2月22日，煤炭概念股持续走强， 平煤股份 、 云煤能源 涨停， 新集能源 、 山西焦煤 涨超8%， 安源煤业 、 晋控煤业 、 淮北矿业 等跟涨。

　　煤炭ETF（515220）收盘上涨4.99%，成交额2亿元人民币，交投活跃。成份股中， 山西焦煤 领涨，上涨幅度为8.83%， 兖矿能源 、 陕西煤业 、 潞安环能 、 中煤能源 等上涨幅度超5%。

　　最近， 山西省 下发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的公告》，对全省所有正常生产建设煤矿和具备生产条件的停工停产煤矿，从企业、市县、省级三个层面，开展专项整治。 山西省 部分集团煤矿开始下发减产要求，有消息称潞安集团及 山煤国际 等都有对应的减产计划，其中潞安集团减产1700万吨， 山煤国际 减产800万吨。市场对于焦煤供应再度收紧预期高涨，2月21日~22日，焦煤期货主力合约两日上涨幅度近9%。

　　慢牛行情上演

　　多只煤炭股创历史新高

　　去年下半年以来，A股市场振荡加剧，煤炭行业作为高股息资产，得到资金的青睐，板块持续升温，进入慢牛态势。拉长时间来看，2021年至2023年间，煤炭板块上涨幅度分别为39.6%、10.95%、4.12%。

　　多只煤炭股2023年逆势上涨，其中 恒源煤电 累计上涨幅度高达74.98%， 潞安环能 上涨52.3%， 淮北矿业 、 山煤国际 、 云煤能源 上涨幅度均超30%。

　　今年以来，煤炭板块延续涨势，板块整体上涨11.68%，仅次于通信行业，上涨幅度在申万一级行业位列第贰。个股方面， 兖矿能源 、 中煤能源 、 中国神华 大涨超30%。截至最新收盘，多只煤炭股股票价格创阶段或历史新高，其中 中国神华 股票价格创15年来新高， 中煤能源 创14年来新高， 恒源煤电 创12年来新高，另外， 潞安环能 、 淮北矿业 、 陕西煤业 、 山煤国际 等多股均创历史新高。

　　资金同时加速赶场，北上资金1月以来净买入 陕西煤业 、 兖矿能源 、 冀中能源 、 山西焦煤 、 兰花科创 超亿元人民币，另外， 山煤国际 、 永泰能源 、 大有能源 、 恒源煤电 获净买入超5000万元。

　　2月以来，煤炭板块显现加速上涨态势，期间成交额环比进一步增加，交投活跃。板块日均成交额3.32亿元人民币，较上月增幅超31%。 中国神华 、 陕西煤业 、 兖矿能源 日均成交额均超10亿元人民币，环比增加32.26%、19.18%、39.52%。另外， 美锦能源 日均成交额3.6亿元人民币，环比增加132.14%。

　　高股息资产热度不减

　　机构青睐“哑铃策略”

　　1月24日，国务院国资委和中国证券监督管理委员会再提央企市值管理，将全面推开上市公司市值管理考核。煤炭板块多为央企或地方国企，整体来看估值有望迎来提振。截至2月22日，煤炭行业2022年静态股息率为6.82%，居于申万一级行业首位。个股方面， 兖矿能源 、 冀中能源 、 大有能源 等5股静态股息率超10%。

　　在电煤长协政策下，煤价及煤炭企业盈利的稳定性相比以前明显提升，且多数煤炭企业均有分红比例的承诺，煤炭股高股息率特征预计将延续。

　　 中国神华 最新总市值7676.59亿元人民币，市值已超过 新能源 龙头 宁德时代 。自2023年以来， 中国神华 累计上涨幅度超60%，公司作为煤炭板块核心标的，市值管理考核预计将进一步推动公司采取加强投资效益管理、完善信息披露、重视股东回报等措施。

　　 中国神华 一直以来被市场冠名为“分红大户”。公司2021年、2022年连续2年现金分红额超过500亿元人民币，居于煤炭行业首位。上市17年以来，公司累计分红超3700亿元人民币，其中有12年分红额超百亿元人民币，上市以来分红率高达55.64%。

　　针对2024年的配置思路，红利资产仍然是一些基金公司的布局重点。机构普遍认为，“哑铃策略”仍是当前机构的投资偏好。富荣基金基金经理李延峥认为，市场短时间反弹有望持续，中期向上需等待政策面或经济预期方向性边际变化的出现。结构上由均衡逐步切向成长，其重点关注三个方向：一是成长赛道如半导体、通信、医药等板块；二是今年有望见底的电力设备 新能源 ；三是高股息、国企资产重估如煤炭、电力、电信等。

　　2024年行业盈利

　　将显现前低后高态势

　　从业绩预告来看，煤炭板块2023年的整体效益欠安。从已公布业绩数据的企业看，除 淮河能源 、 永泰能源 预增， 云煤能源 扭亏外，包含 中国神华 、 陕西黑猫 、 大有能源 、 安泰集团 、 郑州煤电 等在内的多家上市煤企业绩均有不同水平的下降。根据国家统计局数据，2023年煤炭开采和洗选业实现营业收入34958.7亿元人民币，比上年下降13.1%；实现利润总额7628.9亿元人民币，比上年下降25.3%。2023年煤价的下跌直接影响煤炭公司经营业绩。

　　多家煤企财报透露，业绩下滑与煤炭价格下降有关。2023年动力煤价格重心整体下移，秦皇岛Q5500报价由去年年初的1200元/吨跌至12月初935元/吨，累计下跌幅度22%。

　　 中国神华 预计2023年净收入为578亿元至608亿元人民币，同比下降12.6%至16.9%。公司表示，2023年受售电量增长、燃煤平均采购价格下降等原因影响，发电分部利润同比增长，同时集团对联营企业的投资收益同比增长，造成业绩增益。

　　 大有能源 则预计亏损4.9亿元人民币，而公司2022年实现归母净收入15.56亿元人民币。公司表示受市场供求关系影响，2023年，公司商品煤平均售价同比下降约16%，影响利润总额同比减少约10亿元人民币。

　　德邦证券研报表示，《煤矿安全生产条例》公布后，预计2024年煤炭产量进一步放缓。其认为2023年三季度是煤炭行业全年业绩低点，2024年行业盈利仍将同比增长，整体趋势为前低后高。

　　 东吴证券 认为，预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，造成直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将造成供给偏紧，因此煤价易涨难跌，维持行业“增持”评级。