又有券商收紧融券业务规则。

　　2月26日， 中信证券 发布《关于落实中国证券监督管理委员会“严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券”要求的提示》，提醒各位投资者知悉并遵守有关规定要求。

　　此前， 广发证券 、 中信建投 证券等先后公告：将禁止投资者通过融资买入的证券偿还融券合约。

　　而 华西证券 自2024年2月6日起暂停融券券源供给。

　　与券商密集调整两融业务规则相对应的是，自去年10月以来，针对两融业务的监察管理持续升级。

　　今年1月28日，中国证券监督管理委员会表态：将持续强化融券业务监管，把制度的公平性放在更加突出位置。今年2月6日，中国证券监督管理委员会新闻讲话人就“两融”融券业务有关情况答记者问时表示，将依法打击利用融券交易实施不妥套利等非法行为，确保融券业务平稳运行。

　　变相T+0有违公平交易原则

　　 中信证券 官方APP于2月26日发布提示公告称：根据2024年2月6日《中国证券监督管理委员会新闻讲话人就“两融”融券业务有关情况答记者问》的要求，证券公司应加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券，请各位投资者知悉并遵守有关规定要求。

　　记者了解到，变相T+0交易是指：同一个交易日内，投资者先通过融券卖出一只股票，然后再通过担保品融资买入该股票，以实现日内回转交易、迅速兑现投资收益的目的。

　　可是，当前我国股票市场实行的是“T+1”交易制度，即投资者当日买进一只股票后次日方能卖出。变相T+0交易显然有违市场公平性。

　　排排网财富有关人士认为，变相T+0交易一方面违反了证券市场的公平交易原则，会损害投资者利益。原本股票实施T+1交易，一旦一些投资者可以日内交易，可能会造成一些投资者利用内幕信息或市场操作手段来获取不妥利益。另一方面，变相T+0交易会加大市场波动，增加市场风险。同一交易日内屡次买卖股票，会造成市场陷入过度交易和追涨杀跌的格局，从而加剧市场的投机氛围。

　　在安爵资产老总刘岩看来，变相T+0这一操作背离了 融资融券 制度设计的初衷。该制度旨在为投资者提供更为灵活和多样化的投资工具，以增进市场的稳定和发展。变相T+0交易却利用融券机制进行日内回转，以追求短时间的高收益，这不仅增加了市场的波动性，还可能损害市场的长期健康发展。

　　“虽然机构投资者或专业投资者在投资能力和信息获取方面可能更具优势，但这其实不意味着他们可以随意利用市场规则来追求短时间利益。禁止变相T+0操作有助于保护市场的公平性和秩序，确保所有投资者在相同的市场环境下进行竞争，从而实现市场的长期稳定发展。”刘岩谈道。

　　券商持续加强两融业务风险管理

　　值得注意的是，自2023年10月以来，监管方面不断优化两融业务规则，从提高融券保证金、进一步完善“限售股不得融券”要求，到全面暂停限售股出借，再到暂停新增转融券规模、严禁融券T+0交易……

　　这时，监管方面也对券商提出了更高要求。在去年12月底回应融券新规落实情况时，中国证券监督管理委员会提出，将全面强化穿透式监管，其中就包含：压实证券公司责任，督促证券公司根据“看不清，不展业”的要求，强化对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。

　　今年2月，中国证券监督管理委员会在对融券业务提出三方面进一步强化监管的措施时，再次要求证券公司加强对客户交易行为的管理。

　　在此环境下，除了严禁融券T+0交易，禁止“两融绕标套现”是近期券商落实监管要求的另外一个着力点。

　　自2024年1月15日起， 广发证券 禁止融资买入证券用于偿还融券负债，即信用账户中现券持仓少于融资合约数量时不允许现券还券。

　　尔后，1月19日， 中信建投 、 山西证券 分别公告称，公司自1月22日起禁止投资者通过融资买入的证券偿还融券合约。

　　业内人士指出，这一禁止条款主要是为了防范“两融绕标套现”。

　　“两融绕标套现”是指投资者利用 融资融券 交易来套取资金，实施绕标（购买非标的证券）、融资（融资转出信用账户）等非正常交易行为。

　　记者了解到，该类操作的实质是，投资者利用交易指令改变还款顺序，将专项融资款转换为可自由支配资金，打破了两融固有的交易机制，造成负债对应持仓和担保品不相配，降低了两融业务透明度，增加了信用风险。

　　另外，还有券商已暂停融券券源供给。

　　2月6日， 华西证券 公告称，为贯彻落实中国证券监督管理委员会对融券业务的监察管理要求，在现今市场形势下，为保护市场正常秩序，降低市场压力，决定自即日起暂停融券券源供给，恢复时间将另行公告。

　　较早之前， 国泰君安 、 中泰证券 、湘财证券、 国金证券 等许多家券商则逐渐修订 融资融券 业务合同，进一步规范了两融业务规则。

　　两融业务得到规范的进程中，融券数据已明显下降。机构统计数据显示，截至2月23日收盘，沪深两市融券余量为63.43亿股，而在监管优化两融业务规则的分界点——2023年10月16日，当日沪深两市融券余量为98.34亿股。