市公司自身经营能力和募投项目做出更严格的要求。从再融资角度看，监管进一步落实了对市场关注的频繁过度融资、“蹭热点跨界扩张”、大额前次募集资金闲置等情形的严格审慎监管，有望引导上市公司更理性地实施再融资。供给端看，有望引导更优质的定增项目入市，推动市场平稳健康发展，助力定增市场行稳致远。在诸多新政共振下，上市公司质量有望进一步提高。

　　专家称，随着监管政策的不断调整和市场环境的演变，再融资市场的规模和活跃度有所波动，目前A股再融资市场显现多样化、规范化和价值化三大特征。再融资市场的变化能够推动A股市场提升市场透明度、形成价值投资文化、增进资源配置优化和推动市场健康发展。加强再融资信息披露和监管力度，有助于提高市场的透明度，保护投资人的合法权益。再融资市场的变化可以引导A股市场投资人的投资策略和风险偏好变化，从而推动投资者合理配置资产。