今年以来农商行买债势头愈演愈烈，2月净买入量快速上行2292亿至3977亿，超过基金产品2587亿。最近，市场消息称，央行为了防止超长端持债过于集中滋生利率风险，专门调研农商行参与债市情况，审视农村金融机构的债券投资，部分起因是担忧其过于热衷债券投机交易，而影响向实体经济投放贷款。这被市场解读为债市利空信号。多位农商行人士对财联社称，调研的确有，但属于常规调查。

　　市场观察人士点评认为，农商行等受自身的约束不足以支撑大规模参与债券市场，会增加市场动荡和后续的流动性困境，其过度追逐市场，和监管对农商行服务当地实体经济的定位有一定水平背离，因而可能会引发了一定水平的纠偏和后续的建议。

　　农商行爆买利率债，周度净买入创2023年以来新高

　　从上周农商行的买卖行为来看，根据华安固收团队的数据，上周农商行大额增配债券，分别净买入国债、政金债与同业存单667亿元、339亿元与875亿元人民币，总净买入2255亿元人民币，该周净买入力度为2023年以来最高值，但上周三开始出现了明显的利率债净卖出情形，上周三、周四两个交易日分别卖出167亿元与216亿元国债，其中分别包含10Y国债258亿元、76亿元人民币。

　　财联社了解到，根据监管导向，农村金融机构主要服务当地实体经济，存款、贷款都有相应的地域限制，但信贷需求不足，风险难以分散等原因，使得农村金融机构热衷于金融市场业务，在债牛趋势下，农商行的债市参与度更胜往昔。2月以来，2024年2月农商行净买入量快速上行2292亿至3977亿，超过基金产品2587亿。

　　央行调研有深意？

　　业内消息称，央行要求农村金融机构提供近三年参与债券市场、使用货币政策工具的情景，上报债券现券、回购及其它工具的交易情况和债券持有结构、主要交易对手情况，和参与债券市场交易投资业务的主要诉求及必要性。

　　“人行的确有相关的调研，虽然不是年年有，但可以算一种常规调查，并没有像市场所说针对集中度风险”，一位农商行交易员对财联社表示。

　　另一位农商行人士称，央行调研中有一项“债券交易的诉求和必要性”，对于一些高频活跃的交易盘来说意味深长，也影响了最近的债市情绪。

　　据Wind数据显示，截止今日发稿时间16:00，30年期国债收益报2.4675%，较上周低点上行4个bp左右，对应的国债期货下行了约1.8元。

　　一位大型国有银行的投资经理对财联社表示，当前银行体系内农商行的钱财贷出是被限制在本地的，从宏观经济和地区发展的视角考虑，监管是希望农商行的钱财能够服务于当地实体，回归银行主要的信贷业务，这应该是央行本次调研的目的。

　　关于债市集中度风险，一位资深农商行交易人员表示，虽然聚焦在长端有较高的利率风险，但如果没有集中的流动性需求，农商行可以选择暂时不止损，央行检查的时点挑选在现在，可能有稳定汇率的考量，因为如果债券利率再下的话，就会倒逼央行降MLF，但外围近两个月可能不会降息。