最近，陕西瑞科及保荐人 国信证券 主动取消发行上市申请文件引发市场热议。

　　3月6日，陕西瑞科申请取消发行上市申请文件，深交所决定终止对其第壹次公开发行股票并在创业板上市的审核。

　　公开资料显示，陕西瑞科主要业务为贵金属催化剂的研发、生产、销售、加工及失活贵金属催化剂回收再加工，可为客户提供贵金属催化剂的咨询、选型、开发、回收等系列服务。公司2021年获选工信部认定的第贰批重点支持的国家级 专精特新 “小巨人”企业称号。

　　值得注意的是，陕西瑞科的股东中有四家券商。

　　这四家券商在发行前的持股比例分别为： 广发证券 1.22%， 国信证券 0.59%， 中原证券 0.44%， 兴业证券 0.40%。而在发行后，它们的持股比例变成了： 广发证券 0.92%， 国信证券 0.44%， 中原证券 0.33%， 兴业证券 0.30%。

　　陕西瑞科本次拟公开发行股票的数量不高于1,950.00万股，很多于本次发行后公司总股本的25%，预计融资5.5747亿元人民币，本次募集资金运用均围绕主要业务进行。按重要性原则投入贵金属催化剂 新材料 生产基地项目、稀贵金属资源再生利用项目、先进催化材料研发试验中心建设项目、补充流动资金。

　　监管机构对保荐机构的入股情况给予了高度关注，特别要求陕西瑞科对 国信证券 作为入股方并为其提供保荐服务的合规性进行说明。

　　对此，陕西瑞科解释称， 国信证券 于2018年7月完成对公司的投资，而开始提供保荐相关服务的时间为2020年9月。 国信证券 入股公司的时间早于签订有关协议或实质开展相关业务两个时点中的较早者。另外， 国信证券 场外市场部的投资行为属于市场化交易，且其持有的企业股份低于1%，不存在利益冲突。

　　另外，创业板关注的“成长性”指标在问询函的首个问题中被提及。发行人被要求进一步说明行业竞争格局、市场容量、竞争对手、行业地位等，并结合下游行业的切实需求变化说明主要产品的市场空间、未来发展方向和成长性情况。保荐人被要求发表明确意见，并完善《关于发行人符合创业板定位要求的专项意见》。

　　从财务数据来看，陕西瑞科的业绩在过去几年中经历了波动。具体而言，从2020年到2022年，公司的营业收入分别为93883.16万元、118552.71万元和118475.04万元人民币，而净收入则分别为7701.41万元、6732.80万元和11148.67万元。在2023年上半年，公司的营业收入同比增长至62006.19万元人民币，但净收入却同比下滑超过20%，降至3319.05万元。

　　监管机构在问询函中还关注了毛利率和经营业绩问题。陕西瑞科的主要贵金属价格波动较大，造成2023年第壹季度公司营业收入同比增长，但净收入同比下降幅度超过50%。因此，监管机构要求公司量化分析2023年第壹季度业绩下滑的具体原因，并判断造成业绩下滑的不利因素是否已经消除。

　　另外，监管机构还要求公司结合毛利主要来源、市场竞争情况等，说明公司的业务实质，和毛利和毛利率的可连续性。